嘉实稳恒90天持有期债券型证券投资基金2024年年报显示，该基金在报告期内经历了份额与净资产的大幅变动。基金份额从成立时的28.97亿份降至3.22亿份，降幅超90%；净资产从28.97亿元缩水至3.28亿元，减少超八成。不过，净利润实现2462.55万元，同时产生263.62万元管理费。这些数据背后，反映出基金怎样的运作情况与投资表现？投资者又该如何从中解读投资信号？
主要财务指标：净利润可观，资产规模缩水
本期利润与已实现收益
嘉实稳恒90天持有期债券在2024年3月25日至12月31日期间，A类基金本期已实现收益为2439.08万元，本期利润为2386.52万元；C类基金本期已实现收益为79.43万元，本期利润为76.03万元。整体来看，该基金本期利润合计达到2462.55万元，显示出一定的盈利能力。
| 基金类别 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） |
|---|---|---|
| 嘉实稳恒90天持有期债券A | 24,390,819.80 | 23,865,203.45 |
| 嘉实稳恒90天持有期债券C | 794,253.41 | 760,345.45 |
净资产变化
报告期初，基金净资产为28.97亿元，而到报告期末，净资产合计为3.28亿元，缩水幅度超过八成。其中，实收基金从28.97亿份减少至3.22亿份，未分配利润为641.41万元。这表明基金在规模上出现了较大程度的收缩。
| 项目 | 期初金额（元） | 期末金额（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 净资产合计 | 2,897,298,328.44 | 327,981,106.04 | -88.68% |
| 实收基金 | 2,897,298,328.44 | 321,567,034.21 | -89.07% |
| 未分配利润 | 0 | 6,414,071.83 | - |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较
嘉实稳恒90天持有期债券A和C在自基金合同生效起至今的份额净值增长率分别为2.00%和1.84%，而同期业绩比较基准收益率为3.28%。无论是过去三个月、六个月还是自合同生效起至今，基金的份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示出基金在业绩表现上未能达到预期的比较基准。
| 阶段 | 嘉实稳恒90天持有期债券A | 嘉实稳恒90天持有期债券C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 1.23% | 2.02% | -0.79% | 1.23% | 2.02% | -0.79% |
| 过去六个月 | 1.43% | 2.26% | -0.83% | 1.43% | 2.26% | -0.83% |
| 自基金合同生效起至今 | 2.00% | 3.28% | -1.28% | 1.84% | 3.28% | -1.44% |
投资策略与业绩表现分析：债市波动影响收益
投资策略运作
2024年宏观经济整体震荡下行，债券市场整体保持震荡下行趋势，权益市场1季度表现出V型走势，随后两个季度出现震荡走低。本基金主要投资于债券等固定收益类资产，通过综合分析国内外宏观经济态势等因素，决定组合的久期水平、期限结构和类属配置。在操作上，本基金久期保持相对稳定，主要以票息策略为主要获取收益的手段。
业绩归因
尽管基金采取了较为稳健的投资策略，但由于债券市场收益率波动，特别是三季度收益率出现较大波动，对基金净值产生了一定影响。同时，权益市场的震荡走低也使得基金在资产配置中的收益受到一定限制，导致基金业绩未能跑赢业绩比较基准。
费用分析：管理与托管费用明确
管理人报酬与基金管理费
报告期内，当期发生的基金应支付的管理费为263.62万元，其中应支付销售机构的客户维护费为131.59万元，应支付基金管理人的净管理费为132.03万元。支付基金管理人的管理人报酬按前一日基金资产净值0.22%的年费率计提。
| 项目 | 金额（元） |
|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 2,636,242.28 |
| 应支付销售机构的客户维护费 | 1,315,937.04 |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 1,320,305.24 |
托管费与销售服务费
当期发生的基金应支付的托管费为59.91万元，按前一日基金资产净值0.05%的年费率计提。C类基金份额当期发生的销售服务费为8.97万元，按前一日基金资产净值0.22%的年费率计提，A类基金份额不收取销售服务费。
| 项目 | 金额（元） |
|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 599,146.00 |
| 当期发生的基金应支付的销售服务费（C类） | 89,666.94 |
投资组合分析：债券投资为主
资产组合情况
期末基金资产组合中，债券投资公允价值为32.78亿元，占基金资产净值比例高达99.96%，是基金资产的主要构成部分。买入返售金融资产为5900.73万元，占基金总资产的15.22%。此外，银行存款和结算备付金合计85.38万元，占0.22% 。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 债券投资 | 327,841,697.79 | 84.55 | 99.96 |
| 买入返售金融资产 | 59,007,318.40 | 15.22 | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 853,775.72 | 0.22 | - |
债券投资明细
从债券品种来看，金融债券公允价值为9693.95万元，占基金资产净值比例为29.56%；企业短期融资券为5041.72万元，占比15.37%；中期票据为18048.50万元，占比55.03% 。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，23中证G4占比9.35%，20德达城建MTN001占比6.33%等。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融债券 | 96,939,456.81 | 29.56 |
| 企业短期融资券 | 50,417,244.38 | 15.37 |
| 中期票据 | 180,484,996.60 | 55.03 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 |
| ---- | ---- | ---- |
| 1 | 115020 | 23中证G4 |
| 2 | 102000475 | 20德达城建MTN001 |
| 3 | 102280608 | 22河钢集MTN005 |
| 4 | 102280232 | 22中铝MTN001 |
| 5 | 102280507 | 22苏州高技MTN001 |
份额持有人信息：结构与变动
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为1353户，其中嘉实稳恒90天持有期债券A类有1166户，C类有200户。从持有人结构来看，A类和C类基金的个人投资者持有份额占比均为100%，显示出该基金投资者以个人为主的特点。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 户均持有的基金份额 | 个人投资者持有份额 | 占总份额比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 嘉实稳恒90天持有期债券A | 1,166 | 266,007.46 | 310,164,696.57 | 100.00 |
| 嘉实稳恒90天持有期债券C | 200 | 57,011.69 | 11,402,337.64 | 100.00 |
份额变动
嘉实稳恒90天持有期债券A类基金合同生效日基金份额总额为27.88亿份，报告期内总申购份额为204.78万份，总赎回份额为24.80亿份；C类基金合同生效日基金份额总额为1.09亿份，报告期内总申购份额为50.65万份，总赎回份额为0.99亿份。整体上，基金份额呈现大幅赎回的态势。
| 项目 | 嘉实稳恒90天持有期债券A（份） | 嘉实稳恒90天持有期债券C（份） |
|---|---|---|
| 基金合同生效日基金份额总额 | 2,787,851,676.10 | 109,446,652.34 |
| 基金合同生效日起至报告期期末基金总申购份额 | 2,047,844.65 | 506,455.04 |
| 基金合同生效日起至报告期期末基金总赎回份额 | 2,479,734,824.18 | 98,550,769.74 |
风险与展望
市场风险
尽管债券市场中期依然处于牛市环境，利率大方向向下，但由于短期市场抢跑，大概率维持震荡格局。宏观经济面临挑战，PPI和企业盈利等指标在2025年仍面临一定压力，这可能对债券市场产生影响，进而影响基金的收益表现。
信用风险
基金管理人通过对投资品种信用等级评估来控制证券发行人的信用风险，且通过分散化投资以分散信用风险。但如果债券发行主体信用状况恶化，仍可能导致基金资产损失。
嘉实稳恒90天持有期债券在2024年经历了份额与资产规模的大幅变动，业绩表现未能跑赢业绩比较基准。投资者在关注基金收益的同时，需充分考虑市场风险与信用风险，谨慎做出投资决策。
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