2025年3月28日，嘉实基金管理有限公司发布嘉实致嘉纯债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临着份额与净资产的双降局面，净利润也有所下滑，不过在投资策略与业绩表现上仍有可圈可点之处。
基金业绩与财务指标解读
主要会计数据和财务指标：多项指标下滑
嘉实致嘉纯债债券2024年本期利润为386,317,758.93元，较2023年的401,599,949.95元有所下降，降幅为3.81%。期末基金资产净值为7,526,894,888.76元，相比2023年末的10,473,861,522.73元，减少了2,946,966,633.97元，降幅达28.13%。从数据来看，基金的盈利能力和资产规模均出现了一定程度的收缩。
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 386,317,758.93 | 401,599,949.95 | -3.81% |
| 期末基金资产净值（元） | 7,526,894,888.76 | 10,473,861,522.73 | -28.13% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
2024年该基金份额净值增长率为3.81%，而业绩比较基准收益率为5.43%，基金跑输业绩比较基准1.62%。过去三年，基金份额净值增长率为10.52%，业绩比较基准收益率为7.39%，基金表现优于业绩比较基准3.13% 。整体来看，2024年市场环境对基金业绩产生了一定挑战。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 3.81% | 5.43% | -1.62% |
| 过去三年 | 10.52% | 7.39% | 3.13% |
投资策略与运作分析
投资策略：紧跟市场变化调整
2024年“资产荒”进一步演绎，收益率整体保持下行趋势。基金操作以高等级信用债为底仓获取稳定收益。全年市场分多个阶段波动，央行政策及经济基本面因素影响较大。如4 - 8月央行关注长债风险，债市迎来上行调整；8 - 9月央行对长端利率从指导转向实操，债市赎回演绎 。基金在复杂的市场环境中，努力通过合理配置资产来应对风险。
业绩表现：受市场影响有起伏
截至2024年末基金份额净值为1.0210元，份额净值增长率为3.81%。虽实现了一定增长，但跑输业绩比较基准。市场的不确定性，如权益市场修复对债市的承压，以及经济刺激政策不及预期等因素，都对基金业绩造成了影响。
费用与收益分析
管理与托管费用：规模影响费用变化
2024年当期发生的基金应支付的管理费为31,456,337.10元，较2023年的31,569,347.50元略有下降。托管费为5,242,722.83元，相比2023年的5,261,557.90元也有所降低 。费用的减少与基金资产净值的下降相关，体现了费用与资产规模的联动关系。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 31,456,337.10 | 31,569,347.50 | -0.36% |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 5,242,722.83 | 5,261,557.90 | -0.36% |
投资收益：债券投资贡献大
投资收益为353,621,258.97元，其中债券投资收益为345,764,502.06元，资产支持证券投资收益为7,856,756.91元 。债券投资收益是基金投资收益的主要来源，反映了基金以债券投资为主的策略特点。
持有人与份额变动分析
持有人结构：机构主导
期末基金份额持有人户数为3,730户，机构投资者持有份额占总份额比例为99.93%，个人投资者持有份额占比0.07% 。机构投资者在基金中占据绝对主导地位，其投资决策对基金规模和运作影响较大。
份额变动：赎回压力较大
报告期内基金总申购份额为2,526,507.30份，总赎回份额为2,954,406,227.62份，净赎回份额达2,951,879,720.32份，导致基金份额总额从期初的10,323,805,793.69份降至期末的7,371,926,073.37份，降幅为28.64% 。大规模赎回给基金运作带来一定挑战。
风险与机会提示
风险提示
- 巨额赎回风险：报告期内出现单一投资者份额占比达到或超过20%的情况，未来若出现巨额赎回甚至集中赎回，基金管理人可能无法及时变现基金资产，对基金份额净值产生影响，极端情况下可能引发流动性风险，甚至导致基金面临转换运作方式等情形。
- 市场风险：2025年债券市场资本利得博弈胜率下降，微观结构不稳定性增加，利率虽预计维持窄幅区间震荡下行，但资金利率高企等因素仍可能对基金收益造成不利影响。
机会提示
尽管面临挑战，2025年债券市场在低利率环境下，机构行为变化可能带来部分品种的阶段性机会，嘉实致嘉纯债债券若能把握结构性策略，或可获取较好的超额收益。
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