2025开年以来，全球主要资产波动加大。宏观经济环境的变化，引发了投资者对于全球经济和资产配置的一些思考。

开年以来，美股的“暴风式下跌”让广大投资者的问题变得清晰：本轮调整，是否给我们带来了入场抄底的机会？哪些行业和投资机会值得关注？

以下内容整理自好买财富·全球投资策略新春论坛直播实录。

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美国VS欧洲，

如何捕捉投资机遇？

主持人：美国和欧洲经济在2024年呈现出明显的差异化走势。美国面临增长放缓与通胀压力的挑战，而欧洲的经济复苏相对温和。您如何理解美国和欧洲当前经济基本面的一些核心要素，以及哪些要素会影响这两个市场的表现和投资机会？

【范达·谢文斌】先给大家看两个数据，能更直观地感受一下。

先说GDP增速，过去两年，美国 GDP增长比较强劲，在3%左右，欧洲GDP增长是0.5%，可以看到较大的分化。展望未来，市场一致预期美国GDP增长比欧洲更加乐观，25年、26年美国GDP增长在两个点左右，欧洲差不多一个点。

不过也想提醒大家，GDP增长跟股市是长期正相关，但短期的相关性并不是很高。比如2020年的时候，全球经济下滑，但是股市跑得非常好，美股标普 500 指数增长了 18.4%，中国股市也有较大的涨幅。2022年全球经济增长非常强，但是股票市场其实是大跌的。所以我们谈到投资，像估值水平、利率变动方向、通货膨胀走势这些因素，跟我们股票收益的相关性会更高一些。

再说一个数据，MSCI世界指数里，美国占比超过7成，在73%以上，但欧洲即使加上英国也在15%左右。

不过从资产配置的角度来说，如果大家现在对美股投资的比较多，那我们配置一些欧洲的头寸，还是非常有意义的。

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美股回调，是机会还是风险？

主持人：春节之后，标普500和纳指出现了较大跌幅，美股的估值也有比较大的调整，您认为这一波是机会还是风险？您如何看待美股未来的走势，尤其是针对不同行业和板块的投资机会？

【范达·谢文斌】范达有一大半的资产都在美股里的，这也是我们的优势所在。今天就以范达的美股投资框架为例，给大家分享一下。我们会从成千上万个影响美股未来走势的变量中，挑出最重要的，分成有利因素和不利因素两个组别。

先看有利的宏观因素，GDP增长其实跟股市的长期表现有关，也就是说这个股市只有长期GDP处在增长节奏里，它才会有比较好的表现。美股过去几十年的牛市就很好地证明了这一点。

再看有利的微观因素。去年四季度，标普500成分股的平均EPS增长在16%左右，这个数字放眼任何一个股市里都是非常难得的。展望未来，市场预计2025年一季度EPS增长7%，全年增长超过 10%。这两个因素就是我们对美股谨慎乐观态度中，“乐观”的观点来源。

但我们也保持谨慎，因为有一些不利变量。首先是利率。我们觉得通胀可能会在高位维持一段时间。大家都知道，股票估值是现金流的折现，贴现率对股票定价很关键。如果利率下不来，股市很难大涨。

另外就是估值问题，也就回答了“在这样的情况下，我们对板块的投资有什么建议？”。去年我们就提醒大家，成长股估值偏贵，建议从成长股转向价值股。到现在，我们的观点并未改变。有些成长股虽然已经跌了10%，但我们觉得还可以再等等，价值股可能更有机会。当然，投资是动态的。如果成长股再跌一大波，机会可能又会显现出来。

总结一下，当下这个时间点，我们认为价值更有机会。

主持人：在美股方面，安本作为一家在全球大类策略均有配置的外资管理人，是如何评估美股市场的整体表现？安本在制定美股投资策略时，如何平衡增长潜力与市场风险？是否有新的投资主题或机会值得关注？

【安本·倪亚申】结合特朗普的一系列的关税、移民和政府改革政策，我们认为美国经济短期内可能会受到一定挑战。短期内看多美股是有一定的风险的，但这并不意味着我们全年对美股都持看空态度。

由于特朗普政府才组建两个月左右，尚可以把经济下行归咎于上届政府。但如果经济低迷情况持续太久，新政府就不得不对迫于各方面的压力重新思考目前的政策组合。因此，我们预计年内特朗普政府是有可能会把股市和短期增速重新摆在重要位置的。届时或将是超配美股的风险更低的一个时间窗口。

板块方面我们还是看好金融板块和科技板块。其中金融板块将受益于未来一两年的美国金融放松监管的大趋势，叠加目前信贷增速良好，信用卡违约率尚处低位，这些都利于金融行业基本面。科技板块则一直受益于EPS增长的长逻辑并且我们认为这种增长仍是非常可持续的。

（转载自好买财富）

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（转自：好买财富）

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