转自：新华财经

新华财经上海3月25日电（葛佳明） 2025年以来，美股因科技股“七巨头”走势疲软而持续下挫，欧洲股市则因基本面的好转大幅上行。但3月24日欧美股市走势出现逆转，因美国关税政策迎来转机，在科技股普涨的推动下，美股涨势重燃，欧洲各国股市多数下挫。

截至3月24日收盘，道琼斯指数涨1.42%，纳斯达克指数涨2.27%，标普500指数涨1.76%。特斯拉涨近12%，市值增加近950亿美元（约合人民币6901亿元），创去年11月7日以来最大单日涨幅。英伟达、亚马逊、Meta涨超3%，谷歌涨超2%。而欧洲主要指数多数下跌，欧洲STOXX 600指数收跌0.13%；德国DAX指数收跌0.17%；法国CAC指数收跌0.26%；英国富时100指数收跌0.10%。

摩根士丹利分析师近期发布报告称，美股科技股“七巨头”在经历了一轮回调后股价和估值更为合理，科技股的强势可能会吸引投资者重返美国股市，有望对美股整体走势带来提振。而对于欧洲股市来说，高盛公布截至3月21日当周的数据显示，全球对冲基金连续第二周抛售欧洲股票，在过去五周中，对冲基金有四周时间持有的欧股空头头寸（做空）多于多头头寸（做多），即整体上看，他们更倾向于看空欧股，而不是看多。

美股后续走势仍存不确定性

摩根士丹利首席投资官迈克•威尔逊（Mike Wilson）领导的团队在报告中表示，经历了最近一次回调后，“科技股七巨头”的反弹或吸引投资者重返美国股市。

威尔逊认为，资本流向国际市场（尤其是欧洲）的原因之一便是科技股走势不佳，因此若科技股走势重燃，资金或回流到美国。美元汇率最近出现下跌，而美元贬值历来对美国企业盈利产生积极影响。

在威尔逊看来，美元走弱、债券收益率下降以及悲观情绪修复等因素均成为当前美股市场短期反弹的条件。市场研究公司 EvercoreISI 股票部门的高级董事总经理朱利安·伊曼纽尔（Julian Emanuel）表示，此前关于美国经济的言论让市场的基准预期变得极度悲观。这种“基准重置”意味着，市场已经消化了较多负面消息，如果经济表现好于最悲观的预期，市场反而可能迎来一波反弹。

摩根大通在近期发布的报告中表示，截至3月19日当周，散户持续增持美股向市场投入了超过120亿美元的资金，这一金额远高于过去12个月的平均水平。

但星展银行投资策略师邓志坚认为，尽管美股上周五成交量创今年单日最高、散户持续抄底科技股，资金也开始涌入，但市场短暂的升幅不能证明市场跌势结束。美国的关税政策仍将对通胀和美国需求造成扰动，后续美股走势的关键仍在于经济前景。

FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正认为，美国股市总是更前瞻地“看待”经济前景，因此当关税政策再次出现摇摆不定时，美股或许很快又会陷入经济衰退忧虑，而当前情绪的好转或只能在短时间内加强市场的信心。

美国经济衰退预期升温

德意志银行近期公布的一项调查显示，受访者认为美国经济陷入衰退的可能性超过了40%。在3月17日至20日期间，德银对400名受访者进行问卷调查，调查结果显示，消费者和企业领袖对经济放缓乃至衰退风险的担忧日益加深，预计未来12个月美国经济增长放缓的可能性约为43%。

最近几周，由于美国总统特朗普在关税政策上层层加码且反复不定，经济衰退预期日渐升温。双线资本CEO、“新债王”冈拉克此前曾表示，随着美国经济衰退风险加大，美股可能会迎来另一段痛苦的波动期。他认为美国经济衰退的可能性在50%至60%之间。

美国经济下行风险依旧不容忽视，关税政策的不确定性可能导致企业和消费者等待观望，进而使其暂缓投资和延后消费，导致经济活动放缓。另一方面，政府裁员对劳动力市场的负面影响或在未来几个月进一步显现，这可能抑制消费者信心和支出，拖累经济增长。

中信建投指出，近期，由于美国消费等数据的弱势、以及美国政策的不确定性，市场对于美国经济衰退的担忧上升，一旦衰退兑现，美股会在盈利拖累下出现更大程度的下跌。但从数据上来看，这一逻辑的前景仍需要观察，美股并非在定价重大衰退。一方面，美国经济数据虽然有短期波动，但衰退风险仍可控；另一方面，近期美股虽然下跌，但整体盈利预期并未持续下修，标普指数整体趋稳，而科技板块甚至有所修复。

编辑：谈瑞