2025年第一家，玉龙股份，拟主动退市，明确补偿机制。

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玉龙股份

拟以股东大会决议方式退市

停牌3天后，主业为黄金采选的玉龙股份突然公告，拟以股东大会决议方式从A股退市。停牌前股价13.04元，市值102亿元。

玉龙股份3月21日晚公告，因公司经营状况不佳，现金流持续恶化，公司经营面临重大不确定性，经公司控股股东济高（济南）资本投资有限公司（以下简称济高资本）提议，并经公司董事会审议通过，公司拟以股东大会决议方式，主动撤回A股股票在上海证券交易所的上市交易，并申请股票进入全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易。

在本次终止上市事项须履行的审议程序中，已有三项获得通过，包括济南市国资委、玉龙股份独立董事专门会议、玉龙股份董事会；但还需经过玉龙股份股东大会的批准。

具体来说，本次终止上市尚需经出席玉龙股份股东大会的全体股东所持有效表决权的三分之二以上通过，还须经出席玉龙股份股东大会的除单独或者合计持有公司5%以上股份的股东和公司董事、监事、高级管理人员以外的其他股东所持有效表决权的三分之二以上通过。

雪球App用户@价值投资避险保值：无路怎样的公司结构，主动退市的公司。都是最好的事情，当然持股的股民各自为政思维，为什么说主动退市是大好事，负债率是个很好的指标，60%以上负债率的非金融类企业，绝对是风险巨大的隐患，利润无法覆盖负债成本，早退市是保护投资者。

业内人士表示：主动退市不仅关乎股东利益保护，更是企业战略转型的契机。一方面，有助于摆脱短期业绩压力，专注长期规划。另一方面，有助于推动多元化发展与产业整合。主动退市常与吸收合并、私有化等资本运作结合，实现公司内部资源整合，提升市场竞争力，促进产业升级。对于主动退市公司，需综合评估其股东补偿方案，避免盲目恐慌。”

02

提供现金选择权

行权价格为13.2元/股

通常，上市公司主动退市会提供合理补偿机制，明确对中小投资者的保护措施，通过现金选择权给中小股东更多的选择和保护。此次玉龙股份主动退市，则是由其控股股东济高（济南）资本投资有限公司（简称“济高资本”）为中小股东提供现金选择权。

公告显示，董事会已同意玉龙股份本次终止上市方案设置异议股东及其他股东保护机制，控股股东济高资本向除济高资本以外现金选择权股权登记日登记在册的全体A股股东提供现金选择权（限售或存在权利限制的股份等情形除外）。行权价格为13.20元/股，高于30日交易均价。

目前，玉龙股份因多起诉讼、仲裁纠纷，导致核心资产被冻结，公司债务风险加剧，给公司未来治理和生产经营带来重大不确定性。

3月10日，Triton公司就莫桑比克石墨矿收购款未支付事宜，向玉龙股份澳洲子公司NQM公司（帕金戈矿运营主体）发出索赔函，明确要求NQM公司尽快支付342万澳元，并保留采取法律措施的权利。目前，莫桑比克石墨矿收购合同项下，未付收购款合计850万澳元。

3月19日，玉龙股份公告，公司收到税务局下发的《税务事项通知书》，因公司2023年1月1日至2024年9月30日期间存在766.32万元税款逾期未缴纳，税务局对公司开展约谈警示，并就欠税缴纳情况进行核实。

玉龙股份称，公司整体运营停滞，现金流紧缺，基本不具备自我造血能力，存在无法持续经营的风险。

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多元化退市渠道进一步畅通

有投行人士表示：“当上市本身不再有正向意义，或许买单离开也是理性的选择。”

近年来，随着资本市场改革深化，上市公司主动退市成为畅通多元化退市渠道的新选择。2024年4月发布的《关于严格执行退市制度的意见》（简称“退市新规”）提到，畅通多元化退市渠道，完善上市公司吸收合并等并购重组政策，支持市场化方式的主动退市。同时，退市新规明确，上市公司通过要约收购、股东大会决议等方式主动退市的，应当提供异议股东现金选择权等专项保护。

据上海证券报梳理，实操层面，此前已有二重重装、经纬纺机、航天通信、上海普天、亚星客车等多家上市公司选择主动退市。其中，二重重装于2015年开主动退市先河，亚星客车则是退市新规发布后首家申请主动退市的企业。

“主动退市是一种‘瘦身’的智慧。”资本市场资深人士介绍，在成熟资本市场，主动退市的比例远高于强制退市的比例。因此，主动退市比例的提升，也被视为资本市场更加成熟的标志之一。

业内预计，未来随着现金选择权、中小股东权利保护等制度的完善和落实，企业会根据自身发展战略和市场环境，更理性地选择是否继续留在资本市场，主动退市也有望成为促进资本市场有进有出、高质量发展的重要路径。

（转自：IPO热点）