昨天在某银行培训现场，一朋友问我：FOF跟固收+有什么差别？

我觉得这是一个非常棒的问题。因为今年到现在，据Wind数据统计，FOF发行已经达到138亿元了！可能今年在银行端，FOF依然是重中之重。

FOF是多方共赢的选择

根据Wind数据显示，截至3月19日，全市场916只FOF产品中，有835只今年以来的收益率为正，约占总数的91%；其中200只FOF产品收益率超过5%。

除了FOF收益不错之外，2025年FOF成为焦点，也是多方共同的选择。

1.客户需要多元资产配置

目前10年期国债收益率在1.8%附近上下波动，纯债收益难以满足客户对收益需求，而权益部分操作很考验基金经理水平，板块没选对很可能是负收益。

而FOF可以通过多元资产配置（如黄金、QDII、REITS等）能二次分散风险，同时也能多维度获取收益。

2.银行需要更好的产品

在降费降佣背景下，银行中间业务收入压力也比较大的。

• 推主动权益，客户信任度依然比较低

• 推被动指数，很多客户优选ETF

• 推债券类，客户收益可能不及预期

• 推FOF，刚刚好，能一站式做好资产配置

另外FOF综合费率比固收+略高，对银行而言，也能多挣点中间业务收入。

3.理财经理需要简单、易上手产品

过去几年权益市场的表现，对客户和理财经理的信心打击是非常大的。

客户不再相信基金经理，理财经理其实也是一样的。

银行的客群大部分都是低风险、追求稳健的客群。

让理财经理天天给客户讲资产配置，然后隔段时间再做再平衡操作，很多理财经理觉得太费劲、营销性价比太低了。

而FOF是一站式资产配置，选基、仓位配置、再平衡等操作都交给了基金经理了。

而且跟主动权益，不一样，FOF更多可能靠某个团队，也避免了基金经理突然离职风险。

FOF与固收+六大核心差异

FOF是可以投资固收+产品的，但是固收+是不能投FOF的。除此之外，还有这6大核心差异：

1.底层资产与投资策略

固收+：以债券类资产（如利率债、信用债）为底仓（通常占比80%以上），通过股票、可转债、打新等策略增强收益。

FOF：以基金为主要投资标的（合同要求80%以上资产投资基金），通过配置股票型基金、债券型基金、商品基金（如黄金ETF）、QDII等多元化资产实现收益。

简单来说：固收+之间下场买债券和股票，而FOF之间买基金间接持有债券或股票、商品等。

2.风险分散能力

固收+：仅通过股债组合分散风险，但依赖单一基金经理对股债两类资产的管理能力，若某类资产策略失误（如信用债暴雷或权益择时错误），可能放大风险。

FOF：实现双重风险分散：

• 第一次分散：大类资产配置（如股债比例、商品对冲）

• 第二次分散：通过精选不同策略的优质基金（如纯债基金、成长风格权益基金），降低对单一基金或团队的依赖

3.收益来源与弹性

固收+：收益主要来自债券票息、权益增强（如股票上涨或打新收益），但受限于单一策略的容量和基金经理能力边界。例如，权益仓位较高的固收+可能在牛市中表现突出，但熊市回撤较大。

FOF：收益来源更丰富，包括：大类资产配置（如增配黄金对冲通胀）、基金优选（如选择长期稳定的绩优债基或灵活调仓的权益基金）、策略叠加（如固收+基金作为底层资产之一）

4.流动性管理

固收+：需直接交易股票或债券，面临流动性冲击风险。例如，大额赎回时可能被迫折价卖出流动性较差的信用债。

FOF：通过赎回场外基金份额分摊流动性压力。例如，FOF基金经理可在同一天内赎回多只基金，避免单一资产抛售对组合的冲击。

5.管理门槛与成本

固收+：对管理人的股债综合能力要求较高，需团队兼具信用分析、股票择时等能力。

FOF：依赖专业投研体系筛选基金，也能有效避免基金经理离职造成产品业绩大幅波动。

6.交易规则

跟固收+相比，FOF在交易效率上存在一点劣势：

• 固收+基金是T日买入，T+1日确认

• 而大部分FOF是T日买入，T+2日才能确认。赎回到账有时候需要T+5日，如果FOF底层含有QDII基金，赎回到账时间可能需要T+10日

选择建议

固收+与FOF的适配建议，可以根据风险偏好与目标匹配：

1.风险偏好低、追求稳健：优先选择FOF基金，尤其是偏债混合型FOF（权益仓位≤50%）。其回撤控制更优，适合养老、中长期资金。

2.收益弹性需求高、能承受波动：可配置高波型固收+（权益仓位≥20%）

3.全球化或另类资产需求：选择FOF，其可投资范围覆盖海外权益、商品、REITs等，而固收+策略相对局限。

4.短期流动性要求高：可以选择开放式固收+；若可接受封闭期，FOF的持有期设计比如一年持有期，是可以有效管住手的。

总体来说，2025年是各大机构都在谈转型。如果说目前券商端目前主要是发力ETF，银行端今年可能真要重点关注FOF。同样的，头部公司都在卷指数，中型、小型基金公司可能需要在FOF端发力。

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（转自：巴蜀养基场）

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