不用等到年报正式披露，*ST大药（603963.SH）便已经提前锁定终止上市。

根据公告，近期上交所决定终止公司股票上市，并且没有退市整理期，公司股票将于3月21日终止上市并摘牌。

*ST大药，于2017年9月登陆A股，成为云南大理首家A股主板上市公司，同时该公司也是目前当地仅有的一家A股上市公司。

不过，由于2023年度净利润为负值、营业收入低于1亿元，2024年已经带上了“*ST”的风险警示字样，今年公司已经全无退路，唯有终止上市。

需要指出的是，目前*ST大药市值只有2.59亿元，为A股市场市值最低的上市公司。

在市值持续低于5亿元，与2024年营收、利润等经营数据无实质性改善的背景下，公司成为了A股市场上极少数同时触发财务类退市、交易类退市情形的样本公司。

保壳压力之下，去年*ST大药曾经一度寻求自救。

2024年8月，公司控股股东及实控人杨君祥，曾经筹划协议转让公司股份事项，并可能导致上市公司控制权变更，但是仅仅一天后公司便宣告终止了该笔股份转让计划。

同年9月，公司再次公告，杨君祥家属收到由（云南临沧）镇康县监察委员会签发的杨君祥被留置、立案调查的通知书，所涉事项与公司无关，公司也未被相关机关要求协助调查。

*ST大药实控人，共有杨君祥、杨清龙和尹翠仙三人，其中尹翠仙为杨君祥妻子、杨清龙则是杨君祥儿子。

杨君祥被留置调查后，由副董事长尹翠仙履行上市公司法定代表人、董事长职责。直至今年3月，杨君祥解除留置，转为被公安机关监视居住措施。

不过，在核心人物杨君祥无法履职，*ST大药在错过了最后自救机会后，上市公司保壳大势已去。

需要指出的是，*ST大药属于A股市场中少数同时触发财务类退市、交易类退市风险指标的公司，此次终止上市对其他上市公司也极具参考意义。

今年1月3日，该公司收盘价为2.2元，对应市值为4.83亿元，上市以来首次低于5亿元的市值退市“红线”。

而据上交所股票上市规则，上市公司出现连续20个交易日在上海证券交易所的每日股票收盘总市值均低于5亿元情形的，上海证券交易所将决定终止公司股票上市，属于交易类强制退市。

由于*ST大药没有改善其经营业绩的实际动作，公司股价持续下跌，到今年2月8日时公司总市值连续20个交易日低于5亿元，触发了上述交易类强制退市指标，公司因此停牌“待审”。

最终，上交所作出了公司终止上市的决定，并将于3月21日终止上市及摘牌。而即便此前*ST大药市值回升至5亿元以上，躲过触发上述交易类退市指标而摘牌，也已经无法规避掉财务类退市带来的终止上市风险。

历史数据显示，自2017年上市以来，该公司营收高点不过2018年的4.01亿元，此后公司营收连续6年下降，到2023年时已经跌破1亿元。营收规模不断减小的同时，2021年至2023年期间公司出现连续三年亏损。

而在2025年，退市新规全面落地，亏损公司的营收考核指标进一步提高。

修订后的退市指标为，主板组合类财务退市指标中的营业收入标准由“低于1亿元”调整到“低于3亿元”，利润标准则调整至“利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元”。

上述背景下，*ST大药更是难以达标。根据业绩预告，公司预计2024年的利润总额、归母净利润和扣非后净利润全部为负，同时当期营业收入也仅有0.62亿元至0.74亿元，这与3亿元的营收门槛相去甚远。

加上公司2024年已经“带帽”实施退市风险警示，根据相关规则，连续两年触发财务类强制退市情形的上市公司，将被交易所决定终止上市。

而从*ST大药的实践来看，公司适用至少两种退市标准，并不需要等待公司年报披露，仅触发交易类退市一项情形便足以锁定终止上市。

非*ST企业还有一年缓冲期，公司可以设法自救，而不少已经戴上“*ST帽子”公司则会直面终止上市风险。

强制退市，包括交易类强制退市、财务类强制退市、规范类强制退市和重大违法类强制退市四大类。

而从可以“量化”的维度观察，目前存在交易类退市风险的公司数量不多。截至3月19日，除了*ST大药以外，仅有*ST富润（维权）一家市值低于5亿元（4.5亿元），另有*ST嘉寓、*ST龙津和*ST吉药（维权）三家公司市值在6.2亿元至6.5亿元之间。

当然，触发交易类强制退市的指标并非只要市值。仅以上交所为例，还包括“连续120个交易日通过本所交易系统实现的累计股票成交量低于500万股”“连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元”等等。

据不完全统计，在134家风险警示公司中，共有21家公司2024年预计亏损、营业收入（预告下限）低于3亿元。

另据相关规则，对创业板、科创板公司营收“考核”为1亿元。剔除创业板、科创板公司后，其他适用于3亿元营收标准的风险警示公司（包含中小板）在10家左右，与*ST大药同在云南的*ST龙津就是一个不错的案例。

公司股票代码为002750、深交所中小板上市，其营收是按照创业板还是主板公司的标准执行？这也引发了部分投资的关注。

对此公司官方给出的解释是，“公司目前属于深交所主板上市公司，适用《股票上市规则（2024年修订）》的有关规定。”

如此一来，公司也适用“经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元”。

而在2024年公司预计各项利润指标亏损的同时，营收至多不过0.75亿元，年初以来*ST龙津也已经连续发布八次“可能被终止上市”的风险提示公告。

此外，预计2025年实现扭亏的*ST威帝，于近期也在密集发布终止上市的风险提示。

结合上述相关规则，上述*ST样本公司今年股票被摘牌的风险较高，至于另外的采取其他风险警示的ST公司相对安全一些。