牧原食品股份有限公司（以下简称“牧原股份”）近日发布2024年年报，各项财务指标表现亮眼，净利润同比暴增519.42%，经营活动现金流净额增长279.50%。这些数据背后反映了公司怎样的经营状况和潜在风险？本文将为您深入解读。

营收稳健增长，盈利能力显著提升

营业收入：稳步增长，业务结构优化

2024年，牧原股份实现营业收入1379.47亿元，较上年同期的1108.61亿元增长24.43%。从业务构成来看，养殖业务收入为1362.29亿元，占比98.75%，同比增长25.88%；屠宰、肉食业务收入242.74亿元，占比17.60%，同比增长11.03%；贸易业务收入14.32亿元，占比1.04%，同比下降52.62%。养殖业务的强劲增长成为营收增长的主要动力，而贸易业务的收缩可能是公司战略调整的结果。

年份	营业收入（亿元）	同比增长	养殖业务收入（亿元）	屠宰、肉食业务收入（亿元）	贸易业务收入（亿元）
2024年	1379.47	24.43%	1362.29	242.74	14.32
2023年	1108.61	-	1082.24	218.62	30.23

净利润：扭亏为盈，大幅增长

归属于上市公司股东的净利润为178.81亿元，上年为亏损42.63亿元，同比增长519.42%。这一转变主要得益于生猪价格的回升以及公司成本控制的成效。2024年生猪均价同比上升，且处于行业成本线以上，公司生猪养殖完全成本也有所下降，年底已降至13元/kg左右，全年约14元/kg左右。

年份	归属于上市公司股东的净利润（亿元）	同比增长
2024年	178.81	519.42%
2023年	-42.63	-

扣非净利润：核心业务盈利能力增强

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为187.47亿元，上年为亏损40.26亿元，同比增长565.61%。扣非净利润的大幅增长，表明公司核心业务的盈利能力得到显著提升，经营稳定性增强。

年份	归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（亿元）	同比增长
2024年	187.47	565.61%
2023年	-40.26	-

基本每股收益与扣非每股收益：同步提升

基本每股收益为3.30元/股，上年为 -0.79元/股，同比增长517.72%；扣非每股收益也实现了大幅增长，反映出公司每股盈利水平的显著提升，为股东带来了丰厚回报。

年份	基本每股收益（元/股）	同比增长	扣非每股收益（元/股）
2024年	3.30	517.72%	-
2023年	-0.79	-	-

费用控制有成效，研发投入持续加大

费用总体情况：部分费用下降

2024年公司销售费用为10.96亿元，同比增长11.50%；管理费用33.32亿元，同比下降14.05%；财务费用29.75亿元，同比下降2.58%；研发费用17.47亿元，同比增长5.40%。管理费用和财务费用的下降，显示公司在内部管理和资金成本控制上取得了一定成效。

费用项目	2024年（亿元）	2023年（亿元）	同比增长
销售费用	10.96	9.83	11.50%
管理费用	33.32	38.76	- 14.05%
财务费用	29.75	30.54	- 2.58%
研发费用	17.47	16.58	5.40%

销售费用：市场推广投入增加

销售费用的增长，可能是公司为拓展市场、提升品牌影响力而增加了相关投入。这也反映出公司在市场竞争中积极进取的态度，有望为未来的销售增长奠定基础。

管理费用：降本增效成果显现

管理费用的下降，得益于公司精细化管理水平的提升，通过优化内部流程、合理配置资源等措施，有效降低了管理成本。

财务费用：资金成本降低

财务费用的减少，可能与公司优化债务结构、降低融资成本有关。这有助于提高公司的盈利能力和财务健康水平。

研发费用：持续投入助力创新

研发费用的增长，表明公司重视科技创新，持续在营养研发、猪群健康管理、智能饲喂等项目上投入，以提升生产效率、降低成本、提高产品质量。

现金流状况良好，投资与筹资活动有变化

现金流总体情况：经营现金流充沛

2024年公司经营活动产生的现金流量净额为375.43亿元，同比增长279.50%；投资活动产生的现金流量净额为 -132.46亿元，筹资活动产生的现金流量净额为 -252.29亿元。经营活动现金流的大幅增长，显示公司核心业务的造血能力增强。

现金流项目	2024年（亿元）	2023年（亿元）	同比增长
经营活动产生的现金流量净额	375.43	98.93	279.50%
投资活动产生的现金流量净额	-132.46	-172.19	- 23.07%
筹资活动产生的现金流量净额	-252.29	31.99	- 888.65%

经营活动现金流：销售回款良好

经营活动现金流入小计1469.11亿元，同比增长23.58%，主要系公司本年生猪销售价格及出栏量较去年增加所致；现金流出小计1093.68亿元，同比增长0.35%。这表明公司在销售端表现出色，同时对成本支出的控制也较为有效。

投资活动现金流：投资规模有所扩大

投资活动现金流入小计202.15亿元，同比增长613.47%，主要来源于收回投资收到的现金大幅增加；现金流出小计334.62亿元，同比增长66.87%，主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加。这显示公司在积极进行产能扩张和战略布局。

筹资活动现金流：偿债压力增大

筹资活动现金流入小计691.61亿元，同比下降5.00%；现金流出小计943.90亿元，同比增长35.61%，主要系公司本年偿还到期借款增加所致。筹资活动现金流量净额由正转负，表明公司偿债压力增大，需关注后续融资能力和资金链稳定性。

风险与挑战并存

疫病风险：防控体系面临考验

尽管公司具有完善的疫病防控体系，但周边地区或自身场区疫病发生频繁，以及防控体系执行不力，仍可能导致生猪疫病发生，进而影响产量和盈利。生猪养殖过程中的非洲猪瘟、蓝耳病等疫病，不仅会造成生猪死亡，还可能影响消费者心理，导致市场需求萎缩。

价格波动风险：市场不确定性大

商品猪市场价格的周期性波动，使公司毛利率呈现周期性变化。未来若生猪销售价格大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度，公司业绩可能难以持续增长，甚至出现大幅下降或亏损。

原材料价格波动风险：成本控制难度增加

小麦、玉米和豆粕等主要原材料成本合计占营业成本的比例约在55%-65%，其价格波动对公司主营业务成本和净利润影响较大。公司虽采取多种措施降低原材料成本，但仍面临一定挑战。

食品安全风险：质量控制至关重要

食品安全问题直接影响公司生产经营和盈利能力。尽管公司建立了完善的食品安全控制体系，但一旦发生食品安全事件，将对公司声誉和业绩造成严重影响。

客户风险：自然人客户稳定性待提升

公司存在自然人客户，其经营能力的有限性可能导致对生猪采购规模和频次意愿降低，从而对公司销售产生不利影响。

自然灾害风险：生产经营受影响

公司生猪养殖场分布广泛，可能受到风灾、水灾等自然灾害影响，造成养殖场建筑及设施损坏、生猪死亡，同时影响生产经营活动。

管理层薪酬与公司业绩挂钩

董事长薪酬：372.19万元

董事长秦英林报告期内从公司获得的税前报酬总额为372.19万元，其薪酬与公司业绩表现密切相关，反映了公司对管理层的激励机制。

总经理薪酬：未单独披露

报告未单独披露总经理薪酬，但整体管理层薪酬依据公司经营业绩和绩效考核指标确定，旨在激励管理层提升公司业绩。

副总经理薪酬：以杨瑞华为例

以董事、副总裁杨瑞华为例，其从公司获得的税前报酬总额为220.74万元，体现了公司对高级管理人员的薪酬激励。

财务总监薪酬：210.26万元

副董事长、常务副总裁、财务负责人曹治年从公司获得的税前报酬总额为210.26万元，反映了财务总监在公司运营中的重要作用及相应回报。

牧原股份2024年财报展现出公司在经营业绩、费用控制和现金流管理等方面的出色表现，但同时也面临诸多风险挑战。投资者需密切关注公司在疫病防控、价格应对、食品安全等方面的措施和成效，以做出合理的投资决策。

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