2025年，华润双鹤药业股份有限公司（以下简称“华润双鹤”）发布了2024年度报告，展现出在复杂市场环境下的经营态势。报告期内，公司在营业收入、净利润等关键指标上呈现出一定变化，同时在研发投入、费用控制等方面也有新的举措。本文将对华润双鹤2024年年报进行深入解读，剖析其财务状况与经营成果，为投资者提供全面的信息参考。

关键财务指标解读

营业收入：微幅下滑，业务结构有亮点

2024年，华润双鹤实现营业收入112.12亿元，较上年的113.10亿元下降0.87%。从业务板块来看，慢病业务收入同比增长1%，核心产品0号收入同比增长1%，缬沙坦氢氯噻嗪（复穗悦）、硝苯地平缓控释系列等产品受益于集采红利，销量及收入快速增长。专科业务表现突出，收入同比增长13%，其中肿瘤领域收入同比增长85%，替尼泊苷收入同比增长89%，白消安收入同比增长63%；女性健康领域收入同比增长12%，毓婷系列收入同比增长31%。输液业务收入同比下降4%，主要因2024年下半年市场需求调整性回落，基础输液收入持平，存量治疗、营养输液受带量采购影响价格下降。原料药业务除制剂配套类原料外，持续受行业价格下行影响，收入同比下滑8%。

业务板块	营业收入（亿元）	同比变化	主要产品表现
慢病业务	32.81	+1%	0号收入同比增长1%；缬沙坦氢氯噻嗪（复穗悦）等销量及收入快速增长
专科业务	27.62	+13%	肿瘤领域收入同比增长85%，替尼泊苷增长89%，白消安增长63%；女性健康领域收入增长12%，毓婷系列增长31%
输液业务	30.36	-4%	下半年市场需求回落，基础输液持平，存量治疗、营养输液受带量采购影响价格下降
原料药业务	11.90	-8%	除制剂配套类原料外，受行业价格下行影响

净利润：略有下降，盈利能力仍稳固

归属于上市公司股东的净利润为16.28亿元，较上年的16.70亿元下降2.55%。尽管净利润有所下滑，但公司积极拥抱带量采购，重塑价值链提升产品盈利能力，加紧产品结构调整，持续推进各项低成本战略举措落地，重点产品成本持续下降，营销费用投放更精准高效，使得盈利能力保持相对稳固。

扣非净利润：显著增长，核心业务贡献突出

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14.32亿元，较上年的12.33亿元增长16.14%。这一增长表明公司核心业务的盈利能力增强，经营稳定性提高，在市场竞争中具有一定优势。

基本每股收益与扣非每股收益：同向变动，反映经营实质

基本每股收益为1.5838元/股，较上年的1.6306元/股下降2.87%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.3930元/股，较上年的1.2024元/股增长15.85%。基本每股收益的下降主要受净利润下滑影响，而扣非每股收益的增长与扣非净利润的增长趋势一致，更能反映公司核心业务的经营成果。

费用分析

销售费用：增长但效率提升

销售费用为31.85亿元，较上年的30.75亿元增长3.56%。其中，服务费16.92亿元，与上年基本持平；职工薪酬7.85亿元，略有增长。公司积极推进营销模式转型，在夯实处方药专业化推广的基础上，探索商销和零售电商等全渠道营销，使得营销费用投放更精准高效，虽然费用有所增长，但对销售的推动作用值得关注。

管理费用：增长需关注效率

管理费用为9.61亿元，较上年的8.72亿元增长10.17%。增长原因可能与公司业务规模扩大、管理复杂度增加有关。公司需关注管理费用的增长是否带来相应的管理效率提升，以确保资源的有效利用。

财务费用：利息收入变化致费用减少

财务费用为 -3584.48万元，上年为 -5500.48万元。主要原因是本年定期存款及收购的华润紫竹向其原股东归集资金产生的利息收入较上年减少。财务费用的变化对公司利润有一定影响，需关注未来利息收入的稳定性。

研发费用：投入力度仍大，结构有调整

研发费用为5.55亿元，较上年的6.28亿元下降11.57%。虽然研发费用绝对值下降，但公司研发投入仍保持较高水平，2024年研发投入为7.96亿元，占营业收入比例为7.10%。公司提出“十年三步走”研发战略，目前正从“产品驱动期”向“技术驱动期”“创新驱动期”转段，研发转型五年来，研发投入强度较转型前接近翻倍，研发投入年复合增长率18%。报告期内，仿制药和一致性评价获批、申报数量均超过30个，创新药在研项目15个，合成生物项目储备十余个。

研发情况剖析

研发投入：持续推进创新转型

2024年公司研发投入7.96亿元，占营业收入比例为7.10%，与上一年相比保持了较稳定的研发投入。公司坚持“十年三步走”研发战略，聚焦“三个围绕”，稳步推进研发能力构建。仿制药方面，获批数量过百，为公司参与药品集中采购及规模化运营提供有力支撑。创新药领域，在研项目15个，格鲁肽注射液进入Ⅲ期临床并已完成全部受试者入组，1类抗肿瘤新药DC05F01已启动Ⅱ期临床受试者入组开展主体实验。

研发人员：规模与结构优化

公司研发人员数量为1120人，占公司总人数的8.35%。从学历结构看，博士研究生49人，硕士研究生407人，本科580人，专科65人，高中及以下19人；从年龄结构看，30岁以下（不含30岁）508人，30 - 40岁（含30岁，不含40岁）400人，40 - 50岁（含40岁，不含50岁）160人，50 - 60岁（含50岁，不含60岁）52人。研发人员队伍在规模和结构上不断优化，为公司创新发展提供人才保障。

现金流洞察

经营活动现金流：略有下降但仍充沛

经营活动产生的现金流量净额为18.25亿元，较上年的18.59亿元下降1.83%。销售商品、提供劳务收到的现金为104.81亿元，购买商品、接受劳务支付的现金为17.32亿元。整体来看，经营活动现金流虽有下降，但仍保持充沛，反映公司经营活动的造血能力较强。

投资活动现金流：现金净流入增加

投资活动产生的现金流量净额为9.82亿元，上年为 -7.83亿元。主要原因是本年收购的华润紫竹不再向其原股东归集资金而产生的现金净流入较上年增加15.71亿元，理财购买及赎回致现金流入较上年增加2.64亿元及参股公司股利分配额较上年减少等综合所致。投资活动现金流的变化反映公司投资策略的调整及相关交易的影响。

筹资活动现金流：净流出大幅增加

筹资活动产生的现金流量净额为 -31.85亿元，上年为 -4.90亿元。主要是本年支付收购华润紫竹款项24.92亿元，分配股东股利较同期增加11.49亿元及银行借款和利息产生的现金净流入较上年增加9.06亿元等综合所致。筹资活动现金流的大幅净流出，显示公司在并购和利润分配等方面的资金支出较大。

风险提示

市场竞争风险

公司在慢病、肾科等领域竞争品牌众多，竞争可能带来成本冲击和营收增长压力。在续约过程中，部分省区独家中选可能变为多家中选，若不能把握市场机会，市场表现力不如竞品，将会导致销量下滑。

行业政策变化风险

我国医药卫生体制改革不断深化，在原材料采购、生产制造、产品销售等方面对公司造成一定影响。带量采购、医疗反腐、支付标准、临床路径、DRGs等政策的实施，意味着医保控费进入精细化阶段，影响医疗终端用药规模和结构。

产品价格下降风险

药品集采提质扩面，药品价格治理推进、DRGs全面推开等一系列政策推动药品价格持续下降。公司需积极应对，进一步调整产品结构，提升产品质量，以确保长期可持续发展。

生产要素成本上涨风险

国家对药品生产标准、质量检验、产品流通提出更严格要求，环保监管从严，带来上游原料成本上涨、供应短缺风险，以及企业自身环保改造带来的成本上涨和停产风险。同时，原辅材料、人力资源、物流成本等生产要素成本的增长，导致企业生产和运行成本上升。

新药研发风险

新药研发周期长、环节复杂、成本高昂，且受市场需求、技术、政策法规等因素影响，存在不及预期的风险。公司虽确定了创新转型目标，但仍需加强项目管理，防控研发风险，提升研发效率。

地缘政治风险

地缘政治冲突带来部分国家间的制裁和反制裁，影响全球供应链效率，大宗商品运输和交易成本上升，加大价格上涨压力。美国策划“环中国”供应链，限制中国企业进入美国市场，削弱中国在全球供应链中的地位，加剧地缘政治紧张局势，对外经贸关系复杂，出口业务不确定性加剧。

管理层报酬分析

董事长陆文超报告期内从公司获得的税前报酬总额为270.06万元，总裁赵骞为15.03万元（2024年10月25日任职）。公司建立了以业绩为导向的考评机制和激励机制，薪酬考核方案围绕年度经营计划设定，将高管人员薪酬激励与公司业绩紧密关联。

总体而言，华润双鹤在2024年虽面临营收下滑、净利润微降等挑战，但在核心业务增长、研发投入及市场拓展等方面仍有亮点。未来，公司需密切关注市场竞争和政策变化，持续推进研发创新和成本控制，以提升综合竞争力，实现可持续发展。投资者应综合考虑公司的财务状况、经营策略及风险因素，做出理性投资决策。

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。