2025年3月14日，温氏股份在深圳华泰证券春季投资峰会上披露开年数据：2月生猪出栏260万头（毛猪+鲜品251万头，仔猪9万头），肉猪养殖综合成本降至6.3元/斤，较行业平均低 12.5%；肉鸡出栏0.82亿只，尽管鸡价跌破成本线导致短期亏损，但毛鸡完全成本 5.6元/斤仍保持行业领先。这家以“公司+农户” 模式起家的猪企，正在猪周期下行与禽业竞争加剧的双重压力下寻找平衡点。

　　生产端的韧性与突破

　　受 2 月实际销售天数较少影响，温氏生猪销量环比减少，但其核心指标逆势改善：肉猪养殖上市率 93%-94%，较 2024 年同期提升 2 个百分点；通过建立区域单位成本排名机制，不同场区成本差异缩小至 0.5 元 / 斤以内。屠宰业务加速布局，现有竣工产能 500 万头，在建产能 200 万头，屠宰及鲜品收入占比大幅提升。

　　禽业方面，2 月鸡价跌至行业成本线以下，温氏通过屠宰冷冻入库减少损失，肉鸡上市率 95.2%，仍高于行业 3.2 个百分点。公司透露，2025 年计划肉鸡销量同比增长 5% 以上，在巩固黄羽鸡优势的同时，加速白羽鸡、肉杂鸡及蛋鸡业务布局，2024 年白羽鸡销量已达 2500 万只。

　　财务健康度与战略定力

　　得益于降杠杆策略，温氏资产负债率从 55% 回落至 51%-52%。2025 年固定资产投资计划 50 亿元，重点投向生猪养殖小区、种鸡场及屠宰设备升级，不包含种猪更新培育投资。公司明确表示，短期内仔猪外销不作为核心业务，仅允许富余产能灵活外销，以避免扰乱育肥计划。

　　在回答机构关于猪周期的提问时，温氏坦言 “精确预测价格难度较大”，但强调只要成本持续低于社会平均水平（当前行业成本约 7.2 元 / 斤），拉长周期仍能实现合理收益。2024 年公司养猪业务 ROE 达 18%，远超行业平均的 8%。

　　转型路上的隐忧与反思

　　尽管成本领先，温氏仍面临压力：2025 年生猪均价从 1 月的 8.2 元 / 斤跌至 3 月的 7.1 元 / 斤，若下半年产能去化不及预期，可能出现阶段性亏损。

　　黄羽鸡消费升级遇阻，温氏通过与《舌尖上的中国（第四季）》合作推广中华土鸡文化，并计划3 年内在 200 个城市开设体验店。

　　在行业转向轻资产运营背景下，公司仍将很大比例的固定资产投资用于自建养殖小区，而 “公司 + 农户” 模式虽降低重资产压力，但疫病防控风险仍由企业承担。2024 年非洲猪瘟导致农户端损失率较大，高于自养模式。

　　破局之道：从周期王者到产业生态构建者

　　温氏从三方面突破：

　　技术攻坚：2025 年研发投入增至 12 亿元，重点突破白羽鸡育种（目前 90% 种源依赖进口），计划3 年内将 PSY 从 24 提升至 26；食品化转型：屠宰业务向食品加工延伸，与盒马合作开发预制菜，鲜品及熟食占比目标从 28% 提升至 35%；供应链优化：饲料原料综合库存天数 1.5-2 个月（含场内、在途和合同库存），通过配方调整降低成本。

　　（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）