Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

江苏天工科技股份有限公司（以下简称“天工股份”）披露招股书。天工股份计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：钛及钛合金材料的研发、生产与销售

从收入结构看，销售商品业务收入占比为94.78%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型	占主营业务收入比例
销售商品	94.78%
其他(补充)	5.22%

招股书显示，天工股份的主要财务指标如下：

财务指标	20241231	20231231	20221231
流动比率（倍）	6.08	3.50	4.78
速动比率（倍）	5.14	2.72	2.54
资产负债率（合并）	13.94%	24.07%	17.98%
应收账款周转率（次）	3.72	6.10	8.24
存货周转率（次）	3.10	2.94	0.94
息税折旧摊销前利润（万元）	22548.07	21947.27	8485.89
归属于母公司所有者的净利润（万元）	17241.98	16975.49	6998.14
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	0.51	0.01	0.12
每股净现金流量（元/股）	0.44	-0.11	-0.01
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	1.75	1.45	1.16
加权平均净资产收益率	/	22.18%	10.08%
每股收益 (元/股)	0.29	0.29	0.12

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，天工股份已经触发23条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.83亿元、10.35亿元、8.01亿元，同比变动170.05%、-22.59%；净利润分别为7030.69万元、1.75亿元、1.74亿元，同比变动149.07%、-0.36%；经营活动净现金流分别为7223.36万元、384.76万元、3.02亿元，同比变动-94.67%、7748.59%；毛利率分别为25.69%、25.52%、30.40%；净利率分别为18.34%、16.92%、21.78%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-22.59%，低于行业平均水平。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-22.59%，净利润同比增长-0.36%。

在收入质量上，需要关注：

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降22.59%，经营活动净现金流同比增长7748.6%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为30.4%，低于行业均值64.23%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为25.69%、25.52%、30.4%，最近两期同比变动分别为-0.64%、19.11%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为25.69%、25.52%、30.4%，最近两期同比变动分别为-0.64%、19.11%。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为30.4%同比变动19.11%，应收账款周转率为3.72次同比变动-39.01%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.29%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为6.76亿元、9.35亿元、9.83亿元，占总资产之比分别为79.89%、81.69%、80.81%；非流动资产分别为1.70亿元、2.10亿元、2.34亿元，占总资产之比分别为20.11%、18.31%、19.19%；总资产分别为8.46亿元、11.45亿元、12.17亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为17.98%、24.07%、13.94%；流动比率分别为4.78、3.50、6.08。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为13.18%、存货占总资产之比为12.47%，固定资产占总资产之比为14.83%，有息负债占总负债之比为1.31%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为8.24，6.1，3.72，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.72低于行业均值35.19。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.1低于行业均值8.08。

总资产周转率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率为0.68，同比大幅下降34.74%。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为3亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.5亿元，较期初变动率为12221.22%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长12221.22%，营业成本同比增长-27.66%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为13.94%，高于行业均值13.74%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-22.59%，上一期增速为170.05%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-0.36%，上一期增速为149.07%，出现大幅下降。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为3.8亿元、10.4亿元、8亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为170.05%、-22.59%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.7亿元、1.8亿元、1.7亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为149.07%、-0.36%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为18.34%、16.92%、21.78%，最近两期同比变动分别为-7.77%、28.73%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为70%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

天工股份本次公开发行股票数量不超过6000.00万股，拟募集资金为3.60亿元，其中36000.00万元用于年产3,000吨高端钛及钛合金棒、丝材生产线建设项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为13.94%。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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