转自：中国金融四十人论坛

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春节前发布的《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》既是对信托行业价值的肯定，也是对行业高质量发展的精准导航。《意见》首次将风险管理提升到行业发展的基础性地位上来。在此背景下，行业必须实现两大转变：一是强调风险管理就是筑牢行业发展的基石，二是风险管理理念需转移到“坚守受托人定位”上来。

《意见》提出“推动信托公司差异化发展”。与其他金融机构比，信托的竞争力主要有三个方面：第一，信托是唯一可以同时在商品、货币、资本三个市场进行投资的金融机构，能够满足客户的多元化投资需求。第二，信托财产的独立性让信托具有风险隔离和他益性。第三，信托定位于中风险、中收益，市场空间广大。

关于未来优化信托行业发展的方向，建议一是构建多层次风险化解工具箱，二是优化风险资产处置机制，三是争取信托财产登记、税收制度突破。

——邵泉 光大信托总裁

* 本文为作者在2月22日由中国金融四十人论坛（CF40）和新金融联盟（NFA）共同主办的内部研讨会“信托业的转型发展与风险防控”上所做的主题演讲。文章仅代表作者个人观点，不代表CF40及作者所在机构立场。

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信托业高质量发展：

坚守风险管理与差异化竞争

文 | 邵泉

春节前，国务院办公厅转发了金融监管总局《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）。作为从业者，我深切感受到这份文件的战略高度与务实导向。它既是对信托行业价值的肯定，也是对行业高质量发展的精准导航。结合行业实践，我想从三个方面分享个人思考。

一、坚守底线：风险管理是信托业高质量发展的生命线

《意见》给我们吃了个定心丸。坦率地说，此前我听过关于“信托行业是否有存在必要”的争议讨论。此次《意见》提到，“信托业是我国金融体系的重要组成部分，在服务实体经济和人民美好生活方面具有重要的作用”、“到2035年基本形成坚守定位、治理完善、经营稳健、服务专业、监管有效的信托业新格局”，这从国务院的高度肯定了信托业在金融体系中具有不可或缺性，擘画了信托业未来十年的发展蓝图，极大地鼓舞了士气。

同时，《意见》首次将风险管理提升到行业发展的基础性地位上来，与我国金融改革“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三大任务一脉相承。在此背景下，行业必须实现两大转变。

一是强调风险管理就是筑牢行业发展的基石。自成立以来，信托行业经历了五次整顿。2000年以后，行业迎来了监管政策的调整，比如2001年出台的《信托法》，2018年的资管新规，2023年的三分类新规。过去信托行业依托牌照优势和影子银行模式快速扩张，粗放式增长以及部分公司治理结构缺陷导致了多重风险积聚，不仅影响了自身的健康发展，也给金融体系的稳定带来了挑战。

《意见》强调了加强监管、防范风险，只有有效管控风险，才能增强投资者信心，吸引更多资金流入，行业才能高质量发展。2024年四季度以来，中央出台房地产止跌回稳政策、地方政府化解隐性债务等一系列增量政策后，政策效果逐步显现，房地产融资协调机制作用增大、地方政府债务置换融资节奏加快，对于化解信托风险都起到了积极作用。

截至2023年，全行业的风险资产规模较峰值下降约35%，部分公司通过引入战略投资、剥离风险资产等“一企一策”推动机构重组，近三年行业累计增资超500亿元，头部信托公司净资本覆盖率普遍提升至150%以上。整体来看，当前信托行业风险总体可控，存量风险基本锁定，信托公司的资本实力与风险抵御能力进一步增强。

二是风险管理理念需转移到“坚守受托人定位”上来。过去行业以错位方式开展了类影子银行业务，传统的风控方式往往停留于满足监管指标，过度依赖抵押物和刚性兑付。《意见》要求将受托人责任贯穿产品设计、运营管理、信息披露全流程，建立以受益人利益为核心的治理体系。我们要坚守受托人定位，从被动合规转向主动治理，从信用兜底转向专业制胜。

一方面，应切实履行诚实守信、勤勉尽责的义务，以受益人的最大利益为出发点和落脚点，从源头上把控风险；另一方面，需依托资产筛选、组合管理、风险定价等专业能力构建核心竞争力。同时，要加快金融科技创新步伐，积极拥抱DeepSeek等数字化工具，将其应用于合同管理、智能风控、资产托管、估值对账、客户服务、智库等多个场景，提高自身竞争能力。

二、立足定位：以差异化路径服务国家战略需求

《意见》明确提出“推动信托公司差异化发展”，这要求全行业回答一个根本问题：信托的独特价值是什么？跟其他金融机构比，我们的特点在哪里？银行渠道遍布全国，有独到的渠道优势，保险有管理长期资金来源的独到优势，券商和基金有强大的投研能力。信托的竞争力在哪里？主要有三个方面：

第一，信托是唯一可以同时在商品、货币、资本三个市场进行投资的金融机构。它能够满足客户的多元化投资需求，充分实现灵活的跨资产组合投资，从而有效地降低投资风险，实现收益的最大化。

第二，信托财产具有独立性，既独立于委托人，也独立于受托人，这种独立性让信托具有风险隔离和他益性，这是它的牌照功能。比如家族信托，只能是信托公司做。

第三，从产品图谱来说，一类产品是低风险、低收益，比如存款、国债；还有一类产品是高风险、高收益，比如股票市场。我们做了调研报告，自己把信托定位于中风险、中收益，处在上述两者之间。

我们有广大的客户群，现在整个中国个人投资资产规模是300万亿，信托服务估计是1%左右，有非常大的空间。市场空间足够大，需要我们拥有自己的特色，能够实现差异化的竞争。

信托的功能，可被简单归纳为“三大连接器”——连接长期资本与实体经济的配置器、连接财富传承与社会责任的工具库、连接市场机制与公共服务的创新平台。

同时，信托的功能定位有四个方面，一是服务国家战略的“特种部队”，二是深耕区域经济的“定制管家”，三是专注专业领域的“精品投行”，四是服务人民群众的“综合顾问”。

三、优化发展：夯实行业体制机制建设

最后，提几点建议。

一是构建多层次风险化解工具箱。当前行业风险处置手段较单一，主要依赖股东增资。为了增强信托公司的风险抵御能力，建议丰富资本补充渠道，例如推动信托公司发行金融债、二级资本债、可转债等资本工具，允许优质机构试点优先股。

二是优化风险资产处置机制。建立特殊目的信托（SPT）制度，通过“信托+AMC”模式剥离不良资产；发挥信托本源制度优势，推广企业纾困服务信托，以“现金清偿+信托受益权”组合方案化解债务风险；加大信托业保障基金的支持力度。 

三是争取信托财产登记、税收制度突破。建立健全信托财产登记制度，推动非资金信托财产登记落地；对慈善信托、养老信托等普惠性业务给予所得税、增值税减免；对风险处置中的资产重组交易实施递延纳税政策。

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