申万宏源发布研报称，国内煤炭产量相对平稳、东部省份面临资源枯竭带来的产量下降，进口量预计收缩，而火电需求在宏观企稳的背景下具备韧性，煤炭行业供需基本平衡，看好“迎峰度夏”旺季供需再平衡带动动力煤价格企稳反弹，以及在稳增长政策刺激下，焦煤价格的触底反弹。

推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华(601088.SH)、陕西煤业(601225.SH)、(601898.SH);受益于稳增长政策的低估值弹性标的淮北矿业(600985.SH)、平煤股份(601666.SH)、电投能源(002128.SZ);建议关注煤电联营标的新集能源(601918.SH)。

申万宏源主要观点如下：

山西同比恢复性生产、但东部省份预计产量下降，进口端主要产煤国产量及出口量无大幅增长预期、进口量有望环比下降，煤炭供给预计有所收缩

伴随后续新增产能受限且落后煤炭产能持续退出，国内煤炭增量产能主要在新疆，未来“疆煤外运”将成为调节供给的重要方式。而国际主要煤炭出口国产量及出口量均无大幅增长预期，全球供应格局较稳定。

火电及化工行业煤炭需求未来几年有望维持正增长，钢铁及建材行业需求预期下降，预计2030年以前煤炭需求稳中有增

随着宏观经济企稳、新增煤电装机增加，预计2025年电煤需求小幅增长。而煤化工产能落地、将持续提振化工用煤需求。23年初以来焦煤受进口冲击较大，但当前焦煤库存低位，若稳增长政策发力，看好焦煤价格气温反弹。随着需求持续释放，中期煤价有望维持高位。

风险提示：新能源供给增量超预期，储能技术发展高于预期;宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期;国际煤炭需求大幅下滑，国际煤价超预期下跌。