来源：资本记事
市场盛传的海湖庄园协议构想主要来自白宫经济顾问委员会主席Stephen Miran的一篇报告。该报告提出多国联合干预推动美元贬值、征收对等关税、发行无息“世纪债券”置换美国国债、盟友分摊全球公共品成本等政策。
该协议构想凸显川普“美国优先”、贸易保护主义和经济民族主义的世界观。如果川普强行推进该协议构想，那么将引发美国金融市场短期动荡，利空美元、美债与美股，利好黄金、欧元与人民币。
（1985年9月美国面对贸易逆差扩大和保护主义情绪升温，协调日本、西德、法国和英国签署广场协议，主要内容包括各国联合干预汇率推动美元贬值、美国减少财政赤字和降低利率、他国尤其是日德增加财政赤字和提高利率等。）
政策目标。政策最终目标是提升美国制造业竞争力，重建强大自主的供应链。Miran认为，如果没有强大的战略对手，那么可以将制造业大量外包，但如果存在强大的战略对手，那么重要制造业如军工行业就需要拥有强大自主的供应链，否则就没有国家安全。自由贸易理论认为美国应该基于比较优势依靠贸易伙伴和盟友提供供应链，但Miran认为并不存在自由贸易，许多盟友与战略对手的贸易或投资流量超过与美国的贸易或投资流量，在极端情况下未必坚定追随美国。正因如此，川普政策关注点从矿产到能源，从钢铁到造船，似乎想打造美国版自主可控的军工产业链。
政策方向。Miran认为美元系统性高估、贸易壁垒不对等和全球公共品成本分担不均是导致美国制造业竞争力下降的重要因素。在目前模式下，美国通过牺牲制造业竞争力、不对等开放国内市场和承担全球公共品绝大部分成本，获得金融强权收益（更低融资成本、更高国际购买力和更强长臂管辖能力）。但随着美国制造业竞争力和军备能力相对下降，这种模式的成本与风险越来越高，必须做出调整。调整方向是推动美元走弱、贸易壁垒更加对等和全球公共品成本分担更加公平。调整方式包括美国单边政策调整和主要国家多边政策调整，前者更加灵活容易但对美国金融强权收益和金融市场稳定冲击相对较大，而后者需要推动他国与美国相向而行难度相对较大，但对美国金融强权收益和金融市场稳定冲击相对较小。Miran希望既重振美国制造业，又不严重损害美元国际地位，所以建议推动主要国家多边政策调整。
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观点参阅：谁是贸易战的最大输家
随着关税不断提高，每个对美贸易顺差的国家都会发现，向美国出口变得越来越难，但欧洲国家受到的损失最大，因为它们最重要的产业恰恰是中国已建立最大优势的产业。
经过几十年政府支持的技术进步，中国在众多领域都成为了强有力的竞争者：汽车、先进工业机械、电气设备和电器等；更不用说人工智能等中国政策制定者极为重视的领域了。因此，中国企业完全有能力争夺现存的贸易顺差“蛋糕”最大的一块。
另一方面，欧洲将发现自己越来越受到挤压，因为美国不愿意吸收它生产的产品，而中国在欧洲以及任何仍然对出口开放的较小国家与欧洲展开竞争。
欧洲的汽车行业已经感受到了这种挤压。欧洲汽车工业面临着生存威胁；投资者对这些企业的看法非常悲观，甚至认为它们可能会输掉生存之战。
欧洲之所以落后于美国，是因为其监管体系（尤其是在科技领域）混乱、重复监管，而且劳动力市场僵化，企业很难雇用和解雇员工。
欧洲大陆的安全危机或许最终会促使人们采取行动。德国已经迈出了关键一步，放弃了对财政政策的自我限制，以便在国防领域进行有意义的投资。问题在于，欧洲是否会借此机会更广泛地进行经济转型，以及欧洲的领导人是否会意识到，他们没有其他更好的选择。
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具体政策。（1）以关税施压贸易伙伴联合干预汇率，推动美元大幅贬值，提升美国制造与出口竞争力。（2）以关税和国债投资费（截留国债票息）施压外国政府性债权人将持有的美国国债置换为100年不可交易的无息“世纪债券”，降低美国政府偿债负担，令债权人承担更多国际货币公共品成本。（3）美国对盟友的安全承诺（军事保护）与盟友购买“世纪债券”挂钩，降低美国对全球安全投入，令盟友承担更多全球安全成本。（4）指导美联储用QE应对可能的外国投资者抛售和国债收益率上升，用外汇干预应对可能的美元升值。（5）将自然资源（如黄金、石油、矿产储备、联邦土地）货币化创建主权财富基金，投资美国制造业与基础设施。
政策难度。第（1）条政策难度中等，存在得不偿失的风险。第（2）条政策难度极大，且与政策（1）存在冲突。第（3）条政策难度较大，可能引发外国投资者对美债抛售，无疑将削弱美元的国际地位。政策（1）将导致外国政府性机构持有的美债下降。第（4）条政策难度较大，需要削弱国会力量和美联储独立性，在美国通胀仍未达标情况下难度较大。第（5）条政策难度较小，但需要国会通过相关法案。
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观点参阅：川普如何在50天内震撼世界
在短短50天的时间里，一个美国自“二战”胜利以来80年间精心构建的国际体系被川普严重动摇了根基，他在这方面的作为超过了他之前的任何一位现代美国总统。
他没有正式宣布改变路线，也没有解释战略上的考量，却推动美国在乌克兰战争中改变了立场，放弃了所有关于帮助一个新生的、有缺陷的民主国家保卫边界、抵御大国入侵的言论。他毫不犹豫地命令美国投出与俄罗斯和朝鲜一致的票，反对美国几乎所有的传统盟友，挫败一项将莫斯科认定为侵略者的联合国决议。他威胁要控制巴拿马运河、格陵兰岛、加沙，最令人难以置信的是，还要控制加拿大，显得予取予求，包括他周二声称与美国北方盟友的边界是一条“凭空捏造的分隔线”。
他切断了对乌克兰的武器供应，甚至切断了美国的商业卫星图像，部分原因是乌克兰总统泽连斯基与他在椭圆形办公室发生的争执让他愤怒，但主要是因为泽连斯基坚持要求西方保证，如果俄罗斯重整旗鼓再次入侵，他们将向乌克兰提供援助。
川普说盟友是美国经济的水蛭，并对他们征收关税。他严重破坏了北约盟国之间的信任，以至于法国正在讨论将其小型核保护伞扩大到欧洲，波兰正在考虑建造自己的核武器。双方都担心，再也不能指望美国充当北约的终极捍卫者，而这是北约条约起草时美国为自己创造的核心角色。
没有人知道川普会在多大程度上成功地瓦解自杜鲁门以来的每一位美国总统所建立的制度——杜鲁门的国务卿在一本名为《参与创始》(Present At the Creation)的书中回忆了一个体制建设的时代。如今生活在华盛顿，感觉就像身处毁灭的现场。
上个月在圣地亚哥边境口岸附近等待进入墨西哥的货运卡车。川普将盟友称为美国经济的水蛭，并对其征收关税。
可能需要四年或更长时间，我们才能知道，这些变化是不是永久性的，抑或旧制度的捍卫者会像在顿巴斯战壕中求生的士兵一样躲藏起来。然而到那个时候，西方盟国可能已经脱离了以美国为中心的体系。
或者，正如以研究软实力本质而闻名的政治学家小约瑟夫·奈最近在谈到川普时说的那样，“他太沉迷于被别人蹭车的问题，以至于忘记了驾驶这辆大巴从来都是符合美国的利益的。”
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政策影响。第（1）条政策可以推动美元短期快速贬值，暂时改善美国出口竞争力。美元汇率中长期走势取决于美国经济相对非美经济尤其是欧日经济的强弱变化，除非美国经济长期相对衰落，否则美元很难持续贬值。美元短期贬值可能刺激出口而抑制进口，但无法重振美国制造业，因为美国制造业大量外包的原因以结构性因素为主，例如产业工人与配套产业缺乏、职业教育需求低、环境成本与供应链重构成本高等。第（2）条和第（3）条政策对美债收益率的降低作用可能非常有限。目前美国国债存量中外国政府机构和私人机构持有占比分别约为14%和16%，接受美国军事保护的盟友国家政府性机构持有占比不到10%，该政策可能在短期内刺激外国债权人抛售美债，中期内则削弱美元国际地位和美国盟友体系，令政策初衷难以实现。第（4）条政策短期内可能降低美债收益率和美元汇率，但中期内将削弱美联储独立性，可能令通胀预期更加不稳定，最终难以实现降低国债收益率的目的。第（5）条政策可以加大对制造业和基础设施的支持，但实际影响难以估计。美国联邦政府拥有约28%国土面积，包含大量未开发的石油、天然气、矿产、森林和建设用地，粗略估计市值可能超过数万亿美元，但由于技术性限制、政策性限制与政治阻力等因素，实际开发前景存在较大不确定性。
广场协议的启示。海湖庄园协议构想面对更具对抗性的地缘政治关系和更加复杂的经贸关系，既针对美元汇率和美国贸易赤字，又涉及美国制造业竞争力、供应链安全、美元国际地位、盟友军事保护、全球公共品成本分摊等复杂问题，政策目标更加多元且相互冲突，推动美元贬值、剥夺美债收益与维持美元地位相矛盾，国债置换面临市场接受度与法律可行性挑战，关税政策面临盟友、贸易伙伴与国内零售商反对，通胀压力将限制政策空间，该协议构想落地和实现目标的难度都明显更大。
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