（来源：超阅非银）
周观点：资本市场支持科技创新组合拳，利好券商全方位业务
（1）本周两会召开，政府工作报告首次将“稳住楼市股市”写进总体要求，财政、货币等稳增长政策积极，稳增长和稳股市表态利好权益市场。（2）国家发改委将设立国家创业投资引导基金，央行表态将推出债市“科技板”，资本市场支持科技创新组合拳下，券商私募股权投资、投行和经纪等业务全面受益，交易量向好、IPO松绑预期下，基本面有望超预期，关注年季报催化，继续推荐券商和金融科技板块。（3）截至3月7日，2025年以来港股ADT 2334亿港元，同比+140%，港股交易活跃度明显提升，降低“A+H”股上市门槛有望推动优质A股龙头公司赴港上市，香港交易所受益。推荐盈利稳健增长、股息率具吸引力的江苏金租。
券商：2月开户同比高增，资本市场支持科技创新，市场预期IPO松绑
（1）本周日均股基成交额1.98万亿，环比-11%，偏股/非货基金新发份额115/209亿份，环比-54%/-51%；上交所披露2月A股开户284万户同比+119%，1-2月A股开户数440.59万户，同比+35%(考虑春节错位因素)；本周港股ADT 3181亿港元，同比+203%，环比-15%，交易活跃延续。（2）经济观察报3月8日报道，2月24日至3月2日当周三地交易所共核发3家IPO企业批文，这是近3个月以来单周批文数量最高一周。近期，关于IPO阶段性收紧政策放开的传闻不断。（3）交易量和开户量持续改善、IPO等业务有望放松，券商基本面有望超预期，关注业绩催化，三条选股主线：金融科技、并购主线以及业绩弹性突出的零售优势券商。
保险：“长钱”险资加码股票和长期股权投资，长端利率回升利好投资端
（1）两会经济主题记者会上，证监会主席吴清介绍长期资金入市进展：2024年9月至今，保险资金、各类养老金在A股市场净买入约2900亿；各类中长期资金所持A股流通市值从14.6万亿增长到17.8万亿，增幅达22%；金融监管总局启动第二批保险资金长期股票投资试点，春节前批复520亿，3月4日批复600亿。目前两批保险资金长期股票投资改革试点总规模达1620亿。（2）3月5日，金监总局发布《关于进一步扩大AIC股权投资试点的通知》，进一步优化AIC(金融资产投资公司)股权投资试点政策，明确将试点范围扩展至18个试点城市所在省份，同时允许保险资金参股AIC。目前，试点签约金额已突破3500亿。（3）负债端表现平稳，资产端整体向好。30年国债收益率回升至2%附近，利好险企长债配置，权益市场向好利好险企投资收益，看好权益弹性突出标的投资机会。
推荐标的组合：东方证券，指南针，香港交易所；东方财富，财通证券；中国人寿，中国太保；江苏金租。
受益标的组合：九方智投控股，中国银河，招商证券；同花顺，国信证券，新华保险。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。
1、资本市场支持科技创新组合拳，利好券商全方位业务
（1）本周两会召开，政府工作报告首次将“稳住楼市股市”写进总体要求，财政、货币等稳增长政策积极，稳增长和稳股市表态利好权益市场。（2）国家发改委将设立国家创业投资引导基金，央行表态将推出债市“科技板”，资本市场支持科技创新组合拳下，券商私募股权投资、投行和经纪等业务全面受益，交易量向好、IPO松绑预期下，基本面有望超预期，关注年季报催化，继续推荐券商和金融科技板块。（3）截至3月7日，2025年以来港股ADT 2334亿港元，同比+140%，港股交易活跃度明显提升，降低“A+H”股上市门槛有望推动优质A股龙头公司赴港上市，香港交易所受益。推荐盈利稳健增长、股息率具吸引力的江苏金租。
券商：2月开户同比高增，资本市场支持科技创新，市场预期IPO松绑
（1）本周日均股基成交额1.98万亿，环比-11%，偏股/非货基金新发份额115/209亿份，环比-54%/-51%；上交所披露2月A股开户284万户同比+119%，1-2月A股开户数440.59万户，同比+35%(考虑春节错位因素)；本周港股ADT 3181亿港元，同比+203%，环比-15%，交易活跃延续。（2）经济观察报3月8日报道，2月24日至3月2日当周三地交易所共核发3家IPO企业批文，这是近3个月以来单周批文数量最高一周。近期，关于IPO阶段性收紧政策放开的传闻不断。（3）交易量和开户量持续改善、IPO等业务有望放松，券商基本面有望超预期，关注业绩催化，三条选股主线：金融科技、并购主线以及业绩弹性突出的零售优势券商。
保险：“长钱”险资加码股票和长期股权投资，长端利率回升利好投资端
（1）两会经济主题记者会上，证监会主席吴清介绍长期资金入市进展：2024年9月至今，保险资金、各类养老金在A股市场净买入约2900亿；各类中长期资金所持A股流通市值从14.6万亿增长到17.8万亿，增幅达22%；金融监管总局启动第二批保险资金长期股票投资试点，春节前批复520亿，3月4日批复600亿。目前两批保险资金长期股票投资改革试点总规模达1620亿。（2）3月5日，金监总局发布《关于进一步扩大AIC股权投资试点的通知》，进一步优化AIC(金融资产投资公司)股权投资试点政策，明确将试点范围扩展至18个试点城市所在省份，同时允许保险资金参股AIC。目前，试点签约金额已突破3500亿。（3）负债端表现平稳，资产端整体向好。30年国债收益率回升至2%附近，利好险企长债配置，权益市场向好利好险企投资收益，看好权益弹性突出标的投资机会。
推荐及受益标的组合
推荐标的组合：东方证券，指南针，香港交易所；东方财富，财通证券；中国人寿，中国太保；江苏金租。
受益标的组合：九方智投控股，中国银河，招商证券；同花顺，国信证券，新华保险。
2、市场回顾：A股整体上涨，非银板块跑输沪深300
本周交易日（3月4日至3月7日）沪深300指数+1.39%，创业板指数+1.61%，中证综合债指数-0.36%。非银板块+1.24%，跑输沪深300指数，券商和保险分别+0.73%/+1.72%。从主要个股表现看，本周中航产融/齐鲁创投分别+8.8%/+7.5%。
3、数据追踪：本周日均股基成交额环比下降
基金发行情况：本周新发股票+混合型基金20只，发行115亿份，环比-54%，同比-35%。截至3月7日，2025年累计新发股票+混合型基金143只，发行份额787亿份，同比+107%。
券商经纪业务：本周市场日均股基成交额1.98万亿元，环比-11%，同比+77%；截至3月7日，两市年初至今累计日均股基成交额为1.79万亿元，同比+78%。
券商投行业务：截至3月7日，2025年全市场IPO/再融资/债券承销规模90/932/20373亿元，分别同比-54%/+93%/+12%。
券商信用业务：截至3月7日，全市场两融余额达到1.92万亿元，两融余额占流通市值比重为2.39%；融券余额119亿元，占两融比重达到0.62%，占比环比提升。
寿险保费月度数据：（1）2024年1-12月累计：5家上市险企总保费同比+5.2%，增速较11月-0.2pct。其中中国平安+7.6%、中国人保+6.1%、中国人寿+4.7%、新华保险+2.8%、中国太保+2.4%。（2）2024年12月单月：5家上市险企人身险总保费合计816亿元、同比+0.3%，增速较11月-1.4pct。其中：新华保险+19.1%、中国人寿+1.9%、中国太保+8.9%、中国平安-4.6%、中国人保-13.3%，上市险企12月保费增速回落主因上市险企经营重心转向开门红。
财险保费月度数据：2024年12月4家上市险企财险保费收入892亿元，同比-0.2%，较11月-8.8pct，累计增速同比-0.5pct至+5.7%。各家12月同比分别为：众安在线+6.2%（11月+23.7%）、太保财险+3.1%（11月+3.7%）、平安财险+3.4%（11月+9.8%）、人保财险-4.4%（11月+9.2%）。
4、行业及公司要闻：五篇大文章支持中长期资金入市
行业要闻:
【国务院：壮大权益类公募基金、保险资金、各类养老金等长期投资力量】3月5日，国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》。其中提到，深化资本市场投资端改革，壮大权益类公募基金、保险资金、各类养老金等长期投资力量。服务多层次、多支柱养老保险体系发展，大力发展商业保险年金，丰富科技保险产品，支持发展特色农产品保险。保险机构要加强对金融“五篇大文章”重点领域的保险保障和投融资支持。
【保险资金参股AIC试点扩容：3500亿签约额背后的科技金融新格局】2025年3月5日，国家金融监督管理总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，进一步优化AIC(金融资产投资公司)股权投资试点政策，明确将试点范围扩展至18个试点城市所在省份，同时允许保险资金参股AIC。此举旨在通过“险资出资+AIC专业化管理”模式，撬动更多社会资本支持科技创新和民营企业发展。目前，试点签约金额已突破3500亿元，保险资金长期股权投资改革试点总规模达1620亿元。
公司公告：
国泰君安：2025年3月7日，公司发布换股吸收合并海通证券股份有限公司
并募集配套资金暨关联交易事项的 A 股换股实施的提示性公告，并募集配套资金暨关联交易之向特定对象发行股票募集配套资金验资。
5、风险提示
资本市场波动对投资收益带来波动风险；
保险负债端不及预期。
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