洞悉商业本性，直击企业核芯

主笔|李平

3月27日，周黑鸭（01458.HK）发布的财报犹如一记重锤，敲响了这家卤味巨头复苏之路的警钟。

2024年，周黑鸭实现收入24.51亿元，同比下降10.7%；净利润9820.4万元，同比下滑15%，创下自2013年有公开记录以来的第二低利润值。

这一数字不仅刺痛着投资者的神经，更暴露出后疫情时代消费市场的深层裂变。

01

营收净利降幅均超10%

3月27日，周黑鸭发布2024年财报显示，公司实现收入24.51亿元，同比下降10.7%；年内溢利9820.40万元，同比下降15%。

财观潮头发现，自2013年有可查数据以来，周黑鸭2024年利润为公司第二低。最低点发生在2022年，公司年内溢利近2528.3万元，不过彼时处于疫情期间，企业业绩大幅下降尚可理解。

从成本端来看，周黑鸭2024年销售成本为10.59亿元，较上一年降低了18.9%，主要归因于产品产销量下降，同时鸭副原材料价格明显回落，再加上供应链的优化，使得原材料成本及相关成本减少。

对于业绩下滑的原因，周黑鸭在年报中表示主要由于经济环境有效需求不足，消费不振，导致销售量下降，收益随之减少。同时，集团调整门店策略，合理优化关闭低效门店，亦产生一定销售损失。

在财报中，周黑鸭将业绩承压首要归咎于“经济环境有效需求不足”。这组充满“学术气息”的表达背后，是消费市场正在经历的结构性转变。

“健康焦虑正在重塑年轻人的零食选择。”一位营养师表示，“高盐高油的卤味制品正在被低卡零食、即食鸡胸肉等替代。周黑鸭虽然推出了锁鲜装等创新产品，但在健康化赛道上的转型仍显迟缓。”

周黑鸭的困境并非个案，行业数据显示，绝味食品（维权）2024年净利润同比下滑23%，煌上煌更是出现上市首亏。

有行业观点认为，这折射出整个卤味赛道正在经历结构性调整，当规模化扩张遭遇消费疲软，当传统口味遭遇健康焦虑，整个行业都需要寻找新的增长叙事。

02

门店净减少785家

业绩下降之下，周黑鸭的门店数量也在急剧减少。

2024年财报显示，截至期末，周黑鸭门店数量达3031家，较上年同期的3816家下降约21%，净减少785家。

财观潮头发现，这相当于周黑鸭每天要关闭超过2家门店。

周黑鸭表示：“在门店策略上，我们完成了从追求规模扩张到聚焦质量提升的关键转变，以提升单店持续盈利能力作为核心目标，通过实施精细化管理，持续提升一线店员服务水平，致力于为消费者打造更优质的消费体验。”

有市场观点认为，这种激进调整背后，是公司对“低效门店”的精准切割——那些客流量稀少、单店坪效低于行业均值的门店被逐一淘汰。“但手术刀式的切割也带来了阵痛，关闭门店产生的资产减值损失直接吞噬了部分利润，而剩余门店的选址优化与客流量提升尚未形成有效对冲。”

“这反映出周黑鸭在渠道布局上的战略摇摆。”一位餐饮连锁专家指出，“早期激进扩张埋下的隐患正在显现。当消费增速放缓时，那些依赖自然流量的街边店抗风险能力极弱。”

如今，周黑鸭的吸引力已经大不如前。前不久，一则热门的关于“为何当代年轻人对鸭脖子的排斥”的热门问题在网络上引起了上千名网民的热烈讨论。

不少网友都说：“不是不爱吃，实在是太贵了，一袋都要五六十，太昂贵了”，“没钱，真的吃不起。”

03

线上营收降15.53%

面对线下渠道的颓势，周黑鸭董事长周富裕亲自下场直播带货，试图用个人IP激活线上流量。

2024年，周富裕在一次户外活动中遭遇意外，使用卡磁炉时不慎发生爆炸，导致面部多处受伤，左手手臂也包扎。

面对这样的困境，他本可以选择安心休养，然而周富裕却做出了一个令人意外的决定——坚持带伤进行直播，与粉丝互动。

周黑鸭还介绍，公司在线上开展“超级星期三”“外卖日”等活动，设置限时折扣等福利，并融入更年轻、更时髦的玩法不断加强会员粘性。“我们亦升级品牌运营方式，积极运用大数据和数智化工具精细化运营小程序，优化会员消费体验，进一步提升会员粘性。

然而，即便是使尽全力。周黑鸭2024年线上渠道营业收入达3.34亿元，同比下降15.53%。

有行业观点认为，这暴露出品牌数字化转型的深层困境，依赖传统经销商体系的周黑鸭，在私域流量运营、社交电商裂变等新玩法上显得水土不服。

“直播带货不是万能解药。”一位零售分析师指出，“周黑鸭需要重构‘人货场’逻辑，而非简单复制网红带货模式。其现有供应链更适合标准化生产，与直播电商所需的柔性供应链存在天然矛盾。”

“未来三年将是卤味行业的分水岭。”食品行业有关人士表示，“那些能快速完成数字化转型、产品创新迭代的企业，将在洗牌中脱颖而出。周黑鸭需要展现更决绝的变革勇气，而不是止步于修修补补。”

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编辑 | 晓贰

排版 | 伍岳

主编 | 老潮