Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月24日，云天化发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为615.37亿元，同比下降10.89%；归母净利润为53.33亿元，同比增长17.93%；扣非归母净利润为51.9亿元，同比增长15.12%；基本每股收益2.9073元/股。
公司自1997年7月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为59.73亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利14元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对云天化2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为615.37亿元，同比下降10.89%；净利润为60.43亿元，同比增长10%；经营活动净现金流为107.52亿元，同比增长13.93%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为19.07%，-8.3%，-10.89%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 753.13亿 | 690.6亿 | 615.37亿 |
| 营业收入增速 | 19.07% | -8.3% | -10.89% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降10.89%，净利润同比增长10%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 753.13亿 | 690.6亿 | 615.37亿 |
| 净利润（元） | 70.46亿 | 54.93亿 | 60.43亿 |
| 营业收入增速 | 19.07% | -8.3% | -10.89% |
| 净利润增速 | 67.48% | -22.03% | 10% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-10.89%，税金及附加同比变动16.11%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 753.13亿 | 690.6亿 | 615.37亿 |
| 营业收入增速 | 19.07% | -8.3% | -10.89% |
| 税金及附加增速 | 25.46% | 15.49% | 16.11% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为17.5%，同比增长15.32%；净利率为9.82%，同比增长23.45%；净资产收益率（加权）为26.21%，同比增长1.24%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为17.5%，同比大幅增长15.32%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 16.22% | 15.18% | 17.5% |
| 销售毛利率增速 | 18.57% | -6.42% | 15.32% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期15.18%增长至17.5%，存货周转率由去年同期7.55次下降至7.46次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 16.22% | 15.18% | 17.5% |
| 存货周转率（次） | 8.11 | 7.55 | 7.46 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期15.18%增长至17.5%，应收账款周转率由去年同期50.48次下降至47.85次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 16.22% | 15.18% | 17.5% |
| 应收账款周转率（次） | 54.03 | 50.48 | 47.85 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为52.26%，同比下降10.1%；流动比率为1.06，速动比率为0.68；总债务为157.6亿元，其中短期债务为63.11亿元，短期债务占总债务比为40.04%。
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为47.85，同比下降5.21%；存货周转率为7.46，同比下降1.25%；总资产周转率为1.18，同比下降9.4%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为54.03，50.48，47.85，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 54.03 | 50.48 | 47.85 |
| 应收账款周转率增速 | 37.38% | -6.58% | -5.21% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为8.11，7.55，7.46，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 8.11 | 7.55 | 7.46 |
| 存货周转率增速 | 1.07% | -6.86% | -1.25% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.42，1.31，1.18，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 1.42 | 1.31 | 1.18 |
| 总资产周转率增速 | 18.81% | -7.81% | -9.4% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.84、3.06、2.98，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 753.13亿 | 690.6亿 | 615.37亿 |
| 固定资产（元） | 196.27亿 | 225.5亿 | 206.26亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.84 | 3.06 | 2.98 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为22亿元，较期初增长47.8%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 14.86亿 |
| 本期在建工程（元） | 21.96亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.8亿元，较期初增长92.08%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 9487.34万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1.82亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.01%、1.16%、1.23%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 7.57亿 | 8亿 | 7.6亿 |
| 营业收入（元） | 753.13亿 | 690.6亿 | 615.37亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.01% | 1.16% | 1.23% |
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