3月21日晚间，中泰证券（600918）披露2024年度财务报告，公司核心经营数据呈现显著收缩态势。

报告期内，公司实现营业收入108.90亿元，同比下滑14.66%；归母净利润9.37亿元，降幅达47.92%，近6年来仅好于2022年的跌幅81.56%。其中，公允价值变动收益录得-7.40亿元，同比降151.29%，上年为2.01亿元，成为拖累利润的核心因素。

中泰证券的业绩失速

在行业整体承压背景下，中泰证券经纪业务成为少有的亮点，经纪业务手续费净收入同比增长13.16%至33.42亿元，但投行业务手续费净收入骤降30.23%，叠加子公司中泰期货、中泰资管等关键业务单元普遍面临收益收缩压力，多重因素交织下，中泰证券正面临战略转型的关键考验。

作为衡量经营质量的核心指标，《财中社》发现，中泰证券归母净利润同比近五成的跌幅远超行业平均水平。细究利润表结构，除公允价值变动造成的7.4亿元亏损外，利息净收入、其他业务收入等主要科目均呈两位数下滑。

特别值得关注的是，在营收规模缩减14.66%的背景下，应付职工薪酬本期增加数额合计为53.23亿元，人均薪酬约55.17万元，较上年下降12%。另外，中泰证券全体董事、监事及高级管理人员实际获得税前报酬总额为1055.31万元，较2023年的1463.74万元减少27.9%。

其中，董事长王洪2024年薪资78.61万元，较2023年的80.98万元减少2.37万元；董事会秘书张晖以92.5万元年薪位列第一，同比减少23.68万元；总经理冯艺东薪资78.61万元，同比减少14.85万元。

值得注意的是，薪酬统计口径仅包含担任董监高职务期间计提并发放的部分，不含社保公积金、企业年金等福利，且非董监高职务期间的薪酬未纳入统计。此外，部分高管最终薪酬仍在确认中。

另类投资“黑箱”浮出水面

年报中，-7.4亿元的公允价值变动收益将市场视线引向中泰证券的另类投资布局。作为券商非传统业务的重要构成，另类投资通常涵盖私募股权、对冲基金、不动产等高风险资产。此次巨额亏损直接指向相关投资标的的价值重估，特别是在2024年资本市场波动加剧的环境下，此类缺乏流动性的长期资产更易遭受估值冲击。

对照子公司经营数据，中泰期货衍生品业务收益减少与母公司另类投资亏损形成共振效应。中泰期货（01461）年报显示，2024年公司营业收入为18.51亿元，同比下降14.03%；归母净利润为453万元，同比下降96.61%。

然而，《财中社》注意到，在归母净利润骤降的同时，中泰期货业务及管理费用同比增长26.49%至5.52亿元，广告费的涨幅更是超过300%。另外，员工薪酬从2023年的2.62亿元涨至3.06亿元，涨幅达16.66%，按照年报披露期末人数计算，人均薪酬为40.33万元，同比增长18.03%，近6.16万元。

行业横向比较显示，2024年全国期货市场成交量同比下降9.08%，但成交额逆势增长8.93%，折射出机构客户套保需求上升与散户参与度下降的结构性变化。中泰期货1.81%的市场份额虽同比提升0.3个百分点，但在头部效应加剧的竞争格局中，规模扩张未能有效转化为利润增长，暴露出风控体系与产品创新能力的短板。

中泰期货盈利能力较同业显现明显落差的同时，中泰资管板块同样面临困境，46.33亿元营业收入背后仅实现4767万元净利润，手续费收入缩减与销售费用攀升的双重挤压导致净利润率不足1.03%。

面对净利润断崖式下跌与业务结构失衡的双重挑战，中泰证券正处于战略调整的关键节点。如何在稳住经纪业务基本盘的同时，重构投行、资管、衍生品等业务的盈利模式，将成为决定其能否穿越周期的重要考验。

（文章来源：财中社）