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引言：海通证券研究所以高质量研究为目标，推出“海研精品”报告系列，从已外发报告中内部投票选出优质报告，每两周一次。入选报告在年度考核中加分，以激励分析师多写优质精品报告。

本次入选报告：《东南亚消费产业研究：复苏、创新与跨境旅游的机遇》、《打通中长期资金入市路径，赋能经济高质量发展---2025年资本市场关键改革》。

海通政策研究

打通中长期资金入市路径，赋能经济高质量发展——2025年资本市场关键改革

李明亮  S0850511010039    

周洪荣  S0850112090007

HOT

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摘要

稳中求进，政府工作报告为更好发挥资本市场枢纽功能绘就新蓝图。政府工作报告提出，要深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。改革优化股票发行上市和并购重组制度。加快多层次债券市场发展。健全科技成果转化支持政策和市场服务，推进职务科技成果赋权和资产单列管理改革，提升科技成果转化效能。健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本。

强监管、防风险、稳信心、抓改革、促发展：随着资本市场“1+N”政策体系逐渐成型，发行上市、信息披露、公司治理、并购重组、交易、退市等各环节基础制度进一步完善，尤其是在支持新质生产力发展和大力引导中长期资金入市等方面的制度革新系统性重塑了基础制度和监管底层逻辑，有力提振了市场信心，促进投融资更加协调的市场生态加速形成，为金融强国建设和中国式现代化提供了有力支撑。

以深化资本市场投融资综合改革为牵引，加快推进新一轮资本市场改革开放。一是要进一步增强多层次市场体系的包容性，促进市场资源向新产业新业态新技术领域集聚；二是要进一步增强投融资发展的协同性，逐项打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点，多渠道增强战略性力量储备。三是要进一步增强监管执法的有效性，推动出台背信罪司法解释、上市公司监管条例等，提升监管能力，强化源头治理。四是要进一步增强市场基础制度的适配性，为市场各参与方创造更公平高效、更具吸引力和可预期的制度环境，稳步扩大高水平制度型对外开放。

为科技创新提供更加全面、更加高效的资本市场服务。证监会将用好用足现有制度，积极研究、 不断完善支持新质生产力发展的体制机制和产品服务体系：一是加快健全专门针对科技企业的支持机制，用好“绿色通道”、未盈利企业上市等制度，稳妥实施科创板第五套上市标准等更具包容性的发行上市制度。二是大力度培育长期资本、耐心资本，进一步畅通多元化退出渠道。三是加大支持科创的金融产品服务供给，打好支持科技创新“组合拳”， 进一步完善科创债发行注册流程，创新推出债券市场“科技板”。

加快实现中长期资金保值增值和资本市场健康发展的良性互动。中长期资金是资本市场重要的专业投资力量，也是维护市场平稳健康运行的“压舱石”和“稳定器”，通过联合人民银行推出支持资本市场的创新性货币政策工具，加快促进权益类基金尤其是指数化投资发展， 进一步健全公募基金和保险资金的长周期考核机制， 加速构建“长钱长投” 市场生态， 能够为“稳股市” 和发展壮大耐心资本提供有力支撑。

做好“五篇大文章”，加快建设金融强国。国务院办公厅《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》以系统性思维破解金融与实体经济的结构性矛盾，通过政策协同、工具创新、机制优化，为经济高质量发展注入新动能，是落实中央金融工作会议精神的关键举措， 标志着金融服务实体经济的顶层设计迈入系统化、协同化新阶段，是当前金融领域全面贯彻落实新发展理念，构建金融服务实体经济高质量发展新格局的重要抓手。

风险提示：政策推进不及预期，资本市场存在不确定性。