转自：中国经营网

王柯瑾

银行优先股市场正在经历新一轮利率调整。近日，浦发银行（600000.SH）、农业银行（601288.SH）等机构相继下调优先股股息率，银行优先股集体进入“3%利率时代”。

一般而言，银行优先股股息率采取“基准利率+固定溢价”的定价模式，其中基准利率主要参考中债国债收益率。“此次优先股股息率调整的直接触发因素是市场利率的持续下行。”中国银行（601988.SH）研究院银行业与综合经营团队主管邵科在接受《中国经营报》记者采访时表示，“近年来，市场利率总体处于下行态势，为银行调整优先股股息率打开了空间。”

业内分析认为，银行下调优先股票面股息率既反映了市场利率的变化和银行自身的经营策略调整，也体现了银行在优化资本结构、增强资本实力方面的努力。对于投资者而言，需要密切关注市场动态和银行经营策略的变化，以便及时调整投资策略并应对可能出现的风险。

为何下调？

近期，多家银行密集宣布下调优先股股息率，受到市场关注。

例如从3月11日起，浦发银行将浦发优2的票面股息率由4.81%调整至3.80%。该行在公告中表示，票面股息率的确定方式为重定价日的基准利率加首次定价时所确定的固定溢价。据此，浦发优2第三个股息率调整期的基准利率为 1.56%，固定溢价为 2.24%，故票面股息率为 3.80%。

自2025年3月11日起，农业银行将农行优2的票面股息率调整为3.77%。此前，长沙银行（601577.SH）已经将长银优 1的票面股息率由5.30%调整至3.84%。

“市场利率的整体下行是多家银行调整优先股股息率的主要因素。”中国金融智库特邀研究员余丰慧告诉记者，“随着央行持续引导市场利率走低，优先股的股息率作为与市场利率挂钩的部分自然也会随之调整。此外，银行为了降低融资成本，也会主动选择在合适的时机下调优先股股息率。”

北京财富管理行业协会特约研究员杨海平表示：“商业银行优先股发行合约中，普遍设置了优先股股息率与基准利率挂钩的条款。此次多家银行优先股股息率调整主要因为基准利率的显著下降触发了优先股的股息率自动调整条款。”

此外，邵科认为，银行自身经营情况以及策略调整也是优先股股息率调整的重要原因。“近年来，银行业的净息差持续收窄，处于历史低位，对银行盈利能力带来较大的负面冲击。为了维持合理的盈利空间、加大对实体经济的支持力度，银行业亟须全方位降低融资成本，比如通过下调优先股的股息率减少相关支出。”

商业银行支付优先股股息是利润分配行为。杨海平表示：“从会计处理上看，先要从未分配中计提应付优先股股利，然后从应付优先股股利科目中支付。因此，下调商业银行优先股股息意味着有更多的利润留存，增加了商业银行内源性资本补充，这就能够从资本和资金两个方面支持商业银行的业务发展。”

因此，商业银行调整优先股股息率也反映出一定的经营管理意图。“优先股股息率下调反映了银行希望优化资本结构和降低成本的战略意图。通过降低融资成本，银行可以释放更多资金用于支持信贷投放或者补充资本充足率。这些资金可能会被用来增加对中小企业贷款的支持力度，或投入到其他高收益业务中去，以提高整体盈利水平。”余丰慧表示。

从国家政策引导看，中央经济工作会议、《政府工作报告》都把“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为今年各项重点任务之首。近日中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《提振消费专项行动方案》，旨在进一步破解制约消费的突出矛盾问题。

商业银行作为现代金融体系的核心支柱，在支持消费升级、激发市场活力方面发挥着不可替代的作用。东方金诚金融业务部高级副总监朱萍萍认为：“商业银行优先股付息成本降低，有助于银行提高留存收益，进而增加核心资本补充，提高资本实力。在近期监管要求金融机构发展消费金融的背景下，释放的资金让银行有更多空间发展信贷业务，尤其是消费贷款和消费金融相关业务。”

业内认为仍具投资价值

优先股作为兼具股债双重属性的资本工具，能够有效补充商业银行一级资本，优化资本结构，降低融资成本，同时满足监管合规要求，增强银行抵御风险和服务实体经济的能力。一般而言，其投资者结构以机构为主导，包括保险公司、商业银行、养老基金、共同基金与ETF等。

邵科认为：“当前，优先股在银行资本补充中占据重要地位，在补充其他一级资本方面发挥着不可替代的作用。同时，优先股兼具股债双重特性，可以为银行提供较低成本的稳定资金来源，避免了普通股融资对市场的冲击，有助于银行更好地管理资本结构。此外，优先股具有固定股息率和优先清偿权的优势，对于追求稳健收益的机构投资者具有较大吸引力。未来，优先股市场将持续发展，发行规模逐步扩大，发行主体更加多元，将覆盖更多的中小银行，金融创新稳步推进，优化浮动股息和可转换等条款，在服务实体经济和防范金融风险方面发挥更大作用。”

“作为一种兼具股票和债券双重特性的融资工具，优先股不仅可以起到补充资本金的作用，还能改变资本金的结构，使资本金结构更合理。随着银行业竞争的加剧和监管要求的提高，优先股在银行资本补充中的地位将进一步提升。未来，随着市场利率的变化和银行经营策略的调整，优先股的发行规模和票面股息率也可能会发生相应的变化。”新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为。

就补充资本而言，优先股具有独特的优势。杨海平分析认为，“其一，按照《商业银行资本管理办法》的规定，优先股是一级资本补充工具，通过与二级资本债及其他工具的协同使用，可以更好地完善商业银行资本构成。其二，相较于普通股而言，优先股可通过固定股息率和优先分配权帮助银行快速融资，特别是在商业银行股价表现不太理想的情形下。”

展望未来，业内认为，不排除还有银行跟进对优先股股息率的调整。那么，对投资者的影响如何？

杨海平表示，对于投资者而言，优先股股息率下调并不意味着吸引力下降。“其一，优先股风险收益特征具有吸引力。相对于普通股而言，优先股的股息率并没有优势。但是投资优先股，可以在承担相对较低风险的前提下获得固定收益。其二，在低息趋势、资产荒延续的情况下，部分银行优先股股息率下调是顺势而为，与其他各类资产收益率相比较，优先股依然具有吸引力。其三，优先股的波动具有相对独立性，因而具备独特的配置价值。”

余丰慧表示：“银行调整后的优先股股息率通常根据当前的市场利率水平、银行自身的资金需求以及风险状况来确定。一般来说，银行会参考同期限国债收益率加上一定的风险溢价来设定股息率，确保既能吸引投资者，又能在一定程度上控制融资成本。”

中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为：“优先股股息率下调后，持有者可能会根据收益变化调整投资组合，增加其他高收益资产的配置。尽管股息率下降，但优先股的稳定收益和优先清偿权仍具有吸引力，持有者可能会继续持有以获取长期稳定回报。”其建议，持有者需要重新评估优先股的风险收益特征，结合市场利率走势和银行经营状况，做出合理的投资决策。

朱萍萍表示：“优先股股息率与市场利率挂钩，因此虽然有所下调，但在当前固收类资产收益率普遍走低的情况下，银行优先股凭借较为稳定的分红和发行人整体较高的信用资质，仍然在市场上具有很强的吸引力。”

此外，袁帅建议，投资者还可以采取多元化投资组合的策略，通过分散投资来降低风险并提高整体收益。