同业存单作为短期流动性调节工具，成为银行缓解压力的核心抓手。

数据显示，截至2025年3月20日，2025年银行同业存单发行备案总额近33万亿元，同比增加5.68万亿元。尤其是国有大型银行和股份制银行的同业存单备案额度激增，分别较2024年同期增长3.38万亿元和1.75万亿元。

《中国经营报》记者采访了解到，自2024年至今，多重因素共同挤压银行存款增长空间。业内人士分析指出，同业存单发行备案规模扩张的背后，是银行业在资产快速扩张与负债增长乏力之间的激烈角力——存款增速持续低迷、信贷投放保持强劲，叠加监管对非银存款定价的严格约束，使得银行负债端缺口进一步扩大。

备案规模激增5.68万亿元

数据显示，截至2025年3月20日，共有310家银行披露了2025年同业存单发行计划，发行备案额度合计为32.91万亿元。2024年同期，上述发行备案银行数量为360家，但备案额度合计仅为27.23万亿元。

在六大国有银行2025年同业存单发行计划中，工商银行（601398.SH）备案总额度最高，为22359亿元。其中，人民币存单发行额度22000亿元，外币存单发行额度50亿美元，折合人民币359 亿元。工商银行称，将根据市场和该行情况自行确定每期同业存单的发行金额、期限。

业内人士将同业存单发行备案规模激增的核心驱动因素归为银行负债端缺口压力。

惠誉评级亚太区金融机构评级董事薛慧如认为，自2024年以来，伴随着存款利率的持续下调、“手工补息”整改和资本市场情绪的回暖，银行存款增速有所放缓，在一定程度上制约了银行负债规模的扩张。同业存单作为短期流动性管理工具，成为银行应对负债端压力的主要选择。

2024年，六大国有银行中农业银行（601288.SH）同业存单发行规模最大。据该行披露，截至2024年12月31日，农业银行同业存单余额16205亿元，较2023年年末增加2494亿元，额度使用率79%。2024年全年，农业银行累计发行同业存单24873亿元，平均期限8.5个月，较2023年拉长1.3个月，加权利率1.99%，较2023年下降38bp。

“2024年11月发布的同业存款自律新规，规范了非银存款定价，遏制高息揽存行为，银行同业存款‘缩水’明显。2025年1月末，非银存款规模下降至27.7万亿元，较2024年11月末下降4.7万亿元。由于非银存款占银行负债比重较高，新规实施后，银行对同业存单依赖度提高，推动存单备案额度大幅增长。”东方金诚金融业务部高级副总监潘姝月告诉记者，商业银行尤其是大型银行存款增长乏力，2025年1月末存款增速为5.8%，增速同比下降3.4个百分点，而贷款增速保持在8%左右，为弥补负债端缺口，银行的主动负债需求有所上升。

兴业证券（601377.SH）经济和金融研究院方面认为，同业存单发行额度大幅增加，也与银行今年信贷“开门红”投放力度较大有关。在信贷方面，2025年1月全口径新增人民币贷款5.13万亿元，同比多增2100亿元，信贷增量超市场预期。银行主动靠前发力意愿较强，前期项目储备释放，信贷投放在高基数下仍实现同比多增，结构上对公端表现强劲。

兴业证券经济和金融研究院方面进一步指出，自2024年以来，金融机构存款增速持续低于贷款增速。截至2025年1月末，金融机构贷款同比增速为7.5%，存款同比增速为5.8%，存款和贷款增速差较2024年12月末扩大。国家金融监督管理总局数据显示，2024年年末商业银行存贷比为80.3%，已处于近年来相对高位。在此背景下，一方面，自2025年1月以来大型银行压降资金融出规模，也成为资金面偏紧的重要因素之一；另一方面，银行对于通过主动负债弥补负债缺口的需求提升，同业存单作为银行重要的主动负债管理工具，部分银行在2024年12月已提额备案，2025年整体发行备案额度也显著增长。

“短期资金面偏紧将推升同业存单利率，长期利率受政策预期影响较大。短期来看，3月同业存单到期规模近3万亿元，叠加新发行需求，供给刚性导致利率维持高位，大型银行一年期同业存单发行利率已升至2%附近。长期来看，后续若央行降准落地或加大公开市场操作力度，资金面得到缓解后存单利率有望回落，但需关注政府债发行提速带来的流动性扰动影响。”潘姝月说。

同业存单计划发行规模增大，是否会出现期限错配的风险？

薛慧如认为，从2017年开始，监管加强了对同业负债规模和同业存单期限的限制。从整个银行体系来看，同业负债业务相关的流动性风险和期限错配风险有所下降。

针对同业存单期限错配风险，潘姝月建议，银行可从三方面进行化解。一是动态调整同业存单发行期限，减少短期负债与长期资产的不匹配。同时，银行可通过发行专项金融债、资本补充工具等中长期负债工具增强负债稳定性，降低对短期同业存单的依赖。二是强化流动性风险管理。银行可通过持有高流动性资产（如国债、政策性金融债）以覆盖短期同业存单的集中兑付压力，实时监测期限缺口，设定阈值触发应急机制，如提前赎回长期资产或启动同业拆借。三是分散融资渠道与客户，避免集中度风险。

大中型银行负债压力上升

梳理同业存单备案数据，记者注意到，大型银行及股份制银行同业存单发行额度普遍明显增加。

其中，国有六大行2025年同业存单发行额度均较2024年有所增加，合计10.77万亿元，2024年同期总数约为7.39万亿元；12家股份制银行合计10.03万亿元，增加1.75万亿元。全国性银行除招商银行（600036.SH）及平安银行（000001.SZ）外，同业存单发行额度明显扩大。

兴业证券固收团队分析指出，当前负债荒具有鲜明结构性特征，国有大型银行比中小银行更缺负债。早年同业存单更像是中小银行从大型银行获取负债的工具，但近年来国有大型银行存单发行余额持续攀升，且整体负债成本也趋于上升，显示其在负债端的压力明显上升。这意味着，过去“央行→大型银行→中小银行→非银机构”的流动性传导范式出现转变，即大型银行更多从中小银行和非银机构获取负债。非银机构和部分中小银行的负债端本来就存在不稳定性，这种范式转变进一步加剧了金融体系负债端的脆弱性。

华源证券研究所所长助理、固定收益首席分析师廖志明认为，非银同业存款自律管理影响大型银行非银同业存款规模。市场利率定价自律机制发布的《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》于2024年12月初实施，将非银同业活期存款利率纳入自律管理，规范非银同业定期存款提前支取的定价行为。该自律倡议实施以来，2024年12月初至2025年1月末，国有四大行非银同业存款下降了4.35万亿元，中小型银行非银同业存款则相对稳定。

兴业研究方面建议，从资产端来看，在净息差收窄环境下，银行在资产端寻找增收机会，增加资产投放，为实现一定的资产规模增速，银行仍需要多渠道吸收负债。基于“早投放、早受益”的考量，部分银行贷款投放增速高于一般存款增速，不少银行同时还保留了较高的金融投资增速，这就需要其更多地开展主动负债吸收。从境外的经验来看，随着居民所拥有的财富增长、居民财富配置方式的增多，银行负债中存款的占比也将有所下降，银行或将更多依赖发债之类的方式进行融资。

面对国有大型银行、股份制银行增大的发行规模，中小银行同业存单发行是否处于竞争劣势？

薛慧如认为，银行内生信用状况是决定银行债务工具定价的因素之一。部分中小银行，尤其是位于经济相对不发达地区的中小银行，由于负债成本较高，由此推升了这些银行的风险偏好，公司治理与授信标准也参差不齐，在房地产市场调整和居民收入前景趋弱的背景下，这些银行内生信用状况面临的挑战更为突出，这将在一定程度上推升其债务工具的发行成本和难度。

潘姝月建议，为避免定价劣势，中小银行应优化信用资质，争取更高信用评级以降低发行溢价。同时，应灵活匹配负债端期限结构，规避长期限定价劣势。此外，为避免集中到期带来的被动高息融资，应提前规划发行节奏，加强与投资者对接。

（文章来源：中国经营网）