Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年3月19日，广西双英集团股份有限公司（以下简称“双英集团”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

双英集团本次公开发行股票数量不超过3802.16万股，拟募集资金为6.81亿元，其中保荐机构为国金证券股份有限公司，审计机构为天健会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，双英集团的主要财务指标如下：

财务指标	20241231	20231231	20221231
流动比率（倍）	1.13	0.99	1.00
速动比率（倍）	0.88	0.84	0.82
资产负债率（合并）	78.39%	79.39%	84.31%
应收账款周转率（次）	3.85	4.12	4.86
存货周转率（次）	5.61	6.11	5.36
息税折旧摊销前利润（万元）	29474.58	24965.55	19157.71
归属于母公司所有者的净利润（万元）	9744.51	10756.31	7198.91
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	-2.05	-0.66	-1.07
每股净现金流量（元/股）	-0.36	1.41	-0.45
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	5.62	4.76	3.15
加权平均净资产收益率	16.46%	28.00%	24.48%
每股收益 (元/股)	0.85	1.03	0.69

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，双英集团已经触发22条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为20.51亿元、22.05亿元、25.80亿元，同比变动7.51%、17.00%；净利润分别为8067.92万元、1.11亿元、9890.90万元，同比变动37.28%、-10.70%；经营活动净现金流分别为-1.13亿元、-7585.15万元、-2.33亿元，同比变动32.61%、-207.65%；毛利率分别为12.32%、15.71%、16.01%；净利率分别为3.93%、5.02%、3.83%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为20.5亿元、22亿元、25.8亿元，复合增长率为12.15%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为17%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.8亿元、1.1亿元、1亿元，复合增长率为10.72%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长17%，净利润同比增长-10.7%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.65、0.7、0.54。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长17%，经营活动净现金流同比下降207.66%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为16.01%，低于行业均值22.05%。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为12.32%、15.71%、16.01%，持续增长；应收账款周转率分别为4.86次、4.12次、3.85次，持续下降。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.54%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-2.36低于1。

经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-1.1亿元、-0.8亿元、-2.3亿元。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为9.15%、10.83%、11.83%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为17.66亿元、19.21亿元、21.28亿元，占总资产之比分别为78.52%、69.51%、68.78%；非流动资产分别为4.83亿元、8.43亿元、9.66亿元，占总资产之比分别为21.48%、30.49%、31.22%；总资产分别为22.49亿元、27.64亿元、30.93亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为84.31%、79.39%、78.39%；流动比率分别为1.00、0.99、1.13。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为22.55%、存货占总资产之比为15.36%，固定资产占总资产之比为20.02%，有息负债占总负债之比为44.21%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为4.86，4.12，3.85，持续下降。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为13.26%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.5亿元，较期初增长7250.18%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债率较高。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为78.39%。

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为78.39%，高于行业均值44.34%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、2亿元、1.9亿元，公司经营活动净现金流分别-1.1亿元、-0.8亿元、-2.3亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-10.7%，上一期增速为37.28%，出现大幅下降。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.8亿元、1.1亿元、1亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为37.28%、-10.7%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为3.93%、5.02%、3.83%，最近两期同比变动分别为27.69%、-23.67%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为76.16%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

三、募集资金情况

双英集团本次公开发行股票数量不超过3802.16万股，拟募集资金为6.81亿元，其中18351.32万元用于双英集团新能源汽车座椅建设项目，19084.86万元用于重庆聚贤汽车零部件制造有限公司厂房新建项目，10616.59万元用于研发中心升级建设项目，20000.00万元用于补充流动资金。

双英集团主营业务为：主要从事汽车座椅、汽车内外饰件研发、生产和销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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