东阿阿胶(000423)3月18日发布的2024年年报显示，公司在过去一年实现了营业收入和净利润的双增长，归属于上市公司股东的净利润15.57亿元，同比增长35.29%;与此同时，销售费用的高企也引发了市场关注。?

营收与利润显著增长?

2024年，东阿阿胶实现营业收入59.21亿元，同比增长25.57%;归属于上市公司股东的净利润为15.57亿元，同比增长35.29%。基本每股收益2.42元/股，同比增长35.20%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利12.7元(含税)，不以公积金转增股本。

公司的业绩增长主要得益于其在产品创新、市场拓展和品牌建设方面的持续投入。近年来，东阿阿胶围绕“药品+健康消费品”双轮驱动战略，不断推出适应市场需求的新产品。投资快报记者注意到，复方阿胶浆销量大幅增长，2024年销售额近25亿元，成为公司业绩增长的重要引擎。?

具体来看，在药品板块，作为公司基石业务的阿胶块，在2024年持续保持稳健增长。公司凭借在阿胶市场的领先地位，通过规范价格体系、优化渠道库存，巩固了市场份额。数据显示，东阿阿胶块在阿胶块品类的市场份额超过70%，稳居行业第一。

健康消费品板块方面，复方阿胶浆、桃花姬等品牌成为新的增长点。复方阿胶浆积极响应国家医保政策，通过拓展新适应症和精准营销，在院内市场和零售端均实现放量增长。桃花姬阿胶糕等即食化、功能化产品，则成功吸引了年轻消费者的青睐。

从区域拓展来看，华北地区增长48.33%，其他地区增长55.05%，显示出公司市场拓展策略的有效性。公司通过数字化赋能和渠道优化，加快了产品在全国市场的渗透。

销售费用高企

尽管公司营收和利润表现亮眼，但2024年高达19.73亿元的销售费用也引起了市场的关注。这一数字相较于前几年有显著提升，销售费用率达到33.32%。?

东阿阿胶表示，销售费用的增加主要用于品牌营销和渠道拓展。在品牌营销方面，公司加大了广告投放力度，通过线上线下相结合的方式，提升品牌知名度和美誉度。在渠道拓展方面，公司积极布局电商平台，加强与经销商的合作，进一步扩大市场覆盖范围。?

然而，也有观点认为，持续高额的销售费用可能对未来利润空间产生压力。如何在保持市场竞争力的同时，优化销售费用结构，提高费用投放效率，成为公司未来需要面对的挑战。

除了销售费用，东阿阿胶在研发方面的投入也在持续增加。2024年，公司研发投入为2.10亿元，同比增长27.3%。公司围绕“1+3+N”(一中心三高地+N联合)的研发策略，聚焦胶类药物、大品种培育、中药新药研发、健康消费品开发、驴产业创新等五大研发业务，逐步完善循证证据链，推进关键核心技术研究和成果转化。?

驴皮保供面临挑战

在阿胶板块持续强势的同时，毛驴养殖及销售业务的营收占比呈下降趋势。在2024年的营业收入中，东阿阿胶的医药工业板块实现收入57.80亿元，占比达97.62%;公司的毛驴养殖及贸易实现收入仅0.69亿元，占比仅1.17%，同比2023年下降28.92%。

值得注意的是，驴皮是阿胶的原料，东阿阿胶涉足毛驴养殖业务可以追溯到2002年左右。当时，阿胶系列产品的开发和市场需求量越来越大，为了解决驴皮资源紧缺问题，东阿阿胶开始着手建立更多的驴皮收购网点和毛驴养殖基地。

东阿阿胶提到，随着农业运输机械化的提高和城镇化进程的加快，毛驴役用价值逐渐消失，散养数量持续下降，同时科研繁育和疫病防控等技术研究仍需一定时间周期，使得原料保供面临相对紧张趋势。

在2025年的工作计划中，东阿阿胶表示，在行业上游，将持续推进驴种质资源保护、规模化高效养殖、良种毛驴繁育等研究，做好国内毛驴涵养布局，掌控全球原料资源。

折价9%转让国药济南公司15%股权

东阿阿胶正在处理旗下资产。3月17日，据上海联合产权交易所官网信息，东阿阿胶正在挂牌转让其持有的国药控股济南有限公司15%的全部股权，挂牌起始价为597.1875万元，需缴纳保证金179万元。根据企查查资料，国药控股济南有限公司创立于2000年8月7日，现任法定代表人李静，注册资本1000万元，业务范围涵盖药品批发、第三类医疗器械经营及道路货物运输(不含危险货物)等领域。

审计报告显示，国药控股济南2023年营业收入达9.29亿元，净利润为622.58万元。2025年1-2月财务数据显示，该公司实现营收1.44亿元，净利润12.1万元。截至2025年2月底，公司总资产为3.38亿元，所有者权益达4812.56万元。

值得注意的是，这已是该股权第二次公开挂牌。在2月13日至3月12日期间，东阿阿胶曾以656.25万元的底价在上海联合产权交易所公示并挂牌出售该股权。此次挂牌价格比上次降低了9%。此次股权转让完成后，东阿阿胶将完全退出国药控股济南有限公司。作为华润集团旗下央企，东阿阿胶前身为山东东阿县阿胶厂，始建于1952年，1993年改制为股份公司，1996年在深交所上市。公司主营业务为阿胶及系列产品的研发、生产与销售。分析认为，出售资产，或与东阿阿胶“瘦身健体、提质增效”的战略有关。

总的来看，东阿阿胶在2024年通过“药品+健康消费品”双轮驱动战略，实现了营收和净利润的显著增长。然而，销售费用的攀升和驴皮资源的紧张，也为公司未来的发展带来了一定挑战。未来，如何在保持业绩增长的同时，有效控制费用和资源风险?投资快报记者将持续关注。