售价动辄三四千一辆的电动车龙头，怎么还在亏钱？

3月17日，小牛电动（NIU）公布2024财年报告，全年收入32.9亿元，同比增长24.0%；全年净亏损1.9亿元，同比减亏28.9%。

2024年四季度，小牛电动车销量22.7万辆，同比增长64.9%，中国和国际市场电动车销量增长均超6成，分别达到18.2万辆、4.5万辆。

中国市场四季度，每辆小牛电动车的收入为3544元，单车价格同比大增10.2%。全球来看，小牛电动单车成本也高达3165元/辆。

2024年，小牛电动的毛利率仅12.4%，比上年的19%大幅下滑。小牛电动解释称，毛利率下滑主要由于高端车销量增加，其毛利率要高于中低端车型。

此外，公司国际市场的货运成本及关税增加。小牛电动海外市场的售价远低于国内，且2024年以来不断降价。

小牛电动CEO李彦称，“我们的门店扩张一直是公司关键增长动力，2024年提高了小牛电动品牌在一些服务不足地区的知名度。”他认为2025年小牛电动车有能力保持吸引消费者的能力。2024年底，小牛电动在中国特殊经营店数量3735家，同比增加879家。

李彦预计，小牛电动2025年第一季度的收入将在6.3亿-7.1亿元，同比增长25%至40%；预计2025年的全年销量将在130万-160万辆，同比增长约40%-70%。

公司高额营销费用在支撑小牛电动门店扩张的同时，也一直侵蚀公司利润。2024年，小牛电动实现毛利5亿元，但仅营销费用一项就4.9亿元。