2025年，中国联通发布了2024年年度报告，报告期内，公司聚焦联网通信和算网数智两大主业，推进网络向新、技术向新、服务向新，高质量发展取得新突破。本文将对该公司年报中的关键财务数据进行深入解读，剖析其经营状况、财务健康程度以及未来可能面临的风险，为投资者提供全面的参考。

财务关键数据概览

项目	2024年	2023年	变动比例
营业收入（亿元）	3895.9	3726.0	4.6%
净利润（亿元）	90.3	81.7	10.5%
扣非净利润（亿元）	67.0	74.9	-10.6%
基本每股收益（元/股）	0.292	0.261	11.9%
扣非每股收益（元/股）	0.216	0.240	-10.0%
研发费用（亿元）	88.3	81.0	9.1%
经营活动现金流量净额（亿元）	912.6	1043.4	-12.5%
投资活动现金流量净额（亿元）	-846.6	-855.4	1.0%
筹资活动现金流量净额（亿元）	-259.1	-265.1	2.3%

核心财务指标解读

营收稳健增长，结构优化

2024年，中国联通营业收入达到3895.9亿元，同比增长4.6%。公司聚焦两大主业协同发展，收入结构不断优化，联网通信业务发展稳健，算网数智业务持续发力。这一增长态势显示出公司在市场中的竞争力不断提升，业务布局的有效性得以验证。

净利润提升，扣非净利润下滑需关注

净利润为90.3亿元，同比增长10.5%，表明公司盈利能力有所增强。然而，扣非净利润为67.0亿元，同比下降10.6%。这一背离现象可能暗示公司的非经常性损益对净利润产生了较大影响，投资者需关注公司核心业务的可持续盈利能力。非经常性损益项目中，2024年金额合计23.31亿元，主要包括计入当期损益的政府补助、除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益等。

每股收益增长，反映股东回报潜力

基本每股收益为0.292元/股，同比增长11.9%；扣非每股收益为0.216元/股，同比下降10.0%。基本每股收益的增长对股东来说是积极信号，但扣非每股收益的下降再次提醒投资者关注公司盈利的质量和可持续性。

费用控制有成效，研发投入持续加大

1. 销售费用：销售费用为369.75亿元，同比增长3.2%。公司持续推进市场成本提质增效，同时增加适当投入确保市场吸引力，销售费用占收比保持相对稳定，且增幅低于营业收入增幅。
2. 管理费用：管理费用为234.04亿元，同比下降2.5%。公司纵深推进提质增效，深化成本精细化管理，持续提高资源配置效率，使得管理费用得到有效控制。
3. 财务费用：财务费用为-2.78亿元，同比下降7.3%。主要由于本年租赁负债利息支出同比下降，这在一定程度上减轻了公司的财务负担。
4. 研发费用：研发费用为88.35亿元，同比增长9.1%。公司深入实施科技强企战略，持续加大研发投入，推动产品创新和技术升级。研发投入的增加有助于公司保持技术竞争力，为未来的业务增长奠定基础。从研发投入情况表来看，本期费用化研发投入88.35亿元，本期资本化研发投入42.37亿元，研发投入合计130.72亿元。

现金流有波动，经营现金流需重视

1. 经营活动现金流量净额：经营活动现金流量净额为912.6亿元，同比下降12.5%。公司加快提升算网数智业务发展动能，但与传统联网通信业务相比，算网数智业务回款速度相对较慢；同时，为营造良好的经济生态，公司按照合同履约义务及时付款，导致经营现金净流入同比下降。经营现金流的减少可能会对公司的短期流动性和运营资金安排产生一定影响，需密切关注。
2. 投资活动现金流量净额：投资活动现金流量净额为-846.6亿元，同比增长1.0%。主要因公司着力强化网业协同，精准投入，构建固定资产支付的现金减少所致。这表明公司在投资策略上更加注重精准性和有效性，优化投资结构。
3. 筹资活动现金流量净额：筹资活动现金流量净额为-259.1亿元，同比增长2.3%。主要因公司上年度偿还短期融资券导致上年度筹资活动现金流出较大所致。筹资活动现金流的变化反映了公司的债务管理和资金筹集策略的调整。

研发情况剖析

研发投入持续增加

2024年公司研发费用88.35亿元，较去年增长9.1%，显示公司对技术创新的重视。研发投入合计130.72亿元，其中费用化研发投入88.35亿元，资本化研发投入42.37亿元。持续的研发投入有助于公司在5G、云计算、大数据等领域保持竞争力，推动业务创新和升级。

研发人员结构合理

公司研发人员数量为23,638人，占公司总人数的9.8%。从学历结构看，博士研究生236人，硕士研究生8,535人，本科14,213人，专科484人，高中及以下170人；从年龄结构看，30岁以下（不含30岁）6,783人，30 - 40岁（含30岁，不含40岁）10,113人，40 - 50岁（含40岁，不含50岁）5,327人，50 - 60岁（含50岁，不含60岁）1,411人，60岁及以上4人。合理的研发人员结构为公司的技术创新提供了坚实的人才保障。

风险提示

网络与信息安全风险

作为基础通信企业，中国联通的网络与信息安全至关重要。公司虽高度重视并采取措施维护安全，但随着技术发展和网络环境的复杂化，仍面临潜在的安全威胁，如数据泄露、网络攻击等，可能对公司声誉和业务运营产生重大影响。

政企业务质量和欠费管理风险

数字经济发展带来机遇的同时，也对政企业务质量和欠费管理提出挑战。公司需持续加强自主服务能力和自研产品植入，全面推进重点业务客户信用分级管理，以应对可能出现的业务质量下滑和欠费风险，确保政企业务的可持续发展。

人员流失与储备风险

电信行业数字化转型需求高涨，对科技人才队伍要求提高。若公司不能有效吸引和留住人才，可能面临人员流失风险，影响科技创新和业务发展。公司虽重视人才储备，但在激烈的人才竞争环境下，仍需不断优化人才战略，确保人才队伍的稳定性和适配性。

总体而言，中国联通在2024年展现出了一定的发展韧性和战略眼光，营业收入和净利润实现增长，研发投入持续加大。然而，扣非净利润的下滑以及经营活动现金流量净额的减少等问题值得关注。同时，公司面临的网络与信息安全、政企业务质量和欠费管理、人员流失与储备等风险，也需要在未来的经营中加以妥善应对，以实现可持续的高质量发展。投资者在关注公司发展机遇的同时，应充分考虑这些潜在风险，做出理性的投资决策。

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