来源：国际投行研究报告

雷军今年很火，特别火，但是，他投资的公司被今年央视3·15晚会曝光了！

阿狸重点来讲一讲这个事情。雷军投资的这家公司叫啄木鸟，正在直播的2025年央视3·15晚会曝光第三个行业乱象为啄木鸟家电维修。

我们先看看央视是怎么说的。

据央视消息，啄木鸟家庭维修是目前国内最大的家电维修平台，公司宣称在国内300多个城市都有业务开展，在线接单的维修师傅达10万名之多。

记者就看了，他们在网络上查询发现，啄木鸟家庭维修平台在某投诉网 【下载黑猫投诉客户端】站上的投诉量超过6000条。

然后，央视315很重要的一个办法就是暗访，果然，这次又暗访了。

记者以应聘的方式，进入了啄木鸟公司。成为啄木鸟维修的维修师傅条件要求非常简单，除了年龄18-50周岁以内身体健康的基本要求外，技能要求只需要会使用智能手机和具有电动车驾驶经验即可进行申请。

培训经理表示，上门维修人员最重要的任务，就是想尽办法在服务过程中提高收费。如果客户嫌贵，就可以表演一出“双簧戏”给顾客看。

两天的入职培训课程结束之后，记者跟着公司安排的黄师傅去给一位客户更换洗衣机的电机。这一单，黄师傅收了客户659元维修费，换下来的电机卖了60元，成本只有购买塑料电机的91元。

接下来的几天，记者几乎每次上门维修都能见识到“新套路”：一位客户水龙头没打开，导致洗衣机无法进水，师傅上门打开了洗衣机的水龙头，收费100多元；燃气灶没电，客户更换电池后没拿掉电池帽，给客户更换成本20元左右的点火器，再将电池帽拿掉，收费250多元。

这个很多朋友，读者都深有体会，简直就是我们自己，以及身边朋友这些年在家政维修上经历的一幕一幕。

究竟是什么原因让维修师傅想尽办法多收消费者钱呢？黄师傅告诉央视记者，最核心的关键，还是来自家电维修平台施加的压力。维修人员经常会因为报价过低受到公司上级的批评，公司会要求维修人员在服务过程中尽可能提高收费。

黄师傅表示：“你只能拿到四成回报，公司拿六成，想赚钱只能靠换东西。”由于维修平台掌握着客源渠道，占绝对的主导地位，没有平台，师傅们几乎接不到维修单。

好了，阿狸看到，央视报道后，啄木鸟家电维修专区已下架，抖音账号全部显示私密状态。

对此，啄木鸟官方回应称：公司管理层非常关注此类问题，针对维修师傅他们有着严格的投诉流程，称已建立”客服登记-专人回访-查实处罚"三级投诉机制，承诺48小时响应，确认属实将会对师傅进行严格处罚。

阿狸重点来看看啄木鸟这家公司，他们最重要的一个投资人叫雷军。

啄木鸟曾于一年前，也就是2024年1月29日向港交所递交招股书。

招股书显示，截至2023年前九个月，啄木鸟平台的合计总交易额约为17.9亿元，较2022年同期增长65.7%。2022年，平台合计总交易额约14.6亿元，较2021年增长47.5%。

业绩真的很不错！

2021年至2023年前9个月，啄木鸟营业收入分别为4.01亿元、5.95亿元及7.35亿元。各报告期毛利润分别为3.23亿元、4.84亿元、6.24亿元，同期毛利率分别为80.5%、81.4%、84.8%；各报告期净利润分别为0.33亿元、0.06亿元及1.02亿元。

利润怎么来的，大家都心如明镜了。

难怪，啄木鸟被雷军和姚劲波拿着资金轮番加码投资，上市前夕金牌橱柜等方以预付提供借款的方式换取C轮融资的“入场券”。

雷军和姚劲波啊！小米现在手机利润率不高，净利润不到5%，啄木鸟的这个营收应该让雷总非常非常欣赏，果断投钱了。

所以你看，在啄木鸟维修的A轮融资中，姚劲波的云企互联、雷军控制的苏州顺为和小米产业天津金米，合计投资1667万元。

这笔交易完成后，云企互联持股5%，苏州顺为和天津金米合计持股比例也为5%。

姚劲波还出力了，他的58同城作为营销渠道也为啄木鸟维修提供了极大的助力，近几年也是啄木鸟维修的主要供应商之一。

2020年，姚劲波再次加码对啄木鸟维修的投资，五八有限公司和姚劲波间接控股54%的私募基金湖南五八阡陌分别投资3000万元、5000万元参与啄木鸟维修的B轮融资。同时，重庆国资旗下基金以500万投资入股。次年，五八有限公司再增资7000万元，持股比例从3.39%到9.28%。

这个模式，这个利润率，越看越喜欢啊。

受到资本市场青睐的啄木鸟维修在2023年11月启动了IPO前最后一轮融资，雷军顺为资本旗下Astrend再度以17.27元/注册资本的价格参与了C轮融资。同时，金牌橱柜曾公告表示，全资子公司JPND与关联方德韬大家居、德韬汇泰以及其他投资人共同参与啄木鸟维修的C轮融资。该轮融资的投资估值约为15亿元。

分享胜利果实的人有哪些呢？

据招股书显示，啄木鸟的创始人王国伟和妹妹王玉华分别直接控制13.51%、10.66%的股份。另外，公司7个股权激励平台合计持股31.15%，王国伟和王玉华合计控制着啄木鸟维修55.32%的股权。同时，姚劲波通过Dream Landing Holdings Limited和天津五八阡陌合计持股比例达16.42%，雷军则通过苏州顺为、天津金米以及Astrend三个平台合计持股9.84%。

桌子不大，能坐上桌子的都是贵宾。股权结构弄好之后，2024年9月30日，啄木鸟又一次向港交所递交了招股书。

快速逐梦资本市场的啄木鸟依靠高抽成形成营收激增的繁荣景象，与此同时，试图依靠日益攀升的客单价提高利润也使啄木鸟维修成为了“价格刺客”。

啄木鸟很会营销，他们强调自己“除了感情，什么都修”，所以，也支出了不少的营销费用，怎么说呢，没有一开始想象的美好了。

在啄木鸟维修通过抽成形成收入后，公司的成本主要就剩下向工程师出售配件及材料、向客户销售新家电而形成的产品存货成本，以及员工薪酬、奖金等支出。

市场很大。按灼识咨询的数据，以交易额计算的话，“啄木鸟”是家庭维修线上市场的第一名，份额占比为2.4%，高于第2—5名的总和——也就是说，把前五家的份额加一块，也不到5个百分点。

2023年有超7000亿元的市场规模，有可能还会更大。2013年，雷军资金链断了之后，给陈年打电话，他说，“失败不可怕，别忘了用户是谁。这么大的蛋糕，现在被当头棒喝，不知道会不会快速止损，及时迷途知返？ 

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