转自：证券日报

    本报记者 刘琪

    3月14日，中国人民银行（以下简称“央行”）发布2025年2月份金融数据。数据显示，2月末，广义货币（M2）余额320.52万亿元，同比增长7%；人民币贷款余额261.78万亿元，同比增长7.3%；社会融资规模存量417.29万亿元，同比增长8.2%。总体来看，金融总量继续保持合理增长，体现了适度宽松的货币政策导向。

    有业内专家对《证券日报》记者表示，金融总量有望维持合理增长。未来支撑经济形势向好的积极因素有很多，随着更加积极有为的宏观政策持续落地见效、新产业新动能加快发展、内需和信心得到有效提振，社会有效融资需求有望进一步增长，金融体系将为实体经济回升向好和高质量发展提供更有力有效的支持。

贷款增量处历史较高水平

    央行数据显示，今年前两个月人民币贷款增加6.14万亿元。分部门看，住户贷款增加547亿元，其中，短期贷款减少3238亿元，中长期贷款增加3785亿元；企（事）业单位贷款增加5.82万亿元，其中，短期贷款增加2.07万亿元，中长期贷款增加4万亿元，票据融资减少3456亿元；非银行业金融机构贷款增加836亿元。

    具体到2月份，当月人民币贷款增加1.01万亿元。2月份历来是贷款小月，但今年2月份新增人民币贷款仍处于历史较高水平，对实体经济保持较强支持力度。

    “从全年角度看，开年信贷稳定增长更符合实体经济的融资需求特点。”业内专家表示，央行一直在引导金融机构保持货币信贷平稳增长，防范资金淤积空转，金融持续支持经济发展后劲也会更足，为经济高质量发展提供更加稳定和可持续的金融环境。此外，春节效应也是影响2月份信贷数据的重要因素。

    2月末，人民币各项贷款余额261.78万亿元，同比增长7.3%。在贷款规模合理增长的同时，信贷结构出现不少亮点。《证券日报》记者从央行了解到，2月末，普惠小微贷款余额为33.43万亿元，同比增长12.4%；制造业中长期贷款余额为14.48万亿元，同比增长10.3%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。此外，贷款利率保持在历史低位水平。2月份，企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.3%，比上年同期低约40个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.1%，比上年同期低约70个基点。

 社融规模保持较快增长

    央行数据显示，初步统计，2025年前两个月社会融资规模增量累计为9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元。另外，初步统计，2025年2月末社会融资规模存量为417.29万亿元，同比增长8.2%。

    具体到2月份，当月社会融资规模增量为2.24万亿元，同比多增7416亿元。2月份社会融资规模继续保持较快增长，对实体经济支持有力。业内专家认为，一方面是置换债券等政府债券发行节奏加快，另一方面较低的债券融资成本也鼓励企业更多选择通过债券市场融资。

    2月份，地方政府债券发行节奏明显加快，其中，用于化解地方债务的置换债券发行近8000亿元，超过去年全年的三分之一，比今年1月份发行量高出6000亿元以上。业内专家分析，随着置换债券加快发行，融资平台等主体用发债资金归还银行贷款的情况也会有所增多，短期内可能会影响信贷总量。另外，企业债券净融资较快增长也对社会融资规模有一定支撑作用。去年下半年以来，债券市场利率总体处于低位，企业抓住时机加大债券融资力度，有效降低了整体融资成本。

    有市场机构调研发现，一家东部地区化工企业发行10年期公司债的利率从去年3月份的3.15%下降至今年2月份的2.4%，1年时间内累计降低了0.75个百分点，随着财务负担逐步减轻，企业能够更好地轻装上阵，谋求发展、提高效益。

应对不确定性仍有空间

    2月末，M2余额320.52万亿元，同比增长7%。狭义货币（M1）余额109.44万亿元，同比增长0.1%。流通中货币（M0）余额13.28万亿元，同比增长9.7%。前两个月净投放现金4562亿元。

    民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示，M1增速较为平缓，维持在正增长区间。今年1月份起，个人活期、非银支付机构备付金正式纳入修订后的M1统计口径，使得M1稳定性增强；今年以来政府债融资放量，也有利于企业经营现金流的改善。但M1增速较为平缓，也反映企业等微观主体的活力和资金活跃度有待进一步提升。M2增速相对稳定。一方面，政府债加快发行下，2月份财政存款增加1.26万亿元，同比多增1.64万亿元，形成较大抽水；另一方面，理财对资金的分流强度弱于去年同期，以及去年的低基数效应，对M2形成支撑。

    “从金融数据可以看出，在1月份信贷靠前发力和加快化债置换下，2月份信贷投放季节性回落，但总量仍超万亿元，增长态势稳定均衡；财政加力下社融维持在相对高位，对实体经济保持较强支持力度。”温彬认为，为稳经济、扩信用、促转型，对于重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持力度仍将加大，促进宏观经济循环畅通，加快经济结构转型，培育新动能。同时，也将通过结构性降息等举措进一步降低商业银行资金成本，引导资金更多流向重点领域。

    业内专家认为，货币信贷调控应对未来不确定性仍有空间。中央经济工作会议强调，要提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。当前国内经济呈回升向好态势，但外部环境不确定性明显加大。开年以来货币信贷保持了较快增长，体现了适度宽松。面对宏观环境尤其是外部环境可能出现的不确定因素，央行已多次表态，预留了充足的储备工具和政策空间，货币信贷总量还有后劲。我国的货币政策调控会与内外部形势相适配，因势而动，强化逆周期调节，推动总量增长保持平稳较好势头。