（来源：派克斯研究院）

本周操作

本周加仓了美股基金：

1、市场回顾

今天市场普涨，金融消费表现亮眼，市场回调预期再次被强行扭转，不用怀疑，政策是A股最大的Alpha，大盘和3400点的距离也只差了个三胎！

原因就是昨天晚上又出利好了，捡几条条比较重要的说一说：利好食品饮料、大金融、科技

消息一：央行党委召开扩大会议强调，要实施好适度宽松的货币政策，择机降准降息。

点评：给宏观经济抬高下限，肾上腺时刻准备注射。

降准（存款准备金率下调）：好比让银行从“钱柜”里多掏点私房钱放贷，比如准备金率从6.6%降到6%，直接释放上万亿资金。

降息（利率下调）：把借钱成本从“高利贷”砍到“白菜价”，企业贷款年利率可能从4%降到3.5%，房贷族月供立减几百块。

底层逻辑：钱多了+钱便宜了=企业敢投资、居民敢消费、股市敢涨！但政策的精准在于——这次是择时投放，专挑经济数据疲软（如CPI低位、楼市成交萎靡）时出手，避免大水漫灌。

消息二：国务院新闻办公室将于3月17日（星期一）下午3时举行新闻发布会，请国家发改委副主任李春临和财政部、人社部、商务部、央行、市场监管总局有关负责人介绍提振消费有关情况。

点评：虽然2024年消费对经济增长贡献率为44.5%，但消费环境低迷（如CPI低位徘徊、居民储蓄倾向增强）仍需政策强力干预，今天市场情绪高涨，希望会议内容也重磅，否则就是利好落地。

居民贷款成本下降：消费贷利率从6%降到4%，本质上还是要解决居民不敢花，没钱花的问题。

研发融资成本降低：科技企业贷款利率从5%降到3%，企业扩产和研发的动力比较足。本质是央行创新工具（如科创再贷款）精准支持“卡脖子”技术，例如光刻机、人形机器人发展有望加速。

金融机构贷款规模扩张（多放贷多赚利息），但净息差会收窄，解决资金空转，本质上是以价换量。

消息三：三胎奖励政策。呼和浩特发布育儿补贴细则 生育一孩补贴1万元、二孩补贴5万元、三孩补贴10万元。

点评：“生三胎，抢奶粉，借贷款，办酒席”，没有问题是生一个孩子不能解决，如果有那就生三个，提振消费从生三胎做起。

因此今天的反弹，我们认为更多的是消息面的刺激，不能排除是资金在抢跑会议预期的可能。如果下周一会议内容没有更多超预期的内容，有可能还是一场梦。不过可以肯定的是类似的消费提振后面还会继续有，积重难返的消费低迷需要持续有利的政策刺激，行情也会以波段式的结构行情为主，大家可以逢低布局，切勿追高！

2、本周买卖操作

本周组合加仓了美股基金。

投资逻辑：

先说一点，目前美股的下行空间可能还没到底。有两个原因，一是虽然美股回调了10%，但科技巨头的估值仍是港股的两倍左右，如果没有持续的科技突破，分歧就会加大，部分资金会进行切换；二是川普的关税政策在升级，这会造成通胀数据的上涨，降低美联储的降息预期。

我们入场的理由是因为美股基金现在处于限购状态，入场资金没办法精准抄底，所以我们采用阶梯式的加仓方式，每下跌5%补一次仓，每次补仓的仓位在3%-5%。

3、关注方向

一、港股：战略看多

外资回流。目前市场表现呈现东升西落，高估值的美股连呼吸有声音都可能是错，再加上特朗普的关税大战，降息可能会延后。相反港股虽然经过本轮上涨后估值仍处于较低位置，资金有切换的动力。

南下资金疯狂流入。今年以来南下资金已经流入超过3500亿，三月份仍然还在保持这个节奏，流动性得到持续补充。

港股科技里面汇集了我们国内最优秀的一批互联网企业，春江水暖鸭先知，经济回暖的话，这些企业的感知力会更强，同时港股科技也是AI应用的前沿阵地，风口作用明显。

港股企业的枷锁暂时去掉了，反垄断事件暂时告一段落，这些代表互联网企业有可能迎来新生。例如阿里未来三年会在AI上的大力提升资本开支，腾讯的微信也接入Deepseek，流量+科技才会把AI快速落地。

二、长期看好AI产业链。

从政策的力度可以看出，我们现在对于AI产业的发展很急迫。或者说是全世界都在All IN AI，这里面释放出来的空间将是巨大的，无论是硬件、软件、算力、芯片、通信都会迎来较大的发展，这也是今年主线之一。唯一需要注意的就是马上进入业绩披露期，可能会雷声滚滚。

4、入池基金

本期入池的基金为华商元享

我们对主动权益基金的筛选的核心标准就是基金要有好的持有体验。具体体现在两个方面，熊市回撤小，牛市有一定弹性，基金经理有较强的主观能动性。

先说华商元享的基金经理胡中原，他是债券研究出身，在股债平恒方面做的比较好。目前在管规模虽然超过了300亿，但权益基金只有两只，合计规模不到50亿，还属于基金经理的舒适区。

这两只产品的持仓比较相似，基本属于复制策略，只是在股债的配比上有略微差别。因此想要波动小的可以选择华商元享，想要波动大一点的可以选择华商润丰，股票仓位更重，择时的痕迹更明显。

说一下我们选择华商元享的原因：

经历了牛熊考验，最近7年，年年正收益。

胡中原是在2019年开始接手华商元享，这一年也是上一轮牛市的起点，可能受限于债券基金投资风格的影响或者是想要对在管的两只权益基金做区分，股票仓位始终维持在30%左右。

因此这只产品在2019-2020年期间表现并不出众，甚至是没有跑赢自己的业绩比较基准，同类排名也处于同类平均偏下。

但在A股，投资者最担心的不是牛市挣不到收益，而是熊市下跌刹不住车。

21年市场开始出现分歧，白酒医药走下神坛，整个市场开启了长达三年多的熊市。这时候胡中原谨慎的投资等个开始发力，2021-2023年顶住了市场的波动，甚至是还小有盈余，没期间最大回撤只有18%左右。

但这并不是说基金经理就没有进攻性，相反胡中原对行情趋势的把握还是比较精准。

在2023年年底开始逐渐提升仓位，布局的方向也从防守板块的航空运输全部切换到了这两年持续活跃的TMT板块。

而且这只基金最让我看好的是，胡中原没有去赌。

我们从持仓个股来看，虽然科技属性满满，但持股集中度很低，前十大重仓股的占比只有35%左右，风险做了适度分散。

这种风险的分散还体现在他偏左侧布局的投资逻辑上，有业绩支撑的会拿的比较久，没业绩支撑的吃完肉就离场。

近例如对标英伟达的寒武纪，虽然华商元享也配了，但是他是从2023年年底开始配的，在2024年4季度卖的，区间收益超过4倍。

再比如易中天三兄弟，由于AI快速发展，他们是跟着英伟达第一批受益的通讯商，业绩有较强的支撑，胡中原也是完美吃到了这波行情。甚至是在它们回调的过程中非但没有离场，而是选择的适度加仓，对选股有自己独特的理解。

另外我们也正在和一些平台探讨设立投顾组合的事情，等落地后会通知大家，有需要的可以一键跟投！