Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
2025年3月14日，深圳市首航新能源股份有限公司（以下简称“首航新能”）拟计划在深圳证券交易所创业板发行上市。
首航新能本次公开发行股票数量不超过9300.00万股，拟募集资金为12.11亿元，其中保荐机构为国泰君安证券股份有限公司，审计机构为上会会计师事务所(特殊普通合伙)。
招股书显示，首航新能的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 1.95 | 1.69 | 1.53 |
| 速动比率（倍） | 1.45 | 1.15 | 1.07 |
| 资产负债率（合并） | 40.10% | 52.10% | 60.09% |
| 应收账款周转率（次） | 2.43 | 3.38 | 6.32 |
| 存货周转率（次） | 1.64 | 2.05 | 3.35 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 42342.71 | 38049.73 | 97996.82 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 25887.79 | 34101.22 | 84887.08 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 0.92 | -1.51 | 2.99 |
| 每股净现金流量（元/股） | 0.35 | -0.54 | 2.09 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 7.14 | 6.34 | 5.34 |
| 加权平均净资产收益率 | 10.43% | 15.84% | 57.11% |
| 每股收益 (元/股) | 0.70 | 0.92 | 2.29 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，首航新能已经触发25条财务风险预警指标。
一、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为44.57亿元、37.43亿元、27.11亿元，同比变动-16.01%、-27.58%；净利润分别为8.49亿元、3.41亿元、2.59亿元，同比变动-59.83%、-24.09%；经营活动净现金流分别为11.10亿元、-5.62亿元、3.40亿元，同比变动-150.65%、160.46%；毛利率分别为35.41%、31.51%、35.73%；净利率分别为19.05%、9.11%、9.55%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为44.6亿元、37.4亿元、27.1亿元，复合增长率为-22.01%。
营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-27.58%，低于行业平均水平。
净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为8.5亿元、3.4亿元、2.6亿元，复合增长率为-44.78%。
营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-27.58%，净利润同比增长-24.09%。
在收入质量上，需要关注：
净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-24.09%，上一期增速为-59.83%，出现大幅上升。
应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为22.29%、32.7%、36.99%。
营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降27.58%，经营活动净现金流同比增长160.46%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为35.41%、31.51%、35.73%，而行业均值分别为23.72%、25.29%、14.72%。
毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为35.41%、31.51%、35.73%，最近两期同比变动分别为-11.01%、13.39%。
毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为35.41%、31.51%、35.73%，最近两期同比变动分别为-11.01%、13.39%。
净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为57.11%、15.84%、10.43%，呈现逐年下降态势。
毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为35.73%同比变动13.39%，存货周转率为1.64次同比变动-19.62%。
毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为35.73%高于行业均值14.72%，存货周转率为1.64次低于行业均值9.99次。
毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为35.73%同比变动13.39%，应收账款周转率为2.43次同比变动-27.88%。
毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为35.73%高于行业均值14.72%，应收账款周转率为2.43次低于行业均值23.19次。
期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为11.75%、20.51%、25.85%。
二、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为41.98亿元、38.91亿元、34.10亿元，占总资产之比分别为84.50%、79.20%、77.05%；非流动资产分别为7.70亿元、10.22亿元、10.16亿元，占总资产之比分别为15.50%、20.80%、22.95%；总资产分别为49.68亿元、49.13亿元、44.25亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为60.09%、52.10%、40.10%；流动比率分别为1.53、1.69、1.95。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为22.66%、存货占总资产之比为19.87%，固定资产占总资产之比为16.02%，有息负债占总负债之比为68.67%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为6.32，3.38，2.43，持续下降。
应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.43低于行业均值23.19。
存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为3.35，2.05，1.64，持续下降。
存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.64低于行业均值9.99。
总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.22，0.76，0.58，持续下降。
单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为30.58、5.25、3.82，持续下降。
在经营可持续性上，需要关注：
营收规模持续下降。报告期内，公司营收分别为44.6亿元、37.4亿元、27.1亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-16.01%、-27.58%。
净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为8.5亿元、3.4亿元、2.6亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-59.83%、-24.09%。
净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为19.05%、9.11%、9.55%，最近两期同比变动分别为-52.17%、4.83%。
三、募集资金情况
首航新能本次公开发行股票数量不超过9300.00万股，拟募集资金为12.11亿元，其中5000.00万元用于补充流动资金，9144.39万元用于营销网络建设项目，19747.31万元用于研发中心升级项目，77248.29万元用于新能源产品研发制造项目，10000.00万元用于首航储能系统建设项目。
首航新能主营业务为：新能源电力设备研发、生产、销售及服务的高新技术企业,专注于太阳能电力的转换、存储与管理,核心产品涵盖光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、储能电池等。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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