3月12日，以“‘指’树成林 春山可望”为主题的嘉实基金2025年超级指数节在北京隆重举行，在以“指数投资破圈，如何让个人投资者看得懂、买得对、拿得住”为主题的圆桌会议上，嘉实基金指数基金经理 田光远就如何利用指数投资穿越牛熊分享了自己的观点

田光远对于“躺赚”这一概念，从理论层面进行了剖析。指数背后关联着股票，股票短期充当投票器，长期发挥称重机的作用，其价格由交易形成，长期围绕价值中枢上下波动。投资者买卖股票或指数，买入位置处于价值中枢上方则买高，处于下方则买低，由此产生收益差异。但现实中，多数投资者购买指数时，极易陷入价值高估区间，与预期的低估区间背道而驰。因为通常受市场情绪影响，普通投资者难以保持理智，在高位过度加仓或买入，甚至萌生 “躺赚” 错觉，这便是情绪失控导致的投资误区。

谈及破局之法，田光远指出，虽指数投资属被动投资范畴，但被动投资并非消极投资，而是需要投资者积极应对。指数作为被动化工具，其投资和运作模式偏被动，但相反的是，指数实则是主动观点的载体，投资者依据自身主观认知选择指数工具，才是指数投资的最佳应用场景。田光远进一步谈到，利用工具打破投资认知误区，首先要保持理智，其次就是为避免单一投资带来的风险需进行资产的多元化配置。

定投并非神话，但贵在坚持

田光远明确指出，十年定投单一产品实现十倍收益并不现实。他通过对 A 股所有 ETF 过去十年收益的研究发现，涨幅最高的是酒类 ETF，在最高价和最低价之间出现过 5 倍上涨，新能源在 2018 - 2021 年、半导体在 2019 - 2021 年也有 5 倍增长，这表明指数波动的天花板约为 5 倍，因此同一指数十年十倍几无可能。

他强调，定投策略不能因短期亏损就被否定，贵在不断加仓并长期持有。同时，投资者需注意两点：一是学会止盈，达到 20% - 30% 的收益目标，可能就触及了定投策略的收益极限，应适时收手；二是规划好时间周期，高点定投要明白微笑曲线左边可能漫长且持久，与右边并非完全对称。

ETF 投资：打破 “三不” 心态，规避选股误区

田光远提到，当下 ETF 种类繁多，投资者数量增长迅速，但投资者交易属性未发生本质改变。他将市场上大部分 ETF 交易者形容为 “三不” 交易者：底部不信、中部不敢、高位不怕。从 ETF 份额变化可见一斑，指数刚开始下跌处于中高位置时，份额增加；跌到底部，份额减少；从底部反弹时，份额加速减少；突破一定幅度继续上涨时，份额又急速上涨。例如今年 AI 行情、机器人行情，诸多 ETF 份额变化都遵循此规律。

投资者在投资时，首先要克服心态问题。对于低估品种，不能因跌幅大就怀疑有问题；对于高估品种，要警惕风险。嘉实“超级嘉贝”小程序中的 “热门 - 估值分位”，能很好地展示市场宽基、主题、行业策略的高估与低估情况，有助于投资者理性判断。

其次，投资者选股易过于单一。曾有投资者虽持有多只 ETF，如新能源 ETF、新能源车 ETF、碳中和 ETF 等，但均属同一赛道。“超级嘉贝”小程序中推出 “超级 ETF - 以股选指” 功能，投资者可通过搜索名称、代码，或按主题、净流入等方式，选定几只看好的股票，再点击选指数，筛选出包含这些成分股的指数，实现多元化配置，避免仅投资单一 Beta。未来，该小程序还将持续开发更多功能，助力投资者打破选股误区。

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