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惠誉评级表示，中国向六家国有大型商业银行的注资计划重申了政府对国有银行的强劲支持，且有助于国有银行在支持实体经济和特定行业融资方面发挥引领作用。与此同时，注资计划还有望缓解部分稳增长政策对银行盈利能力及资本水平的负面影响。

2024年9月，政府公布计划对六家国有银行增加核心一级资本，以提升其稳健经营的能力，更好地服务实体经济。近期媒体报道显示，首批对部分国有银行的注资（至多达4,000亿元人民币）将在未来数月内启动，总体注资规模或将达到1万亿元人民币（占2024年国内生产总值的0.8%）。

2025 年 3 月 5 日，国务院总理在政府工作报告中表示，拟发行特别国债5,000亿元人民币，支持国有大型商业银行补充资本。惠誉认为，这凸显了政府向国有银行提供支持的意愿，且中国政府（A+/负面）可能将更依赖国有银行以推行稳增长相关政策。国有银行的长期发行人违约评级受政府支持驱动，其评级展望与主权评级展望一致。

近年来，为缓解经济下行压力，政府稳增长政策力度不断加大，在这过程中，国有银行的准政策性职能有所提升。这可以体现在国有银行在支持实体经济方面发挥着越来越广泛的作用，进一步加大对央国企的融资支持，对部分薄弱领域，如地方政府融资平台、房地产开发商以及小微企业的支持力度进一步提升。

国有银行注资计划和准政策性职能提升凸显了这些银行与中央政府的紧密关联度。国有银行在支持政府稳增长政策方面所承担的责任越大，与金融体系内外的关联度越紧密，其违约更可能波及经济的其他领域。六家国有银行总资产占 2024 年 GDP 的 138%。尽管注资计划重申了政府在必要时为这些银行提供支持以降低恢复金融及社会稳定最终成本的意愿非常强，但是在经济严重下行情景下，政府同时为六家银行提供支持亦可能存在挑战。

惠誉认为，即使赤字增加、债务上升，中国政府仍具备支持金融业的财务灵活性。惠誉对中国政府整体或有负债风险的看法考虑了当前高企的宏观杠杆水平。惠誉在主权评级模型得出的主权评级结果基础上针对或有负债风险做出一个子级的下调。

2015至2024年间，银行业共处置了大约25万亿元人民币的不良资产，占截至2024年末商业银行总资产的7%，这将有助于减少银行重组时的潜在资本缺口。此外，将地方中小金融机构风险处置的主导责任归属为地方政府也可以使中央政府在必要时优先支持国有银行等具有高度系统重要性的银行。

在国有银行盈利能力承压背景下，注资计划有助于增强国有银行的损失吸收缓冲能力。截至2024年第三季度末，国有银行的平均核心一级资本（CET1）充足率为12.5%。惠誉的分析显示，假设风险加权资产不变，向六家国有银行每注资1万亿元（合计）核心一级资本，可提升其平均核心一级资本充足率1个百分点。考虑到当前的总吸收损失能力要求和再融资需求，惠誉预期，注资国有银行后将实现适度的信贷增长，且其风险偏好不会大幅提升，这也可有助于减轻国有银行因承担准政策性职能而带来的内生信用状况或生存力评级下行压力。

本文作者：薛慧如, 胡月明, 徐雯超, Jeremy Zook

(惠誉评级)

（转自：惠誉评级）

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