进入3月，在多项外围因素的共振影响下，A股再度迈入调整区间——一方面，特朗普加征对华关税，导致避险情绪蔓延；另一方面，则是在AI投资潮的催化下，市场交投情绪过热、短期获利盘兑现诉求较强，加剧了波动震荡。
历史不会简单地重复，但相同的韵脚却不时出现，将时间线拉长时可以观察到：在A股市场中，系统性普涨的单边向上行情或是“小概率事件”，多样化变幻才是常态。风波频起之时“稳得住”才是追求进一步增长的先决条件；在此背景下，单一资产或策略或遭遇“失灵风险”，主打多元均衡配置理念的含权债基值得关注。
以国联安安泰灵活配置混合（000058）为例，该基金围绕着“固收打底，权益增厚，均衡配置”的策略开展投资布局，以追求稳健收益为主要投资目标。该基金获得银河证券三年期五星基金、五年期五星基金的评级。（数据来源：银河证券，2024.12.31）
刘佃贵
国联安权益投资部基金经理
本期言值，邀请了国联安权益投资部基金经理暨国联安安泰灵活配置混合（000058）的权益投资部分掌舵人刘佃贵（注：该基金由双基金经理联袂管理，其中刘佃贵为权益投资基金经理，薛琳为固收投资基金经理），与诸位共同探讨如何凭借均衡价值策略，于市场中长期中掘金。并且以“安泰”为蓝本，从多个维度考察其在不同时间段下的表现，观察到其均衡配置优势特点。
Q1
“利率下行，增长放缓”正是当下宏观背景的主基调， 传导至资本市场上，则呈现各类资产快速轮动，兼具确定性与成长性标的稀缺的现状。基于此，围绕均衡价值展开的多元配置策略又有何优势？
刘佃贵：
低利率环境是全球性的现象，这对投资者的传统投资方式提出了新的挑战。货币基金收益率走低是大势所趋，投资者需要重新思考自己的资产配置策略。在这种环境下，我建议投资者可以考虑将部分资金从货币基金转移至多元资产配置基金，例如混合型基金。
多元资产配置的核心优势在于通过分散投资降低风险，同时捕捉不同资产的收益机会。在市场波动加剧的环境下，单一资产的投资风险较大，而多元配置可以在股票、债券、黄金等资产间平衡，减少波动对收益的影响。以混合型基金为例，这类基金通常会根据市场环境动态调整股票和债券的比例。例如，在权益市场表现较好时，适当增加股票仓位；在债券市场走强时，加大债券配置。这种灵活的配置方式不仅能够捕捉不同资产的收益机会，还能有效控制风险。
Q2
以国联安安泰灵活配置混合（000058）为例，在投资中是如何践行多元配置策略，追求中长期稳健回报的？
刘佃贵：
◈大类持仓风格稳定，坚持强调对固收资产的布局
从大类资产配置来看，国联安安泰灵活配置混合同时投资于股票市场与债券市场，采取“低波固收打底，争取基础收益”+“回撤约束下的权益增强收益”相结合的投资策略。翻阅该基金近三年的定期报告，可以看出该基金在中长期均非常稳定地以债券等固收类资产为底仓，力争获取相对稳健的收益。
国联安安泰灵活配置混合（000058）
近三年大类资产仓位分布
（数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2024.12.31）◈ 个股筛选，做兼具成长的价值投资
在个股的筛选上，推崇特别的“价值派”，我认为单一的“成长”与单一的“价值”，都容易落入戴维斯双杀的陷阱，无法创造可观的回报。从收益来源的角度出发，一个优质的企业，在业绩不断兑现的过程中，市场认知度也在不断提升，持有人实际上在享受着成长与估值双升的过程。股价的上升往往从预期开始，而持续性的关键则在于业绩能否兑现，从中长期来看，创造收益是一个“大浪淘沙”的过程。
在选择中，要均衡价值与成长两个维度的考察，实际上是希望以较为合理的价格去购买业绩增长可观的公司。
◈行业均衡选配，追求更好的风险分散
从历史统计数据来看，权益投资组合中行业占比与沪深300指数偏离度不超过20%更为合适。整体来看，我倾向于多尽量分散化的投资，包括市值风格的，产业链的，行业的等不同层面的分散。通常在把握较大时，会对某单一行业做适度集中。
从安泰灵活配置混合基金定期报告观察，基金重仓持股所在的行业关联度较低，且行业权重均低于20%，很好地体现了均衡分散。
（数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2024.12.31）在权益持仓上有一定的“逆市投资”思维。基金的权益仓位占比与沪深300指数收盘价格呈反向变动，在投资过程中强调“远离过热交易，呵护安全边际”。
Q3
从业绩角度出发，国联安安泰灵活配置（000058）能赋予持有人怎样的体验，适合哪一类投资者？
刘佃贵：
◈ 长期超额收益显著
据统计，国联安安泰灵活配置混合（000058）近一年净值增长率为12.73%，同期业绩比较基准为12.26%。从不同时间维度考察，该基金净值表现在同类基金中排名一直较为靠前，在市场中占据领先位置。据银河证券，该基金净值增长率：
近1年在同类基金中排15/148
近2年在同类基金中排5/145
近3年在同类基金中排5/139
数据来源：万得资讯，银河证券，基金定期报告，同期业绩比较基准为12.26%。业绩比较基准为：沪深300指数收益率×55%＋上证国债指数收益率×45%，同类基金为：偏股型基金（股票上限80%）（A类），截至2024.12.31，基金业绩已经托管行复核。
将时间线拉长，国联安安泰灵活配置混合（000058）自2019.6.5转型以来，净值增长59.37%，同期业绩比较基准20.69%。如下图所示，基金自2019.6.5转型以来，净值表现全程超越同期业绩比较基准与市场平均水平，体现出较为强韧，且具有持续性的超额收益创造能力。
（数据来源：万得资讯，统计区间：2019.6.5-2024.12.31）◈高夏普比率，塑造更优风险收益体验
夏普比率是反映某资产承担一单位风险能兑换几单位的回报，是衡量基金投资性价比的重要指标。从此角度考察，国联安安泰灵活配置混合（000058）的优势较为显著，在不同时间维度下呈现出超越市场与同类平均水平的夏普比率，体现了可圈可点的投资价值。
数据来源：万得资讯，截至2025.2.28，同类为按投资类型一级分类－混合型
注：夏普比率是基金绩效评价标准化指标，用于衡量投资组合相对于无风险收益率的超额回报与单位风险的比例。公式：夏普比率 = （年化收益率 - 无风险利率） / 组合年化波动率；夏普比率越高，说明在承担一定风险的情况下，所获得的超额回报越高。）
◈ 严控回撤 抗风险能力优秀
近年来，市场呈多样化变动的特征，该基金在震荡中凭借突出回撤控制能力很好地提升了组合净值表现的稳定性，赋予持有人更舒适的投资体验。
银河证券数据显示，国联安安泰灵活配置混合（000058）回撤控制能力在同类基金中更为突出，排名较为靠前。该基金最大回撤（回撤越小排名越高）在同类基金中：
近1年排名为1/149
近2年排名为1/149
近3年排名为1/144
（数据来源：银河证券，同类基金为：偏股型基金（股票上限80%）（A类），截至2025.2.28）
整体而言，该基金切实地通过分散投资来弱化资产轮动与风格切换带来的风险，充分挖掘与利用市场中的潜在投资机会，追求基金收益曲线的低波性，努力争取在中长期创造稳健的回报。国联安安泰灵活配置混合（000058）在控制风险的同时追求较高的收益，更适合稳健型投资者。
业绩回顾：国联安安泰灵活配置混合型证券投资基金于2019.6.5由国联安保本混合型证券投资基金转型而来，转型以来历任基金经理为沈丹（2017.9.26-2019.7.22）林渌（2019.7.5-2023.1.5）朱靖宇（2019.9.25-2020.12.31）洪阳玚（2020.11.17－2024.2.20）刘佃贵（2023.1.5－至今）、薛琳（2024.2.20－至今）；该基金2020—2024年年度业绩回报及其业绩比较基准分别为：15.76%/16.76%、7.44%/-0.66%、-3.74%/-10.69%、0.90%/-4.64%、12.73%/12.26%；同期业绩比较基准回报为：沪深300指数收益率*55%+上证国债指数收益率*45%。
数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2024.12.31，业绩经托管行复核。
Q4
展望2025年，权益市场的成长机会或分布于哪些行业赛道？投资者又应如何把握？
刘佃贵：
具体来看目前市场估值在历史中位数附近震荡，今年以来AI、人形机器人等新兴科技领域超额收益明显，而消费等顺周期以及红利板块表现平淡。安泰坚持一贯的均衡配置风格，目前配置思路如下：
低估值高股息板块：长期国债利率保持在低位，经济虽然有触底迹象，但恢复力度依然较弱，在其他资产估值合理的情况下，高股息板块仍然保持基本配置。
科技与成长板块：在TMT、汽车、机械等板块自下而上寻找业绩保持稳健增长且估值合理的个股，一月份成长板块也受益于主题催化获得一定超额收益。
顺周期板块：保持了消费板块持仓，化工、机械等中游行业也基本回到了去年四季度反弹以来低位，预计经济继续大幅下行风险有限，在低位补仓周期板块龙头个股。
从估值的角度出发，2025年还是比较好的入场机会。具体来说，投资者可以采取以下策略：
长期投资：关注长期趋势，避免被短期市场波动干扰，实现资产的稳健增值。
定期定额：通过定期定额投资的方式，降低市场波动对投资收益的影响。
动态调整：定期审视投资组合，根据市场变化动态调整配置，确保与自身风险偏好一致。
选择专业基金：选择由专业团队管理的基金，减少投资难度。
整体而言，投资者可以通过多元配置基金（如国联安安泰灵活配置混合）同时布局股债市场，既享受债券的低波优势，又捕捉股票的结构性机会。
产品风险等级：国联安安泰灵活配置混合基金风险等级为R3（中），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。
风险提示：
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（转自：神基太保）
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