（来源：东北证券研究所）

报告摘要

2025年GDP增长目标为5%，保持平稳，体现充足定力。会议认为，经济增长预期目标为5%左右,既是稳就业、防风险、惠民生的需要,也有经济增长潜力和有利条件支撑,并与中长期发展目标相衔接,突出迎难而上、奋发有为的鲜明导向。考虑到今年内外部的挑战，5%的目标是非常积极的信号，反映政府已经做好充足准备。

CPI同比2%左右，较往年下调一个百分点，体现务实精神。会议认为，居民消费价格涨幅2%左右,目的在于通过各项政策和改革共同作用,改善供求关系,使价格总水平处在合理区间。考虑到近些年CPI持续低位运行，2%的目标制定是非常积极的信号，反映政府开始重视低通胀问题。

城镇调查失业率5.5%左右，新增就业1200万人以上，体现民生重视。会议认为城镇调查失业率5.5%左右,体现了在就业总量和结构性矛盾更加突出背景下,加大稳就业力度的要求。考虑到我国劳动年龄人口处于下降趋势，新增1200以上的就业目标与2023年持平，这一目标要求并不算低。保持居民收入增长与经济增长基本同步，城镇调查失业率保持在5.5%左右，充分体现了政府对于民生问题的重视。

实施更加积极的财政政策。从基调上来看，“更加积极”、“持续用力”、“更加给力”的财政政策基调相比2024年的“适度加力、提质增效”要更加积极。同时2025年也去掉了关于“综合考虑发展需要和财政可持续，用好财政政策空间”的表述。具体而言，今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元。拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，财政支出强度明显加大。需要重点指出的是专项债用途中提及了收储，是较为积极的信号。

实施适度宽松的货币政策。从基调上来看，“适度宽松”、“适时降准降息”、“保持流动性充裕”的货币政策基调相比于2024年的“灵活适度、精准有效”、“保持流动性合理充裕”要更加积极。同时新增“优化和创新结构性货币政策工具,更大力度促进楼市股市健康发展”，体现了货币政策对于资本市场和房地产发展的高度重视。同时，“无还本续贷政策”体现了对小微企业的支持力度有所提升。

重点工作任务方面：关注全方位扩大国内需求放在首位；新质生产力关注 “商业航天、低空经济”、“生物制造、量子科技、具身智能、6G”、 “人工智能＋”、“大模型”、“算力”；改革方面关注“坚决防止违规异地执法和趋利性执法”、“综合整治内卷式竞争”、“增加地方自主财力”；防风险方面关注“持续用力推动房地产市场止跌回稳”、“动态调整债务高风险地区名单,支持打开新的投资空间”。

风险提示：地缘冲突、政策不及预期。

  分析师信息

张陈证书编号：S0550522110002