Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月11日，中核钛白（维权）发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为68.75亿元，同比增长38.98%；归母净利润为5.65亿元，同比增长34.84%；扣非归母净利润为4.37亿元，同比增长35.67%；基本每股收益0.154元/股。
公司自2007年8月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为7.14亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.16元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中核钛白2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为68.75亿元，同比增长38.98%；净利润为5.65亿元，同比增长34.67%；经营活动净现金流为3.43亿元，同比增长201.7%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长27.6%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 17.09亿 | 19.99亿 | 17.25亿 |
| 营业收入增速 | 74.04% | 44.81% | 27.6% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为6.5亿元、4.2亿元、5.7亿元，同比变动分别为-46.95%、-34.99%、34.67%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 6.45亿 | 4.2亿 | 5.65亿 |
| 净利润增速 | -46.95% | -34.99% | 34.67% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长354.17%，营业收入同比增长38.98%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 1.99% | -9.76% | 38.98% |
| 应收票据较期初增速 | -66.68% | -86.21% | 354.17% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.607低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 9.3亿 | -3.37亿 | 3.43亿 |
| 净利润（元） | 6.45亿 | 4.2亿 | 5.65亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.44 | -0.8 | 0.61 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为17.41%，同比下降2.25%；净利率为8.22%，同比下降3.1%；净资产收益率（加权）为4.74%，同比增长28.46%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为20.44%、17.81%、17.41%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 20.44% | 17.81% | 17.41% |
| 销售毛利率增速 | -43.34% | -12.87% | -2.25% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为11.78%，8.48%，8.22%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 11.78% | 8.48% | 8.22% |
| 销售净利率增速 | -47.98% | -27.96% | -3.1% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.74%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 9.33% | 3.69% | 4.74% |
| 净资产收益率增速 | -51.02% | -60.45% | 28.46% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.27%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 6.11% | 3.05% | 3.27% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为37.81%，同比增长7.63%；流动比率为1.6，速动比率为1.41；总债务为58.49亿元，其中短期债务为50.92亿元，短期债务占总债务比为87.07%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.96、1.48、1.19，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 1.96 | 1.48 | 1.19 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.3亿元，较期初变动率为78.7%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 1796万 |
| 本期其他应收款（元） | 3209.45万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为14.5亿元、13亿元、6.4亿元，公司经营活动净现金流分别9.3亿元、-3.4亿元、3.4亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 14.5亿 | 13.05亿 | 6.42亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 9.3亿 | -3.37亿 | 3.43亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为7.66，同比增长18.44%；存货周转率为5.06，同比增长10.97%；总资产周转率为0.36，同比增长10.51%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为60亿元，较期初增长88.88%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 31.77亿 |
| 本期固定资产（元） | 60.01亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.18、1.56、1.15，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 54.81亿 | 49.47亿 | 68.75亿 |
| 固定资产（元） | 25.09亿 | 31.77亿 | 60.01亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.18 | 1.56 | 1.15 |
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