今年以来，光伏产业出现了积极信号。硅片价格上涨趋稳，光伏行业迎来关键修复机遇，供给层面发生积极变化。随着落后产能逐步淘汰出清，产业链各环节供需关系持续改善，有报告预测主产业链盈利拐点最快有望在2025年上半年到来，行业正步入修复通道。

在此背景下，布局上述行业的战略窗口期有望很快到来。

笔者关注到，在光伏中游的设备及储能系统集成领域，一家多年保持盈利的公司冲刺上市，或是潜在的优质标的。

近期，深圳市首航新能源股份有限公司（以下简称“首航新能”）在创业板上市申请获得证监会同意注册批复，这意味着公司即将进入资本市场，开启新的发展阶段。

结合招股书，来看看公司的价值逻辑和成长潜力如何。

处于长坡厚雪赛道，持续验证变现潜力

首航新能定位全球领先的全场景光伏和储能解决方案提供商。具体来说，公司从事新能源电力设备研发、生产、销售及服务，专注于太阳能电力的转换、存储与管理，为工商业用户、家庭用户及地面电站等提供光伏发电与储能系统设备。

公司的核心产品涵盖了组串式光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、储能电池及光伏系统配件等，截止至2023年底，逆变器全球出货31GW。

反映在财务数据上，招股书显示，2021年至2024年上半年，首航新能营收分别为18.26亿元、44.57亿元、37.43亿元和14.69亿元，净利润分别为1.87亿元、8.49亿元、3.43亿元和1.31亿元。

公司近几年的营收和净利润保持稳健，这在行业面临下行周期里属实不易，业务逆势发展恰恰体现了公司的良好的市场适应能力和战略执行能力。

毛利率水平也呈现出类似的趋势，2021年至2024年上半年，公司的主营业务毛利率均维持在31%-35%区间。足见首航新能在光储领域的竞争优势，公司形成了较强的品牌知名度，由此展现出十足的变现潜力。

从渠道布局来看，公司在招股书中透露，其坚持全球化战略，业务范围覆盖了欧洲、亚太地区等主要光伏市场，并不断开拓拉丁美洲、中东及非洲地区等新兴市场。近几年，境外收入占比均达80%左右。

可见区别于竞争对手，公司较早布局全球化渠道网络，降低了对单一市场的依赖，从而增强了自身在行业中的抗风险能力，稳固业绩增长。

从市场需求来看，全球对清洁能源的需求增加是大势所趋，首航新能长期站在一条“长坡厚雪”的赛道之上，这就为公司发展提供了一个坚实的底层保障。

根据国际可再生能源署（IRENA）的预测，2030年全球新增光伏装机量将达到270GW，累计装机量将达到2,840GW。光伏行业的市场规模逐步扩张，储能需求也将持续旺盛，市场对对逆变器的需求也将迎来井喷，首航新能等公司面向广阔的市场空间。

因此在上市后，通过持续提升营收和盈利能力，首航新能可以为投资者描绘公司清晰向上的成长预期，这无疑会给中长线资金带来巨大的吸引力。

投资视角下，首航新能亮点如何？

除业绩之外，首航新能展现出多个投资亮点，这些亮点体现了公司在市场中的竞争壁垒，也是公司实现长期发展的成长逻辑。具体来看：

（1）受政策导向和市场需求双重驱动

公司聚焦光储领域，国内外政策和全球市场需求为该领域的发展提供强有力支持，也是投资首航新能的首要逻辑。

今年2月，《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》发布，推进新能源全电量入市，利好光储一体化；

3月，《新型储能制造业高质量发展行动方案》发布，总体要求到2027年，我国新型储能制造业全链条国际竞争优势凸显，优势企业梯队进一步壮大，产业创新力和综合竞争力显著提升，实现高端化、智能化、绿色化发展。

《方案》还明确了推动光伏与储能深度融合应用，这或将进一步释放分布式光伏潜力，推动工商业及户用市场扩容。可以推断，随着后续新政策出台，为逆变器等细分领域发展提供更多政策保障。

从市场需求的角度来看，欧洲市场具备显著的结构性机会，户储装机虽有下滑，但大储逐渐渗透，工商业储能正带动欧洲市场的储能装机规模增长。而在新兴市场，各地大储需求放量，比如中东地区，越来越多大型项目计划推进，装机规模未来将持续释放，上述都将有利于首航新能的长期持续发展。

（2）技术投入和商业化实现正向循环

据了解，公司在高效可靠直流-直流和直流-交流功率变换技术、电网适用性和电网支撑等电网交互技术、快速故障诊断技术等方面的研究在行业内具有领先的竞争力，公司在技术层面已建立起护城河。

2021年至2024年上半年，公司研发投入呈现逐年增长趋势，从9422.53万元增长至1.54亿元，研发投入占收入比例也逐步提升。通过加大技术创新投入，公司未来有实力凭借不断的技术革新和产品升级，精准地满足市场需求，从而确保了业务可持续增长。

（3）受益光储及全场景布局的增长远景

据了解，公司抓住户储市场，并提前布局工商储、集中式储能产品。比如在工商业储能领域，公司推出PowerMagic工商业储能系统凭借高效灵活、极致安全和低LCOS等优势，获得全球市场的广泛认可。该系统采用交流耦合技术，由并离网柜、汇流升压柜、储能柜和电池柜组成，可作为应急电源，并实现高效峰谷套利，助力能源绿色转型和新能源设备的数字资产化。

首航新能坚持全球化战略，在现有户用及工商业领域产品持续进行技术升级，丰富的产品能够满足不同的市场多类型客户的需求。作为行业领军企业，公司自然能够充分把握全球各地的发展机遇，持续巩固市场地位。

结语：

展望2025年，全球光伏装机有望回暖，储能加速渗透，首航新能在业务布局、研发创新、客户资源等方面具备领先优势，将开启新一轮上升周期。上市后，投资者大概率能给予首航新能较高的期待。

最新研究报告指出，2025年，需求景气度高的海外大储和工商储为核心投资主线，建议关注低估值、具备业绩弹性的海外户储标的。关联到首航新能，其也有望受益于景气度提高，成为潜在的投资标的，公司值得投资者高度关注。