来源：紫金天风期货研究所
核心观点：震荡 近期供需变动情况基本已在市场预期内，锂价整体呈现的下行态势也符合基本面指势。而后期需求增速、以及矿端价格所带来的想象空间，实际上是给锂价走势增加不确定性，在基本面给出更多确定性驱动前，锂价或难以走出新的趋势性行情，预计仍以区间震荡为主。
碳酸锂现货价格：偏空电池级碳酸锂现货价格-1120元/吨至7.51万元/吨。
月差：中性 暂无强驱动。
锂矿-港口库存：偏空 截至2月28日，国内主港贸易商库存、及仓库待售总库存较2月21日+0.4至5.4万吨。
锂矿-进口价格：偏多 澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+5、+0美元/吨至880、880美元/吨。
锂矿-国内价格：中性 上周国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比+130元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比-95元/吨。
碳酸锂-产量：偏空 上周国内碳酸锂产量环比+1292吨至18456吨。
碳酸锂-利润：中性 上周外购锂辉石生产碳酸锂利润环比-160元/吨至-3459元/吨，外购锂云母生产碳酸锂利润环比+2196元/吨至-10650元/吨。
碳酸锂-库存（含仓单）：偏空 截至2月27日，碳酸锂总库存环比+2967吨至115513吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别+1976、+1440、-450吨至44777、31195、39541吨。
三元-利润：偏空 上周523型三元材料生产利润环比-2910至-14095元/吨，811型生产利润环比+2975至-15200元/吨。
三元-产能利用率：中性 上周三元开工环比持平于45.46%。
三元-库存：偏多 截至2月27日，三元材料周度库存环比-33吨至12039吨。
磷酸铁锂-库存：偏多 截至2月27日，磷酸铁锂库存环比-70吨至94650吨。
平衡&展望
上周总结：上周碳酸锂期货价格延续震荡下跌。基本面方面，供应端，冶炼端陆续复产，云母、锂辉石供应主要增量，产量增速较快。需求端，下游正极材料、电池端3月排产环比上调，但2月实际生产天数较少，3月需求实际表现平平。整体来看，近期供需变动情况基本已在市场预期内，锂价整体呈现的下行态势也符合基本面指势。而后期需求增速、以及矿端价格所带来的想象空间，实际上是给锂价走势增加不确定性，在基本面给出更多确定性驱动前，锂价或难以走出新的趋势性行情，预计仍以区间震荡为主。
碳酸锂价格：期现均有走跌
期价震荡下跌
上周碳酸锂期货价格震荡下跌，LC2505合约开于76700元/吨，收于75200元/吨，期间高点77300元/吨，低点75120元/吨，整体跌1.85%。
现货报价下跌 电/工价差环比收敛
上周现货价格小幅下跌，价差方面，电/工碳价差环比收敛550元/吨至-1950元/吨，电池级氢氧化锂/碳酸锂价差环比收敛700至-4950元/吨。
锂矿：
国内现货报价下调、港口库存环比减少
国内锂辉石现货价格环比小幅上涨 云母价格下跌
上周国内锂矿现货、进口锂矿价格下跌。其中：
国内锂辉石精矿3%-4%、4%-5%、5%-5.5%价格环比分别+75、+110、+130元/吨至3070、4570、5825元/吨；国内锂云母精矿1.5%-2.0%、2.0%-2.5%价格环比分别-70、-95元/吨至1200、1850元/吨。
进口锂辉石原矿1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF价格环比分别+0、+0、-7.5美元/吨；澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+5、+0美元/吨至880、880美元/吨。
锂矿港口库存增加、锂盐厂原料库存环比减少
上周国内锂矿港口库存环比增加。
截至2月28日，国内主港贸易商库存、及仓库待售总库存较2月21日+0.4至5.4万吨。
其中，国内锂矿石贸易商存储主要港口的现货库存环比+0.4至1.5万吨，国内仓库待售库存（不含工厂原料库存）环比持平于3.9万吨。
工厂原料库存方面，截至2025年2月，锂盐厂原料库存共94803吨，环比减少2618吨。
中游：周产创新高
产量增长显著
周度产量方面，上周国内碳酸锂产量环比+1292吨至18456吨。其中辉石产、云母产、盐湖产碳酸锂分别+680、+332、+230吨至10301、4095、2610吨（SMM）。分地区来看，青海、江西、四川周产环比分别-35、+709、+568吨至2105、6304、3480吨；周度开工率环比+3.9个百分点至44.5%（百川盈孚）。江西、四川等冶炼厂陆续复产，周产总量环比增速较快。
月度产量方面，2025年2月产量环比预计增加840吨至63330吨，环比增加1.3%，其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别-680、+2710、-900、-290吨至33410、15250、8940、5730吨（SMM）。
外购锂矿生产成本、利润窄幅波动
外购锂辉石精矿（Li_2O:6%）生产成本环比+160元/吨至80013元/吨，利润环比-160元/吨至-3459元/吨。
外购锂云母锂云母精矿（Li_2O:2.5%）生产成本环比-2195元/吨至84672元/吨，利润环比+2196元/吨至-10650元/吨。
外购磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）生产成本环比+0元/吨至78250元/吨，利润环比-1200/吨至-4050元/吨。
外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生产成本环比生产成本环比-522.2元/吨至82622.22元/吨，利润环比-677.78元/吨至-8422.22元/吨。
外购三元电池黑粉（Li：3.0%-3.5%）生产成本环比+818.7元/吨至95326.2元/吨，利润环比-2018.7元/吨至-21126.2元/吨。
外购三元极片黑粉（Li：5.5%-6.5%）生产成本环比+1586.16元/吨至102670.11元/吨，利润环比-2786.16元/吨至-28470.11元/吨。
库存总量环比基本持平（SMM）
总库存方面，截至2月27日，碳酸锂总库存环比+2967吨至115513吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别+1976、+1440、-450吨至44777、31195、39541吨。
注册仓单方面，截至2月28日，注册仓单共45926吨，较2月21日增加1380吨。
正极：2月产出环比预计下滑
三元材料：3月产量环比增加
上周三元材料不同产品价格波动在+130/吨至+280元/吨左右。
3月三元材料产量预计达54295吨，环比+6020吨、+12%，2月三元材料产量为48275吨，环比-6305吨、-11.6%，低于月初预期（SMM）。
截至2月27日，三元材料周度库存环比-33吨至12039吨。
2月28日较2月21日，523型三元材料生产利润环比-2910至-14095元/吨，811型生产利润环比+2975至-15200元/吨。
磷酸铁锂：3月排产环比上调
上周动力型、低端、中高端磷酸铁锂价格分别-230、-220、-220元/吨.
截至2月27日，磷酸铁锂库存环比-70吨至94650吨。
磷酸铁锂3月产量预计达274600吨，环比+46210吨、+20%，2月开工率预计为46%，环比减少6个百分点。2月产量228480吨，环比-23370吨、-9.28%，高于月初预期。
钴酸锂、锰酸锂3月开工环比增长
钴酸锂3月产量预计达7080吨，环比+8.09%，开工率预计达51%。2月产量达6550吨，环比减少6.96%，略低于月初预期。
锰酸锂3月产量预计达12082吨，环比增加1061吨、+9.6%。2月产量达11021吨，环比增加691吨、7%，2月开工率达31%，环比增加1个百分点。
电池：库销比稳定
产量：2月电池产出环比减少
国内电池2月总产量预计达116.62GWh，环比减少9.88GWh。1月总产量达126.5GWh，环比减少13.44GWh。
2月三元电池、磷酸铁锂电池产量预计分别达30.02、82.55GWh，环比分别-2.3、-7.82GWh。
国内储能电池2月产量预计达29.69GWh，环比减少3.05GWh，动力电池2月产量80.8GWh，环比减少6.69GWh
库存：成品库存总量呈上行趋势 库销比稳定
国内电芯成品库存量环比呈上行趋势，截至25年1月，国内储能电池、动力电芯库存分别为49、161.1GWh，环比分别+0.5、+4.4GWh。
2024年1-12月，国内电芯库销比整体呈现下行态势，电芯厂库存水平相对合理，库存压力暂不显著。1月储能电芯库销比环比小幅走高。
（转自：紫金天风期货研究所）
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