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机构研究周报:中国资产迎来顺风期,低利率后半程增配权益

(来源:万得基金)

机构观点综评招商基金称,中国资产迎来顺风期,来自全球和国内的两股配置力量均迎来拐点。银华基金于蕾表示,借鉴海外经验,低利率进入中后期债券波动率下降,金融类资产配置或将由固收类向权益类转移。

一、权益市场

1. 招商基金:中国资产迎来顺风期

招商基金3月投资策略报告称,中国资产迎来顺风期,来自全球和国内的两股配置力量均迎来拐点。科技方面主题热度可能会受到短期交易资金的影响引发波动,但随着产业主线的逐步清晰,长线资金将聚焦于真正产业逻辑的龙头标的,在市场波动中仍可逢低配置。外资重新回流或将重新关注核心资产白马的低估机会,市场整体回暖后,低估值白马的价值发现或是刚刚开始。

2. 银华基金:低利率后半程增配权益

银华基金于蕾表示,借鉴海外经验,在低利率环境下,债券资产整体表现较好,进入中后期债券波动率下降,而股票资产波动依然显著,且通常股债表现为负相关。当无风险利率下降至较低水平时,伴随着经济基本面的企稳回升,金融类资产配置或将由固收类向权益类转移,在利率低位环境下考虑增加权益类资产配置,企业盈利最差阶段或已过去。

3. 博时基金:港股依然比A股具有性价比

博时基金赵宪成指出,与A股相较而言,港股依然比A股具有性价比。目前国债收益率较低的背景下,资金可能会切换到红利、高股息、公共事业。此外,如果经济的表现低于预期,港股向下的空间或小于A股;从跟踪业绩来看,恒生科技明显优于上证50、沪深300、中证800。

二、行业研究

1. 万家基金:关注军工贝塔反转机遇

万家基金表示,近期多家军工上市公司公告大额订单,这在一定程度上释放了积极的订单修复信号。值得注意的是,2025年作为"十四五"收官之年,前期因体制改革延迟的订单有望加速兑现,叠加军贸出口扩大、军用技术转化等新增量,行业订单修复具备可持续性。尽管当前订单回暖尚未完全扭转业绩颓势,但其对估值底部的支撑作用已开始显现。建议关注军工贝塔反转机遇。

2. 国投瑞银基金:"逢低+分批"的方式理性布局机器人

国投瑞银基金赵建表示,虽然前期机器人板块涨幅已较为可观,但从行业本身来看,人形机器人尚未进入量产阶段,整个行业仍处于0-1的发展时期,未来行业空间依然巨大。但新兴产业的发展并非一帆风顺,市场波动时有发生,在适当性匹配的前提下,可以考虑采用"逢低+分批"的方式,理性布局机器人行业投资机会。

3. 中庚基金:OPEC临近结束减产压制油价情绪

中庚基金认为,当周国防军工板块领涨,除了"两会"公布国防费年度预算的预期以外,也受近期欧洲军工股大幅上涨的影响。这三年俄乌冲突背景下,国际局势剧烈变化,不排除会给军工行业带来重大的实质性的军贸出口的机会,这样的市场预期支持军工行业有所表现。

石油石化板块领跌,主要是因为近期油价跌幅较大,布油跌破70关口,OPEC展望四月份结束减产,进一步压制了油价情绪。

三、宏观与固收

1. 招商基金:央行可能暂不会宽松货币

招商基金在3月投资展策略报告中指出,基本面看,1-2月仍是基本面和各项高频数据不明朗的阶段,其变化对债市影响或也较小。金融数据看到了企业融资的改善拐点但持续性有待观察,居民部门融资仍低迷。短期看,债市关注点仍在紧张的资金面,预计在没有负面冲击和债市供给压力下,央行可能暂不会宽松货币,而偏紧的资金面持续或进一步加剧债市波动。建议在保证组合流动性足够的情况下,按票息高配置。

2. 鹏华基金:把握转债市场回调后的配置机会

鹏华基金王石千称,可转债这一品种的全年供需矛盾仍然较为尖锐,维持转债估值易上难下的判断,建议把握转债市场回调后的配置机会,相对更看好股性转债的投资机会,债性转债可以适当埋伏价格偏低、有下修可能性的品种。

3. 中金公司:二季度债券收益率或重回下行

中金公司固收团队认为,预计经济复苏仍是相对温和的。今年政府工作报告强调实施适度宽松的货币政策,随着经济增长动能可能边际放缓,后续央行或将更多聚焦稳增长,预计3月以后货币放松有望加快,资金面也有望逐步转松。继续看好国内债券市场,二季度债券收益率或将重回下行,前期资金利率较高导致短端反弹幅度较大,后续短端机会尤其值得关注。

四、资产配置

1. 摩根基金:科技板块仍有交易空间

摩根基金指出,港股整体震荡格局背景下,红利为"盾"科技为"矛"的哑铃策略值得关注。红利以标普港股通低波红利指数为例,该指数采用了红利+低波双因子策略。未雨绸缪,防守反击正是这个指数的投资风格。标普指数公司数据显示,截至2025年1月底,标普港股通低波红利指数股息率达7.42%。科技以恒生科技指数为例,聚焦平台经济、人工智能、造车新势力等热门板块,具有高弹性的特点。

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