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险资、资管为首的中长线资金，往往喜欢做“逆周期”操作。拿近期行情来说，这类资金总体态度就是，逢高派发！

沪深300、科创50、中证500等主力品种是越涨越卖，态度明确。

不能说格局小，风险偏好如此，那么“高位”的不碰，低位主题有没有“逆周期”投资的迹象？

我们扫描了一下，还真有，五类ETF持续获得资金逆周期配置！

第一个是光伏，过去一个月以来份额增加20%以上，资金量超过20亿。

资金在押注什么？还是政策层面的“反内卷”！

光伏这个行业，真是活脱脱被卷坏的典型案例，而如果有力措施出台，那么龙头企业有望浴火重生，有资金押了！

下一个钢铁，近期走势也是比较强。

本来想想是不是跟着地产？还真不是！

 供给侧改革，又是一个押政策的！

供给侧改革的意义，就是淘汰落后产能，强化龙头企业的市场占有率。当年煤炭搞过供给侧改革，不少煤炭股涨了几倍。

两会还没结束，有资金在预期了。

房地产，是行业景气最难预期的方向之一，也是主动投资角度最难投的ETF。

伴随着一线城市销量大增、地王再出，近期ETF份额暴增超过1/3。虽然两会出台的政策未超预期，但显然有资金逆周期押注房地产企稳大势了。

这种投法颇有定投的味道，正因为不知道什么时候能反转，才慢慢投等明朗之日的派发。

下一个煤炭ETF，份额暴增近40%！看看基金净值，这是真正逆周期。

谁在投煤炭？还是险资等机构资金，本来是想吃高股息的，但这一年来净值跌得肯定亏损了。

25年煤炭ETF跌了15%，股息率6.5%，不太划算。

煤价走势还是没有起色，导致大多数煤炭企业利润大跌，分红比例也大幅降低。

从研报来看，机构关注的还是库存、进口量等战术级别因素，而险资大举增配，我们认为也可能是在押注“顺周期”重启。

如果地产和宏观经济企稳，对于炼钢、能源的需求量有望提升，煤价会放大这种需求效应，煤企盈利提升之后股息率就有望回归高位，把净值损失也能修复。

今年成长风格很难回落，那么大概率还是押注基本面的反转。

最后一个，电力ETF，增量超50%，对比一下净值！

电力有投资逻辑么？

有人说算力需求如何如何，但这个算不清楚，而且我国电价不是充分市场定价的，涨价影响太大，因此这个几乎可以忽略。

股息率？2.92%，还算可以的，而且主打一个稳健。

龙头的股息率还能更高一点。

煤价跌了利好火电？

从券商研报来看，不成立，而且从火电企业三季报来看，甚至很多下行。

其实煤炭、钢铁、电力这类传统周期主题，过去两年的重要价值是“避险”。也就是成长、白马越弱，它们越有抱团意义。

25年科技风不停下来的话，它们的价值就是等行业景气度反转了。

拿电力来说，电力需求放大业绩提升，而且有可能一点点电价的松动，就有可能带来业绩的强劲反弹。

这里还有一个现象，那就是这笔“逆周期”资金，基本都是2月初开始持续流入的，同时卖出宽基、科技类ETF，似乎在押注一个大级别的周期反转。

以上分析仅供参考，东大今年惊喜多，逆周期的他们也是对的！

木鱼ETF原创分享，周末愉快！

（转自：木鱼ETF）