炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
本周重点报告
【平安证券】
非银行金融行业深度报告-养老产业现状研究专题（六）机构养老&养老地产总览篇：相辅相成，优化“专业支撑”作用
核心摘要
养老设施建设是养老房地产业的重要部分，上游与养老产业金融相关、下游与机构养老照护服务有机结合、密不可分。机构养老照护服务稳步推进，多元供给体系不断完善。养老地产参与者多元，运营和盈利模式多样——四类社会资本参与者各有所长，险企更具综合优势；运营模式以重资产为主，轻资产为辅；盈利模式围绕租售展开，以对外出租为主。风险提示：1）人口老龄化加速发展，居民养老财富积累缓慢。2）居民养老资产储备不足、养老消费支出有限，影响养老服务需求和养老用品购买需求释放和产业发展速度3）政策落地不及预期、养老实体产业发展缓慢，养老产业投资回报率不及预期。
【平安证券】
银行行业深度报告-养老金融的银行实践：国内举措、国际经验与展望
核心摘要
养老金融布局加快，大行发挥头雁作用。五篇大文章对养老金融提出了相应的要求，在国有大行的公司战略规划中，养老金融频繁被提及，对养老金融的重视也明显提升。具体到业务层面，我们将从渠道端、负债端、资产端三个维度来观察国内商业银行的养老金融的展业情况。渠道端：适老化改造起步早，服务体系较为完善。负债端：企业年金为基，个人养老金布局提速。资产端：围绕养老生态，推动产品创新。
【平安证券】
医药行业深度报告-中药行业深度：多重因素共振，把握全年主线投资机会
核心摘要
2025年中药板块有望迎来多重因素共振。1）业绩端：从已经发布业绩预告的34家上市公司来看，预告归母净利润同比负增长的公司数量为22家，同比正增长的数量仅12家。2024年业绩整体有所承压，2025年中药板块业绩压力有望逐步减弱。2）政策端：第三批全国中成药集采结果落地，整体平均价格降幅为63%，较以往批次降幅有所增加，但涉及上市公司品种数量较少，对上市公司业绩影响有限；新版基药目录有望在2025年出台，为中成药品种放量注入新活力。3）成本端：中药材价格指数在24年7月开始逐步回调，下游中药企业成本压力逐步减弱.随着中药材价格指数下降，中药企业毛利率有望在25年开始逐步迎来改善。4）需求端：近期流感等疾病带动相关治疗产品需求，感冒等相关产品渠道库存有望加速出清。5）竞争格局：部分中药上市公司具有潜在产业链整合预期，有望推动行业集中度提升。
【平安证券】
计算机行业深度报告-低空经济系列基础设施篇：筑牢飞行安全根基，低空经济基建先行
核心摘要
低空经济是新质生产力的典型代表之一，当前政策推动低空经济进入快速发展期，在国家高度重视和地方积极布局的背景下，我们认为低空基础设施、低空场景应用、低空飞行器研制等领域均将受益于低空经济的发展。低空基础设施作为保障低空飞行安全的关键底座，毋庸置疑需要先行建设，当前政策端积极支持低空基建，产业端处于实质落地阶段。短期来看我们建议关注全国“两会”行情催化，中长期来看我们认为低空经济发展前景广阔，根据赛迪顾问统计，2023年我国低空经济规模超过5000亿元，预测到2026年将突破1万亿元。
【平安证券】
食品饮料行业深度报告-酒类出海系列报告（三）：东南亚篇：白酒行业突围新蓝海，第二增长曲线或渐显
核心摘要
白酒国内承压，布局东南亚有望新转机。国内白酒行业面临经济增速放缓、内需疲软及库存高企等多重压力，出海战略成为突围关键之一。2024年，白酒出口金额同比增速16.61%，其中东南亚市场贡献10.60亿元（占比23.66%，同比增长25.98% ），依托区域经济增长（ IMF预计未来5年东盟GDP增速6%）、人口红利（60%人口<35岁）及消费升级趋势（烈酒CAGR 2.91%），东南亚有望成为白酒全球化重要增长极。
【平安证券】
食品饮料行业深度报告-食品饮料渠道变革系列报告（一）：白酒线上化风起，挑战与机会并行
核心摘要
对于白酒线上化，我们认为：1）2023年白酒线上化率仅12%，较消费品大盘约3成的线上化率仍然有较大的提升空间，整体仍处导入期，抖音等高势能渠道发展潜力较大；2）百亿补贴虽然带动白酒销售，但对白酒线下的价盘造成冲击，并且线上假货率较高，伴随酒厂加大线上管控，行业有望规范化发展；3）对于官方旗舰店而言，由于各类平台流量逻辑差距较大，并且酒厂过往以线下销售为主，能力可复用程度不高，代运营机构的专业化能力能够帮助酒厂降低成本、提升运营效率，长期或成趋势。在需求整体承压的背景下，酒厂加大供给侧管控，通过减量、控货等方式挺价，维持价值链稳定与渠道健康，利好长期发展。
小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。
评级说明及声明
股票投资评级:
强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）
推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）
中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）
回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）
行业投资评级:
强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）
中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）
弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）
公司声明及风险提示：
负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。
证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。
市场有风险，投资需谨慎。
免责声明
此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。
此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。
平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。
平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。
平安证券股份有限公司2025版权所有。保留一切权利。
（转自：平安研究）
